中信证券AIETF策略会：行情企稳后优选AIETF

一、核心要点

1. 会议背景：中信证券与华富基金合办白名单客户会议，主题为行情企稳后如何优选人工智能ETF。截至7月全球科技股调整，8月市场企稳，万德全A、中信科技产业指数三连阳，相关板块及ETF展现韧性。
2. 参会嘉宾：华富基金总经理助理、指数投资部总监张亚（管理华富人工智能ETF 164亿元）；北京大学人工智能博士、华富基金指数投资部基金经理郜泽。
3. 市场判断：
   • 当前处于大底部区域，依据：指数回起点、缩量、融资额回落；美联储加息、海外云厂商资本支出等利空落地；云服务收入增速超预期；股价调整充分。
   • 建议以AI作为底仓配置方向，可关注有色、游戏等细分赛道。
4. AI产业层面：
   • 多数环节有发展空间，存储环节放缓，光模块、国产算力链景气度高。
   • 应用偏左侧：AIGC（编程）落地较实，自动驾驶、AI眼镜依赖消费复苏，机器人尚早。
   • 建议组合兼顾算力、应用分散风险，可搭配华富人工智能ETF（515980）与港股信息技术ETF（520750）。
5. 华富人工智能ETF（515980）：
   • 市场首只AI ETF，跟踪全A指数，区别于科创或创业板产品。
   • 指数为独家定制，通过提纯AI营收占比、季度调仓、景气聚焦策略，过往1年超额收益近20%，今年以来约4%，最新配置55%在国产算力、20%在光模块、20%在应用端。
   • 为全AI上下游底仓型工具，通过季度调仓动态调整高景气子环节权重，超额收益主要来自算力环节（如光模块），未来或随新景气切换延续超额。

二、投资线索

1. 策略逻辑：AI相关半导体、通信设备调整后反弹路径或不顺畅，需警惕套牢盘与筹码分流风险；游戏等未抱团下游应用可关注。
2. 底仓配置：可配置AI，补充医疗服务CXO龙头（基本面与交易维度占优，或成替代方向）。
3. 标的选择：
   • 华富人工智能ETF（515980）适合AI底仓，搭配港股信息技术ETF（520750）。
   • 细分赛道关注游戏（AI应用+业绩支撑）、电网设备、工业有色（铜等），半导体通信因抱团套牢盘需谨慎。

三、风险与关注

1. 风险点：2025年杠杆/套牢盘问题、筹码分流风险、海外模型迭代对高算力需求影响、应用落地进度不及预期。
2. 策略优化：若AI行业景气度下滑，相对估值策略有效性降低，拟通过剔除业绩下滑最多的环节优化韧性。
3. 操作建议：AI板块整体处于底部，可逢调整布局，不建议追高。