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医药生物行业点评报告：吉利德26Q2：HIV现金流稳健，密集收购加码转型、单季计提巨额费用

医药生物 2026-08-07 朱国广,肖鸿德东吴证券张博卿

事件与业绩：吉利德2026年Q2总营收78.0亿美元（同比+10.0%），主业增长稳健，但受收购相关费用影响，GAAP口径净亏损105亿美元（每股亏损8.45美元）。
HIV业务：Q2销售56.9亿美元（同比+12.0%），仍是主要收入来源。
- 治疗端：比克恩丙诺片（Biktarvy）销售37.7亿美元（同比+7.0%），市场份额提升。
- 预防端：PrEP销售首破10亿美元（同比翻倍），Descovy销售约8.0亿美元（同比+60.0%），Yeztugo销售2.3亿美元；公司上调全年HIV销售增速至9%~10%。
其他板块：
- 肝病：Q2销售8.77亿美元（同比+10.0%），主要来自Livdelzi（同比翻倍以上）和Hepcludex（获FDA加速批准）。
- 肿瘤：Q2销售8.73亿美元（同比+3.0%），Trodelvy销售4.57亿美元（同比+26.0%），CAR-T细胞疗法销售4.17亿美元（同比-14.0%）。
- 新冠：瑞德西韦Q2销售仅0.2亿美元（同比-81.0%），全年预期约3亿美元。
转型战略：通过密集收购与管线推进，向多元化生物制药企业转型。
- 细胞疗法：收购Arcellx获得anito-cel，预计2026年12月23日获FDA批准。
- ADC：收购Tubulis补充下一代ADC资产，GS-8824在铂耐药卵巢癌I期确认ORR达61%。
- HIV长效管线：与默沙东合作方案预计2027年上市，bictegravir+lenacapavir新方案预计2026年8月底获FDA批准。
- 费用影响：Q2计提收购相关费用约112亿美元，导致GAAP净亏损，但剔除后主业盈利能力稳健。
投资建议：关注艾迪药业等具备相关新管线的国内企业；建议关注国内具备FIC或BIC潜力管线的创新药企业。
风险提示：研发进展不及预期、商业化推进不及预期、海外审批或收益不达预期、国际地缘政治风险。