“量化+多策略”实践再落一子

证券研究报告|银行理财周报 “量化+多策略”实践再落一子 银行理财周度跟踪（2026.7.27-2026.8.2） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 同业创新动态：1、招银理财对旗下产品“招银理财招睿智远稳进（股债商轮动）日开12个月持有1号”进行了策略解读。产品成立于2025年11月6日，定位为固收+理财，风险等级R3（中风险）。产品以“固收打底、多元配置、动态轮动”为框架，底座为债券投资，多元配置部分包括自由现金流策略、优势成长策略与黄金ETF；此外，将风险平价、黄金择时、权益轮动与波动率控制四层机制嵌套，形成规则化多策略动态配置框架。2、平安理财对旗下“鑫享全球动量策略”系列产品进行了策略解读。以“平安理财鑫享全球动量策略日开一年持有1号”为例，产品成立于2025年3月13日，定位为全球固收+理财，风险等级R3（中风险），业绩比较基准为2.00%-5.00%。产品采用“风险平价+动量因子+反转监测”的三重架构，基于该逻辑，平安理财自研“全球动量策略指数（PAGS.WI）”，旨在为产品提供透明的策略锚点。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 规模变动：截至上周末（2026.8.2），全市场理财产品存续规模为32.73万亿元，环比下降0.07%。 相关研究报告 1、《2026银行理财半年报：总规模33.66万亿，混合产品扩容，公募配置升至7.0%—银行理财周度跟踪（2026.7.20-2026.7.26）》2026-07-302、《打新策略持续加码，5家理财子获配长 鑫 科 技 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2026.7.13-2026.7.19）》2026-07-223、《“固收+”系列品牌再落一子，聚焦六 大 策 略 矩 阵 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2026.7.6-2026.7.12）》2026-07-154、《规模小幅上升，收益率表现分化—银行理财周度跟踪（2026.6.29-2026.7.5）》2026-07-095、《自研指数策略箱持续壮大，非上市股权 投 资再 添 新 绩— 银 行 理财 周 度 跟踪（2026.6.22-2026.6.28）》2026-07-02 收益率表现：上周（2026.7.27-2026.8.2，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.03%，环比下降0.1BP。上周，各期限纯固收产品、固收+产品收益率普遍下降。2026年7月政治局会议首提“综合运用并适时调整货币政策”，稳增长信号总体不及预期，叠加7月PMI偏弱与央行隔夜逆回购呵护月末资金面，债市收益率震荡下行，超长债延续强势；股市方面，全球AI叙事动摇与动量策略负反馈触发科技成长深度回调，资金加速向红利价值板块再平衡。 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率3.85%，环比上升0.98个百分点，信用利差环比走阔0.79BP。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.要闻梳理与简评..........................................................................................................................................................................31.1.同业创新动态....................................................................................................................................................................31.1.1.招银理财“股债商轮动”策略：以风险平价+多策略信号框架管理组合波动....................................................31.1.2.平安理财“鑫享全球动量策略”：以“风险平价+动量+反转监测”三重架构探索全球多资产配置...................32.规模变动.......................................................................................................................................................................................33.收益率表现...................................................................................................................................................................................44.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................65.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 截至8月2日，全市场理财产品存续规模为32.73万亿元，环比下降0.07%..................................................4图2： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP..............................................................4图3： 上周，各期限纯固收产品收益率多数下降...............................................................................................................5图4： 上周，各期限固收+产品收益率普遍下降.................................................................................................................5图5： 上周，银行理财产品破净率3.85%，环比上升0.98个百分点，信用利差环比走阔0.79BP..........................6 1.要闻梳理与简评 1.1.同业创新动态 1.1.1.招银理财“股债商轮动”策略：以风险平价+多策略信号框架管理组合波动 据招银理财 7 月 30 日公众号，其对旗下产品“招银理财招睿智远稳进（股债商轮动）日开12 个月持有 1 号”进行了策略解读。产品成立于 2025 年 11 月 6 日，定位为固收+理财，风险等级 R3（中风险）。业绩比较基准为：85%×中债-新综合财富(1-3 年)指数+9%×中证 800 指数+1%×SGE 黄金 9999+5%×活期存款利率(税后)，基准结构以 1-3 年期债券为绝对主力，权益与黄金合计基准权重 10%。 策略方面，产品以“固收打底、多元配置、动态轮动”为框架。底座为债券投资，通过债券配置与信用研究提供基础收益；多元配置部分包括自由现金流策略（聚焦经营质量较好、现金流创造能力较强的企业）、优势成长策略（重点观察企业的盈利能力、盈利预期和成长潜力）与黄金 ETF（利用与股债低相关性发挥分散作用）。 动态轮动机制采用“基础仓位+信号驱动调整”架构：基础仓位以风险平价模型设定，综合考虑不同策略的波动和相关性，使各子策略风险占比相对均衡；信号驱动调整则叠加黄金择时模型与权益轮动模型信号，根据信号强度适度调整仓位，在权益内部按“性价比”动态调整自由现金流与优势成长的比例。此外，产品设置波动率控制机制，锚定目标波动率，调整子策略总体仓位。 该产品将风险平价、黄金择时、权益轮动与波动率控制四层机制嵌套，形成规则化多策略动态配置框架。权益内部进一步拆分为两类风格互补子策略，构建哑铃式风格配置。从基准结构看，产品权益与黄金合计基准权重较低，或决定了产品的收益弹性上限相对有限，整体定位偏向稳健型固收+。 1.1.2.平安理财“鑫享全球动量策略”：以“风险平价+动量+反转监测”三重架构探索全球多资产配置 据平安理财8月4日公众号，其对旗下“鑫享全球动量策略”系列产品进行了策略解读。以“平安理财鑫享全球动量策略日开一年持有1号”为例，该产品成立于2025年3月13日，定位为全球固收+理财，风险等级R3（中风险），业绩比较基准为2.00%-5.00%。 策略方面，产品采用“风险平价+动量因子+反转监测”的三重架构。风险平价模型以各资产的风险贡献为基础确定配置权重；动量因子通过量化模型识别各类资产的动量信号，超配近期表现强势的资产；反转监测机制作为动量策略的风险缓冲层，通过持续监测动量衰减与反转信号，在趋势突变前动态调整仓位。 基于以上策略构建逻辑，平安理财自研了“全球动量策略指数（PAGS.WI）”，旨在为产品提供透明的策略锚点。根据平安理财提供的回测数据，自基日2014年1月7日至2026年7月24日，该指数每个完整年度收益均为正，2026年以来（截至7月24日）年化收益率为3.04%。 2.规模变动 据普益标准统计，截至上周末（2026.8.2），全市场理财产品存续规模为32.73万亿元，环比下降0.07%。 3.收益率表现 据普益标准统计，上周（2026.7.27-2026.8.2，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.03%，环比下降0.1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.11%，环比上升1.8BP。 上周，各期限纯固收产品、固收+产品收益率普遍下降。 上周，2026年7月政治局会议首提“综合运用并适时调整货币政策”，稳增长信号总体不及预期，叠加7月PMI偏弱与央行隔夜逆回购呵护月末资金面，债市收益率震荡下行，超长债延续强势；股市方面，全球AI叙事动摇与动量策略负反馈触发科技成长深度回调，资金加速向 红利价值板块再平衡。 鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。 资料来源：普