德邦证券 拆解基金二季报后的启示和思考

德邦证券二季报指出科技持仓接近阶段性顶点，7月A股科技成长板块回调是交易拥挤下的均值回归而非AI产业趋势反转，当前AI主线处于“极致抱团→景气扩散”关键节点。报告还分析了公募基金资产规模逼近40万亿元，主动权益基金“越涨越赎”特征突出，科创板、创业板配置比例首次超过沪市主板，科技板块重仓占比达34.2%等关键数据。

报告认为当前AI主线处于“极致抱团→景气扩散”关键节点，二季度科技持仓接近阶段性顶点，7月回调是交易拥挤下的均值回归。建议三季度聚焦半导体设备与材料、成熟制程晶圆代工与先进封装、国产算力芯片与配套三大核心赛道，关注市场从极致赛道行情转向更均衡的指数修复趋势。

报告重点分析了公募策略分化，宽基ETF结束连续6个月净流出重回净流入，以及主动权益基金科创板、创业板配置比例首次超过沪市主板等市场变化。同时指出科技板块重仓占比达34.2%，创历史新高，并建议关注半导体设备材料、成熟制程晶圆代工与先进封装、国产算力芯片配套三大核心赛道。

报告指出市场从极致赛道行情转向更均衡的指数修复，公募策略出现显著分化，宽基ETF结束连续6个月净流出重回净流入。主动权益基金“越涨越赎”特征突出，科创板、创业板配置比例首次超过沪市主板，显示市场关注点逐渐均衡化，科技板块虽重仓但需警惕交易拥挤风险。

报告提示需紧盯宽基ETF净流入持续性、主动权益基金申赎拐点等关键指标。由于科技板块持仓已接近阶段性顶点，需关注交易拥挤下的均值回归风险，同时关注公募策略分化对市场流动性的影响，以及主动权益基金“越涨越赎”可能带来的市场波动。