亚洲经济与策略日报：中国7月数据预览、澳洲家庭支出、韩国CPI

亚洲经济与战略每日简报CN七月数据前瞻，AU家庭支出，KR消费者价格指数 中信观点 EM 亚太区经济与战略 CN 7月数据前瞻，AU 家庭支出，KR CPI；即将公布的事件：JP 劳工收入，BOJ 6月会议纪要，NZ 2季度失业率（花旗/市场：5.4%，前值：5.3%），私营部门工资，IN RBI会议（回购利率-花旗/市场：不变，前值：5.25%），PH 7月CPI（花旗：6.22%，市场：6.4%，前值：6.36%），ID 2季度GDP（花旗：5.2%年率，市场：5.1%，前值：5.6%），JP、EA、GE、UK及美国 - 7月服务业PMI，美国ISM服务业（花旗：53.9，市场：54.5，前值：54.5），ADP就业变动，JOLTS 初请 AC+852-2501-2357johanna.chua@citi.com乔安娜·丘 AC+65-6657-3471rohit.garg@citi.com罗hit garg 萨米ран·查克拉博尔迪，向荣·余，艾德里安·刘，乔什·威廉姆森，魏征，黄锦熙，金-伍克·金，巴卡尔·M·扎伊迪（CFA），法拉兹·赛义德，纪新宇，高登·郭，袁莉鸥，谨此感谢斯坦利·任 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 EM亚洲 即将举行的活动 近期研究笔记 中国：活动指标可能在7月份进一步放缓，部分原因是极端天气事件，尽管人工智能超级周期仍在推动贸易。在政治局批准货币政策调整后，8月份的LPR决定可能是一个关注点。中国经济——活动降温与通胀——7月数据前瞻 澳大利亚：强劲的澳大利亚家庭支出表明，当前的货币政策设定并不像澳大利亚储备银行（RBA）所认为的那样具有限制性。6月份支出意外增长了0.8%，主要由非必需品驱动，将年增长率推至非常强劲的6.0%。住房市场放缓带来的负面财富效应未能实现，家庭反而动用收入增长和坚实的储蓄缓冲来增加支出。这种消费者韧性加强了近期劳动力市场和信贷数据的强劲势头，支持了劳动密集型服务行业的就业。因此，我们看到我们的第二季度GDP预测存在上行风险，该预测现在可能上调0.4%，从而消除了澳大利亚储备银行（RBA）经济评估的短期下行风险。我们继续预计，通胀和高于潜在的活动将需要澳大利亚储备银行在11月份再加息25个基点。澳大利亚经济 - 第二季度强劲的家庭支出表明货币政策并非如之前认为的那样具有限制性。 韩国：尽管总体CPI年率有所下降，但7月份同比核心CPI通胀触及自2023年12月以来的最高水平。根据我们的估算，8月份同比CPI通胀和同比核心CPI通胀可能分别达到约3.3%和3.4%，部分原因是基数效应（来自一年前临时下调的手机费）。我们认为，由于核心CPI商品通胀存在时滞以及需求端通胀压力强劲，核心CPI通胀可能将在较长一段时间内维持在约2.8%-3.0%的年率水平。韩国银行行长 Shin 最近强调，在评估潜在价格压力时，韩国银行在衡量核心通胀时会比衡量总体通胀给予更多权重（Yonhap Infomax，7月29日）。我们维持对8月27日MPB会议连续加息25个基点的看法。韩国经济 -重申我们对连续加息25个基点及核心CPI通胀上升的看法 宏观经济预测 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的、负责认证该内容的AC分析师，（b）仅针对特定发行人的观点，且归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证该发行人的AC分析师。每位分析师均对报告其中负责的部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 Helmi Arman，经济学家，持有印尼证券的长期头寸。在过去12个月内，花旗全球市场公司或其附属公司曾担任欧盟、香港、菲律宾、韩国证券发行的经理或共同经理。在过去12个月内，花旗全球市场公司或其附属公司从澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、台湾、泰国、美国、越南获得了提供投资银行服务的报酬。花旗全球市场公司或其附属公司预计在未来三个月内，或打算寻求从中国、欧盟、印度、日本、新西兰、新加坡、韩国、越南获得投资银行服务的报酬。在过去12个月内，花旗全球市场公司或其附属公司从澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、蒙古、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、斯里兰卡、台湾、泰国、美国、越南获得了除投资银行服务以外的产品及服务的报酬。花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下作为投资银行客户：澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、台湾、泰国、美国、越南。花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下作为客户，提供的服务与投资银行、证券无关：澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、斯里兰卡、台湾、泰国、美国、越南。花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下作为客户，提供的服务与投资银行、证券均无关：澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、蒙古、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、斯里兰卡、台湾、泰国、美国、越南。花旗全球市场公司及/或其附属公司在澳大利亚、英联邦（政府）、中国、欧盟、香港、印度、印尼、日本、马来西亚、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、斯里兰卡、台湾、泰国、美国方面拥有重大财务利益。