IVD行业动态跟踪：全球景气度良好，国内有待修复

全球景气度良好，国内有待修复 ——IVD行业动态跟踪 核心观点 ⚫事件：2026年7月底，罗氏、雅培、丹纳赫及西门子医疗等IVD国际龙头陆续披露截至2026年6月的最新业绩情况。 ⚫全球市场：常规项目平稳，专科诊断分化加速。2026H1，罗氏诊断业务按固定汇率同比增长3%，其中核心实验室、分子诊断和病理诊断分别增长4%、3%和11%，近患者端检测（NPC）下降5%；雅培诊断业务同比增长2%，其中核心实验室增长3%、肿瘤诊断增长13%，快速及分子诊断受呼吸道检测高基数影响下降9%；丹纳赫诊断业务核心收入同比下降1%，但剔除呼吸道检测后增长4%。我们认为，全球IVD并未进入需求下行周期，常规检测需求仍处于约3%-5%的常态增长区间，但增长动能正由生化、免疫等成熟项目，进一步向肿瘤早筛、病理诊断及高价值分子检测集中。 伍云飞执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199wuyunfei1@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫中国市场：价格体系仍在重塑，边际温和改善。2026H1，罗氏亚太地区诊断收入按固定汇率同比下降5%，主要受到中国医疗价格改革影响；雅培亦表示中国核心实验室业务仍受市场环境挑战拖累；西门子医疗诊断业务Q2（自然年26Q1）收入下降7%，公司明确指出主要源于中国市场的结构性变化，Q3降幅收窄至6%。我们认为，国内IVD市场正在由政策集中落地带来的快速下修，逐步转向新价格体系下的低位适应阶段：集采和检验收费改革仍在扩围，产品价格尚未完全稳定，但医院采购与检测需求逐步恢复，企业亦开始通过放量、降本和产品结构调整消化降价影响。当前边际改善主要体现为收入降幅收窄和盈利能力修复，预计价格重塑与需求恢复仍将并行。 吴庄泽执业证书编号：S0860126040029wuzhuangze@orientsec.com.cn021-63326320 ADC与IO 2.0并进，国产创新药多维突破：——ESMO 2026大会前瞻2026-08-01 国际龙头策略转变，竞争转向运营能力：——手术机器人动态跟踪2026-08-01AI制药迎来价值兑现关键节点2026-07-31 ⚫中国IVD企业：国内提效运营，出海本地化深入。国内检测价格体系透明度持续提升，企业需要通过提高自产比例、优化供应链并提升仪器带动试剂放量能力，消化常规项目价格下行压力，并以高附加值菜单改善产品结构。在出海方面，2025年我国IVD相关试剂及仪器出口额达44.9亿美元，同比增长6%，占全球相关贸易出口额的6%，表明国产产品的海外供给规模仍在扩张。我们认为，出海下一阶段的重点不再是单纯扩大经销覆盖，而是围绕注册准入、临床推广、售后服务和试剂供应建立本地化能力。具备良好成本控制、差异化菜单及海外运营网络的企业，有望同时受益于国内运营提效和海外市场拓展。 投资建议与相关标的 ⚫投资建议：看好国内IVD市场在价格重塑后进入运营提效阶段，具备产品出海与本地化服务能力企业的结构性机会。建议关注：1）拥有完整仪器与试剂平台，并可通过装机带动试剂放量、缓冲常规项目价格压力的企业；2）具备差异化菜单及高附加值项目布局，产品结构有望持续升级的企业；3）海外注册、渠道建设与售后服务体系较为完善，能够将出口增长转化为区域本地化经营能力的企业。 ⚫相关标的：迈瑞医疗(300760，买入)、新产业(300832，未评级)、安图生物(603658，未评级) 风险提示 集采降价幅度超预期；医院检验需求恢复不及预期；高端产品注册及临床推广进度不及预期；海外市场拓展不及预期等风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。