东吴商社新消费晚五荟：看好1.5个长期涨价消费板块

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 核心逻辑：消费行业长期基本面体现为价格跟随通胀的长期涨价能力，能承接通胀的行业质地更优2. 本次聚焦1.5个具备长期涨价预期的消费板块：1个为教育行业，0.5个为黄金珠宝行业二、分板块分析 1. 教育板块（1个） （1）涨价属性：教育服务接近奢侈品属性，核心为身份认同需求，是强烈刚需，涨价动力强（2）业绩与格局：双减后中小机构出清，行业格局优化，新东方、学大等头部机构业绩创历史新高，非K12类机构如中国东方教育、行动教育也稳定涨价（3）现金流与分红：教育企业现金投入少，分红比例高，中国东方教育分红率超70%、行动教育超90%，股息率6个点以上 2. 黄金珠宝板块（0.5个） （1）涨价逻辑：黄金终端消费规模2010-2025年从约2200元涨到10000元左右（原文数据），15年涨5倍，品牌商无需承担门店、人员投入，仅靠品牌使用费稳定获利（2）品牌壁垒：黄金珠宝品牌难以培植，仅少数知名品牌如老凤祥、周大生、曹洪基等具备优势，行业参与方利润分配比例长期稳定，随金价上涨获利提升（3）对比金矿商：金矿商融资分红比小于1，赚的钱持续投入矿场，现金流未回馈股东；黄金珠宝品牌商融资分红比高，老凤祥、周大福、周大生股息率4-6个点，roe长期稳定在15-20左右，金矿商roe波动大且偏低三、风险与关注 1. 黄金价格波动会影响黄金珠宝板块盈利表现2. 教育行业K12细分领域仍存在政策管控下的业绩释放收敛问题 四、后续提示 本次为东吴商社新消费晚五荟，团队欢迎随时交流需求