全球宏观策略：做空欧元兑瑞典克朗

全球宏观策略 短欧元/瑞典克朗 中信的观点 AC+44-20-75-086-717vinh.vo@citi.com韦恩·武 我们的EUReka模型已明确转向看涨SEK，目前EURSEK已注册最大熊市信号，因为利率和相对股票因素在上周末与经济数据和贸易条件形成看跌一致性。鉴于该模型强劲的历史表现，我们认为这表明存在进一步SEK相对于EUR的超额表现策略性机会。 AC+44-20-7500-5777adam.pickett@citi.com亚当·皮克特 AC+1-212-723-1016dirk.willer@citi.com迪尔克·维勒 AC+1-212-723-1058alexander.saunders@citi.com亚历克斯·索萨克斯 AC+44-20-7986-6316giammarco.miani@citi.com贾马科·米亚尼 AC+1-212-816-0382alice.zheng@citi.com郑爱丽丝 +1-212-816-1167michael.alexeev@citi.com米哈伊尔·阿列克谢夫 +44-20-3569-4243globalmacrostrategy@citi.com花旗全球宏观策略 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 欧元对瑞典克朗汇率 新交易：欧元/瑞典克朗短线空单，入场点10.9928，目标位10.6153，关注11.2138（欧元250万）的止损位。风险敞口为50万美元或GMS PF的0.50%。报价时间为2026年8月5日 BST上午11:15。交易风险包括瑞典央行鸽派立场和欧洲央行鹰派立场。理由：外汇主力量化模型对利率、股票、CECID和CTOT因素进行空头反转。 我们的外汇主力模型目前显示欧元/瑞典克朗（EURSEK）处于极度看跌状态。在全球科技投资周期持续扩大的背景下，以及瑞典GDP复苏故事依然完整（全球经济展望与策略——重燃不确定性——但持续韧性），我们的EUReka模型已转为对欧元/瑞典克朗极度看跌。需要提醒的是，该模型综合了G10外汇交叉汇率中重要驱动因素。我们使用简约指标来衡量直观驱动因素（利率、股票、经济数据和贸易条件），以进行G10外汇交易。我们将在白皮书中进一步阐述其方法和构建过程。对于欧元/瑞典克朗，自上周五以来，利率、股票CECID和CTOT四个因素均处于看跌状态（检查清单显示），且2年期政府收益率利差和相对股票表现均最近跌破其55日移动平均线。从历史来看，我们的模型具有活跃IR为1（图4），并且自2012年以来表现尤为出色（检查清单变体中活跃IR为1.4）。我们发现，即使在不同持有期内额外等待三天，该策略仍具有增值效应。 花旗研究，彭博 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的、负责认证该内容的AC分析师，（b）仅针对特定发行人的观点，且归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证该发行人的AC分析师。每位分析师均对报告其中负责的部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层决定，并基于为花旗全球市场公司（以下简称“公司”）及其附属机构的投资者客户提供的旨在带来利益的活动和服务。补偿与具体交易或建议无关。分析师与公司所有员工一样，均可获得受公司整体盈利能力影响的补偿，该盈利能力包括投资银行、销售与交易等业务。主要交易收入。股票研究分析师薪酬的一个因素是安排企业接见活动。机构客户以及所涉公司的管理团队。通常，公司管理层更有可能...分析师对公司持乐观看法时参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以主方的身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures针对本花旗公司相关的重要披露（包括历史披露的副本）研究产品（“该产品”），请联系花旗研究部门，地址：纽约格林威治街388号，6楼，邮编10013。注意：法律/合规 [E6WYB6412478]。此外，除……之外，同样重要的披露信息包括……估值和风险评估以及历史披露信息，均包含在公司披露网站上。估值和风险评估可在中找到。 (https://www.citivelocity.com/cv2) 或您的标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将根据要求提供。 研究员关联方 / 非美国研究员披露 本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国为本报告撰写的研究分析师（即：下列所列的所有研究分析师，但不包括被认定为在职的那些人）由Citigroup Global Markets Inc.提供的研究报告中的研究分析师未在FINRA注册/获得资格。这些研究分析师可能无权...是成员组织的关联人士（但受雇于成员组织的附属机构），因此可能不适用 FINRA 规则 2241 对与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。研究分析师账户持有的证券交易。 其他披露 本函专致根据1995年《以色列投资建议、投资营销及投资组合管理法》（以下简称“顾问法”）中定义的“合格客户”。