半导体高景气，电子特气平台型龙头充分受益

半导体高景气，电子特气平台型龙头充分受益 量价齐升，预计公司Q2归母净利润同环比增长76%/74%：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026年半年度实现营业收入8.72亿元，同比增长29%；实现归母净利润9299万元，同比增长19%。其中Q2单季度实现营收4.88亿元，同比/环比分别增长44%/27%；实现归母净利润0.59亿元，同比/环比分别增长76%/74%。公司业绩增长主要受益于稳定可靠的供应保障能力，使得部分核心特气产品（光刻及其他混合气体、氟碳类气体）销量实现提升、销售毛利额增加。 买入（维持） 打破海外垄断，布局丰富电子特气产品矩阵。高附加值半导体特气赛道长期被液化空气集团、林德集团、日本酸素控股、默克集团（收购AP拆分电子特种气体及半导体材料企业Versum）等国际巨头垄断，公司坚持自主研发、持续技术研发攻坚，目前已有57款电子特种气体产品实现进口替代，覆盖电子特气核心品类，包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯八氟环丁烷、高纯三氟甲烷、稀混光刻气、高纯全氟丁二烯等关键产品。 聚焦半导体下游，产品规模化应用于先进制程。依托完善的产品矩阵，公司实现国内8寸、12寸集成电路制造厂商超90%客户覆盖，有效打破头部半导体企业多项关键气体材料的进口依赖，并成功切入全球顶尖半导体企业供应链。截至2025年报期，公司已有超20款产品应用于14nm、7nm先进制程产线；部分氟碳类、氢化物产品已导入5nm前沿工艺。光刻气是公司拳头产品，自主研发Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne、Kr/F/Ne和Ar/Ne/Xe等多款稀混光刻气。公司是国内唯一一家多款稀混光刻气（其中2款含有微量氟）同时通过荷兰ASML公司和日本GIGAPHOTON株式会社认证的气体企业，相关产品已在各大半导体产线规模化应用。 作者 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 产能布局加速，供应链渠道加强。截至2025年报期，公司在江西、江苏等生产基地的电子特气产能扩建项目按计划推进，可转债“年产1764吨半导体材料建设项目”部分子项目于2025年12月建设完毕。通过收购德瑞科技，公司在高端氟化气体领域研发与生产的一体化整合能力持续加强。通过收购新加坡AIG，公司海外渠道加强，在新加坡拥有了仓储、物流和技术服务能力，海外终端客户突破且逐渐转为由公司直接销售，海外直销比例不断提升。 相关研究 1、《华特气体（688268.SH）：净利润同比高增，半导体特气龙头步入快车道》2024-08-302、《华特气体（688268.SH）：半导体特气龙头，聚焦高端品类国产化》2024-05-28 投资建议：受益于半导体下游需求增长以及公司品类扩张+份额提升，预计公司2026-2028年营业总收入分别为17.83/19.93/22.56亿元；归母净利润分别为2.23/2.74/3.44亿元；对应PE分别为89.1/72.4/57.7倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格不及预期，国际政治风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com