中信证券 交易新规落地市场状态更新与盘后交易总结信量系列主题会第八期ETF策略与主题量化

00:00:00 股票和这个主板的普通股票就保持一致了啊，那其实之前可能科创板和创业板早就是如此了啊，这一次只是把这个主板的股票啊，也把这个ST股票的这个涨跌幅限制和这个普通股票保持一致啊，这是第二点。 00:00:14 第三点是这个上交所优化了这个基金收盘的交易机制啊，之前的话，上交所基金收盘交易是一个这个联合连续竞价的一个方式，然后现在的话是改成了最后3分钟改成这个收盘集合竞价啊，这样子的话收盘价的话可能也更加稳定啊。而且这个机制的话其实跟深交所的话就保持一致了，这是第3点。第4点的话是对这个创业板引创业板引入这个做市商的制度啊，当然这个这个相关的一些细则还没有出台，后续的话，深交所会啊就一些这个实施的细节以及具体的制度做一个另行的规定。 00:00:51 第五点是关于这个大宗交易机制的优化啊，主要针对这个创业板的这个大宗交易啊。之前是盘后成交确认，然后调整为这个盘中实时成交确认啊。然后然后这一次的这个主要调整啊，都是这个这个针对这个上交所深交所啊北交所的话，因为啊可能这个这个进度的话，对于一些这个细则的这个出台，可能还没有啊像沪深交易所这样这么完善啊。所以这一次的话啊，这个北交所相关的这个安排啊都是这个相对来说是比较滞后的啊，这是主要的呃新规的一个主要变化啊。那下面的话，我们对这个盘后固定价格交易的一个运行情况做一个啊梳理和分析啊。 00:01:36 首先盘后固定价格交易啊，在这个19年就开始在这个科创板股票啊实施了，然后20年的时候是扩展到了创业板。啊，这个也是这个海外成熟市场会通行的一个机制。 00:01:50 然后截止到这个今年上半年末啊，我们去看这个创业板股票和科创板股票，它的这个盘后 成交金额啊可以看到最近一年半的时间，创业板股票啊差不多一个月啊，这个盘后成交金额是在6亿元左右啊。所以每天其实算下来可能也就那个两三千万这样一个水平啊，占到创业板股票整个成交的比例只有0.001%。然后科创板的话比这个创业板会更低一些，科创板的话月均啊差不多是2.67亿元啊，也就是可能啊每天这个一两千万左右，然后占科创板总成交额的比例也是差不多0.01%。 00:02:33 然后在这一周这个啊A股盘后交易扩容之后啊，那其实这个盘后交易的这个金额是有一个比较明显的提升啊。第一天也就是7月6日周一这一天，A股股票的这个盘后交易金额就达到了这个10.7亿元啊，占整个A股A股成交额的比例是0.03%。 00:02:52 然后结构上来看的话，呃，主板股票是成交了，这个盘后交易是成交了5.9亿元。创业板股票是3.4亿元啊，科创板股票是1.4亿元啊其实和之前对比，像创业板每天可能才几千万啊，科创板每天才1000万啊，其实这样一个数量级是相较于此前是有一个比较明显的提升的啊。那到这个周二周三周四来看啊，盘后交易的金额分别是13.47亿元啊，11.22亿元和11.54亿元啊，差不多就维持在这个10亿元到13亿元这样一个水平啊。 00:03:28 当然最近可能呃还有一些投资者可能这个会关心啊，最近这个。市场盘中交易缩量啊，跟这个盘后交易有没有关系啊？至少从这个数量级来看其实关系是不大的。因为啊，现在盘后交易的金额啊，也就是10~13亿元这样一个水平，占整个这个盘中交易的这个比例啊是只有零点零几啊，不至于会啊影响这个这个盘后交易，不至于会影响这个盘中交易的这个，呃，这么大幅的一个缩量。 00:03:59 然后从行业上来看的话，这个盘后交易的活跃度啊，其实跟盘中是比较这个相关的啊，可能还是一些这个盘中就比较活跃的一些呃大的股票啊，一些大的行业的一些股票，它的这个成交金额是比较高的。 00:04:15 然后运行这这个新规运行这4天以来啊，包括今天啊成交最高的啊，这个每天成交最高的。周一的话是盘后有一个呃个股啊，当天是盘后成交了1.13亿元啊，那其实这个股票盘 中才成交6800万元啊，所以盘后成交是比这个这个这个啊盘中成交还要多一些。