广发商社周大生经营优化 产品研发与门店结构调整推进

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 二季度金价阶段性波动，终端黄金销售整体韧性较强，3月、6月销售回落，4-5月平稳，金价跌至每克1000元以下后克重类黄金销售改善明显2. 周大生调整加盟体系与门店结构，提升单店店效，直营门店发挥样板及带动加盟作用，加盟商赋能含会员服务、抖音运营等线上线下支持3. 周大生品牌使用费提价后，已出清不符合要求、调整意愿低的加盟商，留存的加盟商配合度、现金流及管理能力更优4. 公司重点打造“国家宝藏”高端系列，约100家门店，直营加盟各半，店效大幅提升，部分门店年销有望超5000万，后续侧重提质与经验复制5. 周大生分红持续，当前估值处于历史偏低水平，性价比凸显；品牌使用费提价预计增强三季度利润 二、投资线索 1. 关注8月中下旬销售旺季（七夕节点）周大生营销及新品推出情况2. 观察8月底中报披露的二季度实际业绩表现3. 跟踪金价走势、美联储政策对终端周转及加盟行动的影响 三、风险与关注 1. 金价波动超预期，或影响终端需求及加盟商库存周转2. 门店调整幅度可能不及预期，影响后续发力效果3. 高端珠宝竞争加剧，“国家宝藏”系列店效提升不及预期