家电行业动态跟踪：户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换

户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换 核心观点 ⚫户储需求保持高景气度，出货量与出口金额延续高增长。根据infolink数据，2026年一季度全球户储系统出货量为126.40GWh，同比增长78.78%。出口方面，根据海关总署数据显示，2026年5月逆变器出口总额达9.4亿美元，同比+13.7%，年累计达43.0亿美元，同比+29.4%；出口量达457.2万台，同比-22.5%，年累计1972.2万台，同比-7.3%。分地区来看，欧洲仍是最大的需求来源但增长动能不足，5月出口金额3.1亿美元，同比-2.7%，年累计15.2亿美元，同比-12.1%，其中5月波兰同比+159%，意大利同比+145%。澳大利亚、北美作为成熟市场仍保持高增速，5月出口金额分别为0.7/0.3亿美元，同比增加316.0%/8.8%，年累计3.1/1.5亿美元，同比增加224.0%/15.1%。新兴市场用电稳定性需求持续提升，有望成为户储出口的第二增长曲线，东南亚、中东及东非八国5月出口金额分别为1.1/1.0/0.3亿美元，同比增加48.1%/3.0%/114.4%，年累计3.5/4.9/1.6亿美元，同比增加20.6%/50.6%/150.1%。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫传统龙头、消费储能品牌、跨界厂商构筑差异化竞争格局。根据弗若斯沙利文数据，2025年全球消费级储能市场规模2290亿元，其中户储1915亿元、便携式储能238亿元、阳台光伏储能137亿元。户储赛道竞争白热化，2026年一季度全球户储出货前五为思格、麦田、德业、特斯拉、华为，CR5份额超50%，头部排名较2025年末前三名全面洗牌。便携储能入局企业超500家，2025年全球按收入排名市占率前五为正浩创新29.3%、华宝新能13.9%、安克创新10.2%、德兰明海7.1%、GOAL ZERO5.5%；阳台储能入局企业超300家，安克创新、征拓、华宝新能位列前三。安克创新、华宝新能覆盖全品类，依托产品创新与全球渠道形成优势；正浩创新、德兰明海深耕便携储能，并向家用场景延伸。此外，多家企业跨界入局：合康新能依托美的生态布局海内外市场，格力博凭借品类协同开拓欧洲户储，公牛户储设备已完成欧洲认证，筹备上市。 健康消费赋能升级，水家电细分赛道高增突围：水家电行业动态追踪2026-06-303D打印机内外销维持高景气度，行业资本化进程加速：3D打印行业月度追踪2026-06-30除湿机行业回暖，内外销同步回暖：除湿机行业动态追踪2026-06-30 ⚫全球储能政策由补贴驱动转向电价机制驱动。海外各国户储补贴持续退坡，意大利光伏储能税收抵扣政策到期终止，荷兰取消全额净计量电价，澳大利亚实行分级阶梯补贴并持续下调补贴系数。与此同时，欧美澳加快推进VPP、分布式能源市场化落地。德国新政强制户用光伏配套储能；英国、匈牙利开放户储参与电力现货市场，用户可通过电网调节增收；多国搭建VPP平台，聚合户储资源参与电网服务；美国多州、澳洲新州出台激励政策，放开户储市场准入并给予补贴优惠。整体而言，全球户储正逐步退出传统装机补贴模式，全面转向电价差、电网辅助服务为主的市场化价值变现模式。 投资建议与投资标的 消费储能契合海外能源自主需求，行业保持高景气度，叠加海外补贴退坡后电价市场化、VPP虚拟电厂政策持续加码，有望延续高增长。 1）看好全品类布局的消费级储能品牌，相关标的：安克创新(300866，未评级)、华宝新能(301327，未评级)； 2）建议关注依托现有技术跨界布局户储的企业，相关标的：合康新能(300048，未评级)、 格 力 博(301260，未 评 级)、 公 牛 集 团(603195， 增 持)、 宗 申 动 力(001696， 未 评级)。 风险提示 海外各国户储补贴政策变动风险、行业竞争加剧风险、关税扰动风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。