中国模型加速崛起，应用端入口价值凸显——OpenRouter视角下的大模型与AI应用趋势

O p e n R o u t e r视 角 下 的 大 模 型 与A I应 用 趋 势 行业研究·专题报告 传媒·计算机 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：陈瑶蓉021-61761058chenyaorong@guosen.com.cnS0980523100001 证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cnS0980517060002 证券分析师：熊莉021-61761067xiongli@guosen.com.cnS0980519030002 核心要点 推理需求扩张叠加模型快速轮换，有望推理需求进入高速扩张期，增长动力正由简单聊天向复杂工作流迁移。1）OpenRouter作为连接模型厂商、推理服务商与AI应用开发者的中立型API聚合平台，其流量不能直接代表全球大模型需求，但可以作为观察开发者推理活动的重要窗口。2025年1月至2026年7月，平台月度日均Token由0.072T增长至7.995T，19个月增长约111倍，2026年7月单日峰值达到9.622T。2）增长过程并非平滑线性，而是伴随新模型上线、免费版本放量以及开发者工作流迁移，表现出明显的阶跃式特征。随着推理、长上下文和工具调用逐渐成为主流，Token增长开始更多来自单次任务复杂度提升，而不仅是聊天请求数量增加，推理需求正在进入由Agent化任务驱动的新阶段。 模型供给进入百花齐放阶段，中国模型正在成为全球开发者渠道的重要力量。1）OpenRouter最新目录包含337个模型和58家厂商，其中271个支持工具调用、212个支持推理参数、92个支持百万级上下文，但进入最新日度流量榜的模型仅约50个，前十大模型仍获得约三分之二的Token。模型竞争的关键已经不是能否上架，而是性价比、推理速度、服务稳定性以及能否进入高频应用工作流。2）中国模型凭借能力快速迭代和成本优势，月度Token份额由2025年1月的6.0%提升至2026年7月的61.5%，最新前十大具体模型中有7个来自中国厂商。不过，头部模型生命周期正在明显缩短：半年后最新前十已经完成全部换血，模型层面的竞争优势由依赖单一爆款，转向持续推出新版本、控制推理成本并完成流量接力。3）中国模型厂商优势持续展现，看好具备持续能力迭代的头部厂商。 持续提升CSP和推理平台的产业价值。1）当模型迭代周期短于企业硬件采购和部署周期，企业自行押注单一模型、建设专用算力的错配风险上升，而CSP能够通过共享资源池承接不同模型和应用的波动性需求，并提供多模型接入、弹性部署、负载调度、缓存复用、统一计费、数据安全及企业级运维服务。2）海外相关云服务厂商有AWS、MicrosoftAzure、Google Cloud和Oracle OCI，国内相关厂商入阿里云、腾讯云等具备算力规模、模型生态和客户入口优势的厂商以及算力租赁相关产业链；3）需要强调的是，Token增长并不必然等同于云厂商利润增长，CSP价值兑现仍取决于AI云收入增速、GPU利用率、推理价格竞争，以及资本开支和折旧压力；具备资源规模、全栈平台能力和企业客户基础的厂商更可能受益。 成本下降释放AI应用需求弹性，重点关注Agent/Coding和高价值垂直场景。1）模型能力持续提升、推理价格下降及多模型API接入门槛降低，将显著降低AI应用的开发、试错与规模化部署成本，并通过需求弹性带动调用频次、上下文长度和任务复杂度持续提升；2）结合OpenRouter数据，Agent/Coding应用仅占应用数量的19%，却贡献81.2%的Token，头部应用每请求Token约为其他应用的2.7倍，表明能够执行多步骤任务、调用外部工具并嵌入专业工作流的应用，更有可能成为推理需求的主要增量来源。3）建议B端重点关注Coding Agent、通用任务型Agent，以及工业、医疗、金融、法律、设计等具有明确付费意愿和较高任务价值的垂直场景；C端建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，关注AI漫剧/游戏/情感陪伴/营销服务等方向。 风险提示：技术进步低于预期、政策风险、商业化低于预期等。 目录 推 理 需 求 带 动O p e n R o u t e r流 量 进 入 高 速 增 长 期01模 型 供 给 ： 供 给 扩 张 但 流 量 仍 集 中 于 头 部02应用生态：Agent/Coding是当前Token需求核心，集中度强于大模型05竞争格局：爆款生命周期缩短，持续迭代成为关键04中国模型：由边缘供给转向主要流量来源03投资观点：关注CSP与高价值AI应用06 1.1OpenRouter：连接模型供给与AI应用需求的“路由与交易层” ➢OpenRouter汇集多个模型厂商、开发者与应用入口，其平台Token流量可以作为观察模型中立型开发者渠道活跃度的重要窗口。2025年1月至2026年7月OpenRouter月度日均Token由0.072T增长至7.995T，19个月增长约111倍；2026年7月17日单日Token进一步达到9.622T创新高；具体来看， ➢OpenRouter不是大模型厂商，而是连接模型开发商、推理服务商与AI应用开发者的中立API聚合平台。开发者只需接入一套接口，即可调用不同模型，并根据价格、时延、吞吐量、可用性和数据政策，在多个推理服务商之间进行智能路由与故障切换➢从商业模式看，OpenRouter本质上提供的是“模型交易基础设施”：上游模型及算力厂商借助平台获得分发渠道和增量流量，下游开发者则降低多模型接入、统一结算、供应商切换和稳定性管理成本；平台主要通过充值服务费、BYOK服务费及企业级服务实现变现。➢随着模型供给持续扩张、热门模型快速轮换，以及Agent应用调用量上升，OpenRouter的产业价值正由简单的API聚合，进一步升级为大模型流量的定价、分发与调度中枢。 