MLCC 太阳诱电FY27Q1大超预期 高端MLCC量价共振 zx航空航天

---- 1、MLCC“量价共振”高景气再强化。太阳诱电发布2027财年一季报（自然年2026Q2），因AI强劲需求，大幅上修全年业绩指引、订单、BB ratio。 2、"带伤"业绩仍高增，订单爆单积压。由于季内物流受阻+劳资协商，电容稼动率从计划88%掉到85%。Q2收入939亿日元（同比+11%、环比+5%），营业利润48亿（+53%/+39%），其中电容收入690亿（+15%/+8%）。电容订单环比激增+41%，积压环比+78%。 3、#全年指引大幅上修。全年收入3,840→4,240亿日元（上修10.4%，同比+19.3%），营业利润300→450亿日元（上修50%，同比+125%），净利润180→290亿日元（上修61%，同比+96%❗）。其中电容收入2,820→3,165亿日元（上修12.2%，同比+25.7%），为上修核心驱动。 4、Q3指引再破历史，新产线提前开工。#太阳诱电对Q3指引罕见高增，电容收入指引环比+16~20%、电感+17~21%、全社+15~19%❗（被动元件成熟行业，正常季度环比就±5%上下）。同时为了应对AI强劲需求，产能扩张时点提前（capex上调400→420亿日元），马来西亚新MLCC工厂提前动工。 5、#MLCC景气共振太阳诱电❗BB值连续四个季度增长，从0.88→1.08→1.31→1.72。对比村田同期1.02→1.12→1.36→1.47，三星电机6月末BB约1.31（TrendForce调研），国巨5月约1.3（法说会）。 ‼️ 研究员注：BB值1.7意味着接单是出货的1.7倍，交期拉长、客户抢产能，属于2018年级别的缺货信号。 6、但是投资上我们有不同观点。不同于2018年中低端紧缺，本轮AI带来的是高端产品的结构性紧缺，中低端则是稼动率修复所以头部❗MLCC企业和代理商“强者恒强”。 关注火炬电子（太阳诱电、村田代理商）、三环集团（高端突破）、鸿远电子（转型）、风华高科（稼动率修复）。