在以色列境内，本函并非面向零售客户，花旗集团亦不会将此类产品或交易提供给零售客户或非合格客户。主讲人未获得以色列证券管理局（“ISA”）作为投资顾问或投资营销者的授权，且本函不构成投资或营销建议。信息 此处所载内容可能与ISA（国际证监会组织）未监管的事项相关。本函所述任何证券，未经依据1968年《以色列证券法》及该法所提供的公开要约规则获得证券发行豁免，均不得向任何以色列人士提供或出售。花旗研究通过花旗自有电子分销平台（例如花旗速度和各类全球财富平台）广泛且同时地向该公司的机构及零售客户传播其研究内容。为方便起见，部分（但非全部）研究内容可能通过第三方聚合商进行分发。客户可酌情通过电子邮件接收已发布的研究报告，但仅在该研究内容已广泛传播之后。某些研究内容仅提供给机构投资者以满足监管要求。花旗研究分析师向客户提供的服务水平和类型可能因各种因素而异，例如客户就接收分析师沟通的频率和方式所作的个人偏好、客户的风险状况和投资焦点与视角（例如，市场整体、特定行业、长期、短期等）、客户与该公司的整体关系规模与范围以及法律和监管限制。根据《证券委员会决议20》和ASIC《监管指南264》，花旗被要求披露花旗关联公司或业务是否与相关公司存在商业关系。考虑到花旗在全球100多个国家运营多项业务，花旗很可能与相关公司存在商业关系。该公司推荐、提供或出售的证券：(i)未由联邦存款保险公司投保；(ii)不是任何受保险存款机构（包括花旗银行）的存款或其他债务；(iii)受投资风险影响，包括投资本金可能损失的风险。该产品仅用于信息目的，并非旨在构成购买或出售证券的要约或招揽。购买该产品中提及的证券的任何决定，都必须考虑该证券的现有公开信息或任何注册招股说明书。尽管信息来源于该公司认为可靠的来源，但本公司不保证其准确性，且可能不完整且经过浓缩。然而，该公司已采取一切合理措施，以确定该产品“重要披露”部分所披露信息的准确性和完整性。该公司的研发部门已获得本产品中提及的相关公司（包括但不限于与相关公司管理层进行的讨论）提供的协助。公司政策禁止研发分析师向相关公司发送研究草案。但是，应假定该产品的作者在出版前已与相关公司进行讨论，以确保事实准确性。关于ESG（环境、社会、治理）因素的声明和观点通常基于受影响公司作出的公开声明或其他公开新闻，作者可能未独立核实。ESG因素是投资者在做出投资决策时可以选择考察的一个因素。所有意见、预测和估算均构成该产品发布时作者的判断，这些内容加上该产品中包含的任何其他信息，均可能未经通知而更改。金融工具的价格和可用性也可能未经通知而更改。尽管公司其他部门可能就本产品中讨论的公司提供建议，但在该角色下获得的信息不用于该产品的准备。尽管花旗研究不设定预定的发布频率，但如果该产品是基础股票或信用研究报告，花旗研究的意图是提供对所覆盖发行人的研究覆盖，包括应对影响发行人的新闻。对于非基础研究报告，花旗研究可能不会定期更新报告中包含的观点、建议和事实。尽管花旗研究维持对发行人的覆盖、就发行人提出建议或讨论发行人，但由于法律或政策原因，花旗研究可能被定期限制引用某些发行人。如果已发布交易想法的某个组成部分受到限制，该交易想法将从该产品中包含的任何开放交易想法列表中移除。在限制解除后，如果分析师继续支持它，该交易想法将重新列入开放交易想法列表，或者将被正式关闭。花旗研究可能向不同类别的客户提供不同的研究产品和服务（例如，基于长期或短期投资视野），这可能导致得出不同结论或建议，从而影响证券价格，与替代研究产品中的建议相反，前提是每项都与各自产品的评级系统一致。投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及某些风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，也可能不适用该委员会的报告要求。外国证券可能存在有限的信息。外国公司通常不受与美国可比的统一审计和报告标准、实践和要求的约束。某些外国公司的证券流动性可能较低，其价格波动性可能高于同等美国公司的证券。此外，汇率变动可能对非美国股票的投资价值及其相应的股息支付产生不利影响。对ADR投资者的净股息是根据预扣税税率惯例估算的，被视为准确，但投资者被敦促咨询其税务顾问以进行精确的股息计算。从该公司收到该产品的投资者可能在某些州或其他司法管辖区被禁止从该公司购买该产品中提及的证券。请咨询您的财务顾问以获取更多详情。花旗全球市场公司在美国对该产品负责。美国投资者根据该产品包含的信息发出的任何订单只能通过花旗全球市场公司下达。负责生产该产品的花旗法律实体是首名作者受雇的法律实体。 .CGM’sTel:+91-022-61759994, Fax:+91-022-61759851, Email: cgmcompliance@citi.com. The Investor Charter in respect of Researchhttps://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosuresTel: +91-22-42775002, Email: EMEA.CR.Complaints@citi.com. Investment in securities market are subject to market risks.https://www.citivelocity.com/rendition/authfilelinksvcs/eppublic/V1/file?paramData=ZmlsZU5hbWU9L1MzL0dETVMvcHViRGlzY2xvc3VyZUh0bW