招商电新85期：北美缺电背景下SOFC产业链观点更新

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 招商证券电新组吕浩发布，当前是SOFC产业链底部，强推该产业链2. 北美数据中心两大核心区域（北弗吉尼亚、德州）占北美数据中心用电量近五成，两地已出台供电限制政策，缺电从传闻演变为实质问题，影响民生与产业二、投资线索 1. 下游需求：美国待并网数据中心约数百吉瓦，明年并网仅数十吉瓦，电力供给缺口极大，数据中心需自行配套离网发电设施2. SOFC优势：可离网、模块化、低排放、快速部署，适配800V直流电平台，电效率50%-65%，热电联供超90%，交付速度远快于燃气轮机等传统设备，冗余要求低，资本开支压力小3. 龙头情况：全球SOFC龙头市占率超九成（下称BE），已进入吉瓦级放量阶段，2026年Q2营收指引超33亿美元，较去年指引翻倍，经营性利润高速增长，2026年估值约60倍，若2027年业绩翻倍估值不足30倍4. 国内关联标的：龙佰集团（BE供应商）、春晖智控（核心温度传感器供应商，市占率约70%，未来或达90%）、三环集团（核心隔膜板供应商）、德昌电机（港股，BE连接器供应商）、振华科技（铬盐供应商，受益BE放量）、潍柴动力等 三、风险与关注 1. 美国数据中心供电政策落地进度不及预期2. SOFC技术迭代或成本下降不及预期3. 国内SOFC需求培育进度缓慢4. 海外龙头产能扩张不及预期