啊，所以我们推测的话，这里面有可能是有一些这个类似于机构与机机构之间啊协定啊，或者说机构与大股东之间啊去协定做的一些这个盘后的交易。有点类似于大宗交易这种方式啊这是周一啊，周二的话，其实这个成交额最高的个股是新易盛啊，盘后成交了这个4.3亿元啊。 00:05:03 我们也去算了一下，就是盘后成交的这个总金额除上盘后成交的这个笔数啊，去看一看每笔的这个交易金额的大小来判定一下投资者的类别啊。 00:05:13 其实对于股票盘后交易来说啊，有一些股票啊，比方说刚刚提到的呃两只股票啊，它的这个盘后的这个交易啊，每笔的这个平均金额可能在这个几百万元啊，所以对于个股盘后交易来说，其实是存在一些这个机构投资者交易的。 00:05:31 对，这是这个关于A股盘后交易本周四天的一个情况更新啊那总结一下，其实就是这个流动性的话，差不多是维持在10亿元。到13亿元之间啊，占整个A股成交额的比例是0.03%左右啊。然后这个相关个股的话，这个盘后的活跃度跟盘中的活跃度是高度相关的啊热门个股，热门行业成交会比较高啊这里面的话也会涉及到特定个股的情况啊，像部分的这个个股。它在盘后的成交额可能还会超过盘中啊，主要是因为有一些这个机构与机构，机构与这个股东之间的一些这个啊可能存在的这种协定的交易存在。对这是关于个股的情况。然后除了就是个股之外啊， 00:06:16 其实这一次还有一个比较大的调整，就是把盘后交易啊这个扩展到了ETF上面来啊。那ETF是首次啊，有这个盘后交易这样一个机制啊，我们也去看了一下，上市第一天就新规实施的第一天啊7月6号啊，境内所有的这个ETF盘后交易的金额差不多是1亿元。啊，占全部ETF成交额的比例差不多是零点零二百分之0.02啊，这个比例可能比A股股票啊那边可能还要低一些。 00:06:47 然后看结构的话，就是境内就是A股相关的ETF盘后成交额就是上市第一天啊，是0.56 亿元啊，这里面热门的行业主题ETF是占比比较大的。然后除了A股ETF之外啊，境内还上了上市，有一些这个QD型的ETF和这个港股相关的ETF啊，盘后也有一些成交啊，差不多是这个千万级别啊。那债券ETF、商品ETF啊，包括货币ETF啊，其实盘后都有一些成交啊。 00:07:20 这是这个周一的情况，那周二到周四啊，ETF盘后交易的金额分别是0.96亿元、1.16亿元和这个1.39亿元啊， 00:07:30 整体来看的话，这个这个盘后交易的这个金额是有啊，在周三周四的时候是有一些增长，然后我们也看了一下具体的名单。 00:07:40 单啊，像这个ETF盘后成交额排在比较靠前的啊，主要是一些这个热门的行业主题ETF啊，比方说这个半导体设备的ETF啊，比方说这个这个证券ETF啊，像这个啊通信ETF啊，包括这个中韩半导体啊创业板。啊以及啊可能最近一段时间。这个从今天能看到的啊，有一些这个纳指的ETF啊，它的这个盘后成交额也比较靠前啊，除了这个权益类的这个ETF之外啊，其实在这个债券啊货币上面啊，也能看到这个这个啊不少不少量级的这样一个盘后成交金额啊。 00:08:20 像这个短融ETF啊货币ETF啊，盘后的交易的这个金额有时候也可以到这个几百万元这样一个量级啊，同样的我们也去看了一下，就是这个股票ETF啊，它盘后交易金额啊，除上这个盘后交易的笔数啊，去看一看这个单笔成交的金额啊。那在ETF市场来看的话，这个平均每笔的这个成交额是非常小的啊刚刚股票的话，其实是有这个几百万元这样一个量级，有一些个股是有几百万元量级。 00:08:50 那在ETF上面来看的话，除了债券和货币这些啊，可能有能到这个几十万啊可能存在机构投资者的交易之外，那其实在权益类ETF。上面啊，盘后交易的金额啊，平均每笔的这个成交额是只有1万块啊， 00:09:08 所以我们推测啊，应该在目前这个阶段来看啊，股票型ETF的盘后交易每天啊一点几亿元这样一个成交啊，绝大部分应该都是由个人投资者去贡献的啊。