1.2OpenRouter日均Token在19个月内增长111倍，7月均值接近8T ➢OpenRouter汇集多个模型厂商、开发者与应用入口，其平台Token流量可以作为观察模型中立型开发者渠道活跃度的重要窗口。2025年1月至2026年7月OpenRouter月度日均Token由0.072T增长至7.995T，19个月增长约111倍；2026年7月17日单日Token进一步达到9.622T创新高；具体来看， ➢平台流量在2026年明显加速：日均Token由2026年1月的1.022T提升至6月的6.280T，并在7月接近8T ➢最近30天日均Token约8.03T，显示增长并非由单日异常值驱动，而是平台流量中枢整体上移 ➢OpenRouter正在承接更大规模的开发者推理负载，平台角色逐步从多模型调用入口扩展为AI应用工作流的重要基础设施可观察Token规模已进入万亿级日均流量阶段，模型中立型开发者渠道正在快速承接规模化推理需求 1.3新模型上线与工作流迁移推动Token呈阶跃式增长 ➢OpenRouterToken增长并非平滑线性上升，而是表现为多个阶段性跃升。每一轮增量对应的主要模型均明显不同，说明平台增长不是由单一模型长期推动，而是由新模型上线、免费版本放量和开发者工作流迁移共同形成： ➢2025年9月：日均Token环比增长47.8%；主要增量来自Grok Code Fast、Grok 4 Fast免费版和DeepSeek V3.1免费版，Coding与免费模型成为这一阶段的主要流量来源。 ➢2026年2—3月：连续两个月增长73.9%和52.4%；2月主要由MiniMax M2.5、Kimi K2.5和GLM-5贡献；3月进一步由小米MiMoV2 Pro、Step 3.5 Flash免费版和Claude 4.6 Sonnet接力，新增流量呈现多厂商共同扩张。 ➢2026年6月：日均Token环比增长58.3%；MiniMax M3、小米MiMo V2.5和DeepSeek V4 Flash分别贡献约0.518T、0.464T和0.314T日均增量，形成新一轮模型集群放量。 ➢2026年7月：日均Token继续增长27.3%；腾讯HY3免费版、小米MiMoV2.5和GLM-5.2成为主要新增量来源，其中HY3免费版贡献约0.625T日均增量 2.模型供给：供给扩张但流量仍集中于头部 2.1流量向少数头部选择集中：榜单前十项贡献66.1% Token ➢模型流量并未随着供给扩张而平均分散。截至最新日，第一大模型占OpenRouter当日Token的11.5%，前五大具体模型合计占43.0%，榜单前十项合计达到66.1%；其余41个榜单项仅贡献33.9%。 ➢这意味着OpenRouter尚未形成单一模型垄断，但开发者流量已经明显收敛于少数头部选择，呈现出“整体高度集中、头部内部多强竞争”的格局。 2.2整体高度集中、头部内部多强竞争 ➢从累计Token看，头部模型已经不再由单一闭源系列长期垄断。剔除other后，累计Token排名靠前的模型包括Deepseek V4 Flash、Claude 4.6 Sonnet、Deepseek V3.2、Hy3 Preview和Gemini 3 Flash Preview，累计Token分别为28.3T、24.6T、23.7T、23.7T和23.4T 2.3模型：前十占据62.2%的份额 ➢头部模型占据较高的市场份额。截至2026年8月3日，平台共上架337个模型；但最新日榜仅列示50个具体模型，相当于目录模型的14.8%。进一步看，前十大具体模型仅占全部供给的3.0%，却获得了62.2%的Token。 ➢随着工具调用、推理和长上下文等能力逐渐普及，基础能力与API接入是模型入场的基础能力；性价比、速度和稳定性决定其能否进入开发者视野，而场景适配、应用分发及高频工作流嵌入，才决定模型能否获得规模化的调用。 2.4工具调用已成标配，推理与长上下文获得更高流量权重 ➢模型能力供给与实际流量选择之间存在明显差异，Token集中到更适合Agent、编程和复杂任务的高能力模型 ➢80.4%的模型支持工具调用能力（指模型API支持Function Calling，即根据任务生成结构化的外部工具调用请求，实际工具由应用程序执行），说明工具调用能力正由“加分项”变为进入主流开发者工作流的基础门槛。支持推理参数的模型占目录供给的62.9%，但在日榜模型中占93.9%，获得98.8%的Token；百万级上下文模型仅占目录的27.3%，却占日榜模型的57.1%，Token权重达到73.8%。这表明开发者并未平均消费不断扩大的模型供给，而是将更多Token集中到更适合Agent、编程和复杂任务的高能力模型 ➢展望未来，随着工具调用、推理和长上下文等能力逐渐普及，基础能力与API接入只能帮助模型获得“入场资格”；性价比、速度和稳定性决定其能否进入开发者视野，而场景适配、应用分发及高频工作流嵌入，才决定模型能否获得规模化调用。 3.中国模型正成为主导力量 3.1中国模型已从边缘供给成为OpenRouter的主流流量来源 ➢按模型开发商归属统计，中国模型在OpenRouter的Token份额由2025年1月的6.0%，上升至2025年8月的28.8%。2026年初短暂回落后，3月份升至44.2%，6月份突破53.0%，7月份进一步达到61.5%。 ➢2026年8月2日，中国模型单日份额仍达到57.7%。这意味着中国模型已经由OpenRouter上的补充供给，转变为平台最主要的流量来源之一。 3.2国产模型的领先已经同时体现在总体份额和头部模型席位上 ➢最新数据中，国产模型占平台Token的57.7%，前五大模型中有4个来自中国厂商。 ➢中国模型份额的提升并非依靠长尾模型数量堆积，而是已经进入OpenRouter流量榜最核心的位置；最新榜单中，DeepSeek包揽前两名，腾讯Hy3位