博杰股份(002975)深度报告：多年深耕自动化检测设备，下游应用领域广阔

公司深度研究|博杰股份 证券研究报告2026年08月04日 多年深耕自动化检测设备，下游应用领域广阔 博杰股份（002975.SZ）深度报告 核心结论 工业自动化领军企业，下游应用多点开花。公司深耕智能制造领域近20年，行业地位突出，在多年非标设备研发及行业应用经验积淀中，总结并形成了运动控制、人工智能、机器人软件算法等平台化模块，以及射频、声学、电学、光学等各项功能技术模块。随着AR/AI智能眼镜出货量逐步提升，公司检测设备需求有望进一步提升。 参股鼎泰芯源，磷化铟衬底大有可为。公司通过参股鼎泰芯源参与了以磷化铟（InP）为主的III-V族化合物半导体单晶衬底等上游材料布局。同时子公司博捷芯的划片机具备用于磷化铟衬底切割的技术能力。磷化铟衬底可被广泛应用于制造光模块器件、传感器件、高端射频器件等。随着光模块行业的快速发展，磷化铟衬底需求有望逐步提升。 发布定增预案，扩张产能彰显长期发展信心。根据公司公告显示，公司已于2026年6月5日发布《珠海博杰电子股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票预案》。本次向特定对象发行募集资金总额不超过150,301.14万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟用于服务器检测设备及散热模组零部件产能建设项目、先进研发中心及平台建设项目以及补充流动资金，看好中长期公司发展动能。 分析师 王君翔S0800526040004wangjunxiang@xbmail.com.cn王昊哲S0800525080003wanghaozhe@xbmail.com.cn高伟杰S0800526040010gaoweijie@xbmail.com.cn 我们选择同样布局自动化设备相关业务的大族数控、中控技术以及长川科技作为可比公司。截至20260804，上述可比公司2026-2028年平均PE分别为78.65/55.31/41.80。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.40/4.70/5.07亿元，对应2026-2028年PE分别为47.06/34.08/31.56。公司作为工业自动化设备领军企业，我们认为公司在自动化检测设备受益国内外新兴产业上行，首次覆盖给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：新业务拓展不及预期；下游需求及客户集中度风险；应收账款与现金流风险以及行业竞争加剧风险；定增扩产不及预期的风险 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4博杰股份核心指标概览.............................................................................................................5一、博杰股份：多领域一站式测试解决方案供应商，乘AI科技东风....................................61.1股权结构稳定，筑牢公司高质量发展根基...................................................................61.2收入利润增长迅速，毛利率持续改善..........................................................................91.3发布定增预案，激发企业内生动能............................................................................10二、测试需求领域广泛，多元布局助力公司穿越周期...........................................................112.1工业机器人市场广阔，具身智能有望带动行业增长...................................................112.2消费电子下游广阔，测试需求有望提升.....................................................................122.3液冷数据中心：液冷渗透率提升，芯片功耗提升驱动液冷需求增长.........................14三、外延并购，布局全新增长曲线........................................................................................153.1参股鼎泰芯源，前瞻布局半导体单晶衬底材料..........................................................153.2控股博捷芯布局半导体划切领域................................................................................17四、盈利预测与估值..............................................................................................................184.1公司营收预测.............................................................................................................184.2公司相对估值.............................................................................................................20五、风险提示.........................................................................................................................21 图表目录 图1：博杰股份核心指标概览图...............................................................................................5图2：公司股权结构.................................................................................................................6图3：公司发展沿革.................................................................................................................7图4：博杰股份营业收入情况（亿元/%）................................................................................9图5：博杰股份归母净利润情况（亿元/%）............................................................................9图6：博杰股份销售毛利率和净利率情况（%）......................................................................9图7：博杰股份费用率情况（%）...........................................................................................9图8：全球工业机器人装机量及增速（台/%）......................................................................11图9：中国工业机器人装机量及增速（台/%）......................................................................11图10：2025-2035中国工业具身智能机器人市场规模预测及增速（亿元/%）.....................11 图11：公司消费电子领域测试产品的下游应用情况..............................................................12图12：全球智能手机出货量（按季度分/百万部）................................................................12图13：全球VR年度销量统计表（万台）.............................................................................13图14：全球AR年度销量统计表（万台）.............................................................................13图15：全球AI智能眼镜季度销量统计表（万副）................................................................13图16：全球AI智能眼镜年度销量统计表及预测（万副）.....................................................13图17：中国液冷技术渗透率预测趋势（%）.........................................................................14图18：2022-2027我国液冷服务器市场规模及预测（亿元）...............................................14图19：AI芯片TDP演进图及预测（w）...........................................................