当然这个也是啊，因为这个盘后交易的这个机制啊所导致的因为。 00:09:28 当前市场来看，呃，ETF的盘后交易啊，都是这个买卖双方按照这个收盘价啊去做这个买单和卖单的申报啊。那在收盘之后啊，其实做市商也很难去提供这个双边的报价，因为啊首先价格是固定的啊，没有这个双边的没有价格的波动啊。其次也不好去对冲啊， 00:09:50 所以说只能出现投资者与投资者之间的这个交易啊， 00:09:54 除非说啊能找到这个特定的对手方啊去做比如说这个一方想要去买，那特定对手方一方想要去卖啊。如果说能找到特定对手方的情况下，可能这个盘后的交易量会比较大，但是在没有做市商和没有特定对手方的情况下，其实资金量比较大的这种交易指令。啊，在盘后啊，如果说去申报的话，是可能存在无法成交的情况的。 00:10:19 所以对于呃机构投资者来说，如果说资金体量比较大，想要在盘后去交易的话啊，很有可能其实是没有办法成交到想要的这个成交量的啊。 00:10:31 所以我们也预期就是可能在这个这个前期啊，其实中小型投资者在盘后交易ETF盘后交易的这个参与程度啊，会比较高啊后续的话可能也看这个啊参与生态的一个一个演变情况。啊，当然就是可能就是也会出现一些比较这个特定的一些呃变化啊，比方说这个如果说在这个收盘之后啊，这个盘后的一些事件一些新闻啊，导致投资者针对某些ETF出现这个价格出现比较大的分歧的时候啊，就是有一。就是有一部分投资者可能认为现在比较贵啊，有一些投资者可能会觉得现在比较便宜啊，这个时候大家可能会在这个成交收盘价的这个基础上啊，去达成大量的交易。 00:11:21 那除此之外，其实这个可能盘后的这个对于单个ETF来说啊，盘后的流动性啊相对来说可能都是有限的。 00:11:31 对呃还有一点就是需要提示的就是啊，因为对于A股A股相关的ETF来说，其实在3点之后啊，ETF收盘股票也收盘啊。那还有一些这个这个港股类的ETF啊，包括这个还有一些QD的啊债券的商品类的ETF，尤尤其是港股类相关的ETF啊，在A股收盘之后哇，3点之后其实这个标的资产还在交易。啊，所以说就是嗯， 00:11:59 如果说在这个收盘之后，假设这个港股ETF啊3点钟我们收盘之后，港股还有一些大的上涨或者下跌啊其实这个时候如果说能按照盘后。如果说能按照收盘价格去做一个成交的话，啊其实是存在一定的这个交易机会的啊当然这种的话肯定啊，也会被一些这个。这个这个经验比较丰富的这个投资者去捕捉到这样一个啊套利的机会， 00:12:25 对啊，这是我们对这个A股这个盘后交易以及这个啊，ETF盘后交易的一个这个跟踪汇报。那最后再这个做一个总结啊， 00:12:37 关于这个A股ETF的盘后交易啊，目前量级10~13亿元左右啊，占比是0.01%啊到0.03%啊，然后目前这个是存在部分机构投资者在盘后去交易的最高的个股啊。盘后成交额最高的这个个股啊，一天可以成交这个44亿元啊，这是个股层面的。那对于ETF而言的话啊，现在量级差不多是1亿元出头，然后平均每笔的这个成交金额啊是比较小的。 00:13:06 对于股票ETF来说，我们觉得可能个人投资者啊，参与是比较多的啊展望这个后市的话啊，我们觉得盘后交易这个可能前期还是比较适合中小型投资者去参与，啊如果说盘后。事件啊引发了这个价格分歧的话，可能盘后的流动性会提升啊。那尤其是啊，对于一些就是在A股收盘之后底层资产还在继续交易的这种ETF来说啊，如果说在3点之后底层资产有一些比较大的价格波动啊，可能这类ETF啊在盘后是存在一定的这个交易机会的啊。 00:13:42 那我的话就主要这个分享这些内容，接下来的话把时间给我的同事周雨迪啊，请周雨迪给大家分享一下， 00:13:50 我们这个从啊多维状态出发的这个市场状态监测哎。诶，好的，嗯，非常感谢刚刚石老师的一个分享。然后我这边来介绍一下我们对于市呃整个市场状态的一个观察吧。然后我们整个团队的话，其实目前呃我们你们可以呃各位同事可以参考我们的外发报告。我们目