信达新消费五洲特纸2026年中报业绩交流纪要

五洲特纸2026年上半年业绩创历史最佳水平，主要得益于规模效应提升和综合毛利改善。总产量120.42万吨，总销量121.55万吨，营业收入48.95亿元，归母净利润2.3亿元，同比分别增长18.8%、89%。工业包装纸、生活消费类贡献主要销量增量，二季度销量、综合毛利率环比提升。

2026年上半年造纸行业呈现显著分化，箱板瓦楞纸景气度最高。预计下半年造纸行业需求好于上半年，浆价大幅上涨概率低。公司多纸种混业经营布局有效平滑周期波动，为未来业绩提供支撑。

五洲特纸未来将推进三大在建项目，聚焦高附加值赛道，强化成本管控。同时依托多纸种混业经营布局，平滑单一纸种周期波动风险。这些举措将有助于公司提升盈利能力和抗风险能力。

当前造纸市场呈现分化态势，箱板瓦楞纸需求旺盛，而部分纸种可能面临压力。五洲特纸通过多纸种经营有效应对市场波动，上半年业绩表现亮眼，显示出公司较强的市场适应能力。

五洲特纸需关注三大在建项目的推进进度及落地效果，这些项目的成功与否将直接影响公司未来竞争力。此外，高附加值赛道布局的营收贡献情况以及多纸种混业经营在行业周期波动中的实际平滑效果，也是需要持续关注的重点。