核心观点
- 供给端：本周长流程产量回升，日均铁水产量增加，出口相关板材产量回落，长材产量回升。国内高炉产能利用率环比上升，电炉产能利用率略有上升。
- 库存端：钢材总库存环比回落，但降幅收窄，厂库由降转增。
- 需求端：表观消费小幅下滑，螺纹钢消费继续改善，热卷消费显著回落。
- 原料端：铁矿价格回落，焦炭价格持平，钢厂可用天数回落。
- 价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利变动不大，电炉方面吨钢毛利环比略增。
关键数据
- 产能利用率：国内247家钢厂高炉产能利用率为90.2%，环比+0.6pct，同比+6.6pct；91家电炉产能利用率为51.4%，环比+0.1pct，同比-1.1pct。
- 产量：五大品种钢材周产量为871.1万吨，环比-0.2%，同比+1.7%；螺纹钢周度产量为232.4万吨，环比+1.6%，同比+10.7%；热卷周度产量为313.3万吨，环比-2.9%，同比-2.5%。
- 库存：五大品种钢材周社会库存为1176.7万吨，环比-3.2%，同比-24.2%；钢厂库存为483.9万吨，环比+2.0%，同比-16.8%。
- 表观消费：五大品种钢材周表观消费为900.5万吨，环比-2.1%，同比-6.6%。
- 价格：Myspic综合钢价指数为123.2，周环比-1.6%，同比-12.9%。
- 成本及毛利：长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利变动不大，电炉方面，废钢价格回落，短流程吨钢毛利环比略增。
研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 中央经济会议会议提出“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，未来若配合行业供给端调整政策，三周期会形成共振，加快行业回归的进程。
- 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