（关于重大财务利益的确定说明，请参阅可在www.citiVelocity.com找到的利益冲突管理政策。）分析师的报酬由花旗研究管理层和花旗高级管理层确定，并基于旨在使花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资客户受益的活动和服务。报酬不与特定交易或建议挂钩。与公司所有员工一样，分析师获得的报酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。股权研究分析师报酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 产品中有推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式进行证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以自营身份向客户提供买入或卖出服务。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见相关公司的实际运营情况。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures针对本Citibank所涉公司的重要披露（包括历史披露的副本）研究产品（“该产品”），请联系花旗研究部门，地址：纽约格林威治街388号，6楼，邮编10013。注意：法律/合规 [E6WYB6412478]。此外，除……之外，同样重要的披露信息包括……估值和风险评估以及历史披露信息，均包含在公司披露网站上。估值和风险评估可在中找到。 研究分析师关联方 / 非美国研究分析师披露 本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为受花旗全球市场公司雇用之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册或获得资格认证。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但他们受雇于会员组织的附属机构），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 过去12个月内，截至每个季度末的所有花旗研究研究建议中，“买入”、“持有”、“卖出”建议的比例（括号内显示的是过去12个月获得花旗投资公司服务的该部分建议的百分比）如下；2026年第一季度 买入33%（63%），持有44%（52%），卖出23%（46%），相对价值0.5%（89%）；2025年第四季度 买入33%（63%），持有44%（50%），卖出23%（46%），相对价值0.4%（91%）；2025年第三季度 买入33%（61%），持有44%（52%），卖出23%（50%），相对价值0.4%（80%）；2025年第二季度 买入33%（63%），持有44%（51%），卖出23%（49%），相对价值0.4%（86%）。为披露除股票以外的建议（其定义可在相应的披露部分找到），“买入”表示一个正向交易思路；“卖出”表示一个负向交易思路；而“相对价值”表示任何没有明确投资策略方向的交易思路。 欧洲法规要求在引用证券过往表现时，必须提供5年的历史价格数据。CitiVelocity的图表工具（https://www.citivelocity.com/cv2/#go/CHARTING_3_Equities）提供了创建可定制价格图表的功能，其中包括5年选项。该工具可在CitiVelocity（https://www.citivelocity.com/）的任何资产类别菜单下的“数据与分析”部分找到。如需了解更多信息，请联系CitiVelocity支持。 所有参考价格（除非另有说明）的来源均为DataCentral，该平台从LSEG Data & Analytics获取价格信息。过去的表现并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来表现的保证或可靠指标。(https://www.citivelocity.com/cv2/go/CLIENT_SUPPORT) 投资者在投资前应仔细考虑ETF的投资目标、风险以及费用和支出。ETF的适用招股说明书和关键投资者信息文件（如适用）应包含此及其他有关此类ETF的信息。在投资前仔细阅读此类招股说明书非常重要。客户可以从适用的分销商或授权参与者、ETF上市交易所以及/或适用的ETF发行人的适用网站获取ETF的招股说明书和关键投资者信息文件。投资的收益和任何应计收入可能会下降或上升。任何过往业绩、预测或展望均不预示未来或 此处所含关于ETF的信息仅供说明之用，不应用于 投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及特定风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，也无需遵守其报告要求。关于外国证券的信息可能有限。外国公司通常不遵循与美国证券中普遍采用的审计和报告标准、实践和要求相当的统一标准。某些外国公司的证券流动性可能较低，其价格波动性可能大于美国可比公司的证券。此外，汇率变动可能对非美国股票投资及其对应股息支付对美国投资者的价值产生不利影响。对ADR投资者的净股息是根据预扣税税率惯例估算的，被视为准确，但投资者被敦促咨询其税务顾问以进行精确的股息计算。从该公司获得该产品的投资者在某些州或其他司法管辖区可能被禁止购买该公司产品中提到的证券。请咨询您的财务顾问以获取更多详情。花旗全球市场公司在美国对该产品负责。美国投资者因该产品包含的信息而下达的任何订单只能通过花旗全球市场公司进行。 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一 土耳其共和国投资者须知 花旗研究产品可能从dataCentral获取数据。dataCentral是花旗研究专有的数据库，包含该公司的估算数据、公司报告数据以及LSEG数据与分析提供的资讯。所有引用的价格来源，除非另有说明，均为