传媒行业深度：多模态能力迭代加速，AI短剧产业链价值重估

多模态能力迭代加速，AI短剧产业链价值重估 2026年07月30日评级同步大市评级变动维持 投资要点 短内容消费持续扩容，AI短剧成为微短剧品类增长的新动力。在网络视听用户渗透率已处于高位的背景下，行业增长动力更多来自用户时长迁移和内容形态创新，微短剧市场保持较快增长，AI短剧等新形态成为短剧内部的重要增量。AI短剧是AI生产工具介入后形成的新生产方式和内容形态，其商业模式仍建立在内容消费、平台分发和流量变现基础之上。 模型能力跨过轻量化内容生产门槛，AI漫剧率先放量，AI仿真人剧成为新增供给方向。2026年以来，多模态模型在生成时长、角色一致性、镜头控制、多模态参考、音画同步和后期修改等方面持续迭代，已具备支撑广告、短剧等轻量化内容生产的基础能力。短内容能够通过分镜化、片段化方式完成制作，测试和迭代周期相对更快，因而成为AI视频率先规模化应用的场景。其中，AI漫剧对人物表演、场景真实感和连续镜头一致性的要求相对较低，已率先放量；随着模型可控性和画面完成度提升，AI仿真人剧的生产条件逐步成熟。 资料来源：财汇，财信证券 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com管诗睿研究助理guanshirui@hnchasing.com AI降本推动供给快速扩张，行业竞争进一步聚焦优质内容与发行效率。AI显著降低了短剧制作成本和生产门槛，但没有同步扩大用户注意力和平台流量，也没有改变爆款内容的稀缺性。大量同质化内容进入市场后，作品播放表现明显分化，粗放的生产模式难维持竞争优势。叠加监管趋严，行业竞争将更多取决于优质内容和发行效率的提升。 相关报告 1《游戏行业2026年中报预告点评：游戏公司中报预告高增，爆款长线运营与新品周期延续》2026-07-28 2《传媒行业2026年7月报：聚焦业绩确定性与AI产 业 趋 势 ， 把 握 游 戏 板 块 结 构 性 机 会 》2026-07-233《传媒行业2026年6月报：微信Agent小微灰度上线，火山引擎Force大会发布Seedance2.5》2026-06-26 制作端工具化强化IP与平台的相对价值，海外渠道格局演变提供平台突围机会。随着标准化制作环节逐步被AI工具替代，单纯依靠产能形成的差异化有所减弱。优质的IP能够降低内容开发的不确定性，版权资源与IP筛选的重要性进一步提升；下游平台掌握内容审核、流量分配和商业化入口，并逐步向版权合作、制作工具和内容发行环节延伸。海外短剧市场仍处于扩容阶段，渠道格局尚未固化，为平台突围提供机会。 投资建议：AI技术进步有望推动内容供给扩容，海外市场亦为国内厂商打开新的增长空间；同时供给快速增加将加剧内容竞争，监管趋严也对行业规范化经营提出更高要求。综合考虑行业成长空间与竞争加剧和监管风险，维持传媒行业“同步大市”评级，建议重点关注优质IP与平台发行两条主线：（1）成熟IP已经过阅读数据和用户偏好的筛选，能够降低内容开发风险，并依托既有认知度提高作品获取流量的效率，优质版权资源的价值有望进一步提升。建议关注IP储备丰富、AI可视化开发体系的公司，如中文在线。（2）AI短剧的商业价值最终需要通过平台分发、用户运营和流量变现实现。国内流量持续向头部平台集中，海外渠道格局尚未固化，具备规模化内容供给、投流运营和本地化发行能力的平台更有机会扩大市场份额。建议关注 AI短剧出海的公司，如昆仑万维。 风险提示：AI模型技术迭代不及预期风险；微短剧行业监管趋严风险；版权及知识产权风险；行业竞争加剧风险；内容表现不及预期风险等。 内容目录 1短内容需求扩容，AI短剧进入规模化供给阶段.................................................................5 1.1长内容进入成熟调整期，短内容与微短剧消费强度持续提升....................................51.2AI漫剧率先放量，仿真人短剧成为新增量...................................................................6 2技术降本释放供给，AI短剧竞争回归内容质量与分发效率.............................................9 2.1视频模型能力加速迭代，轻量化内容生产门槛逐步降低............................................92.2广电与平台双重把关，推动行业的低质供给出清......................................................122.3有限注意力与平台流量分配加剧行业马太效应..........................................................13 3产业链价值重估：AI降本扩供给，IP与平台发行壁垒强化..........................................15 3.1上游版权：供给扩张抬高内容筛选价值，优质IP与版权库价值凸显....................163.2中游制作：AI重构制作流程，制作端加速分化........................................................173.3下游平台：从流量分发入口延伸向生态组织者..........................................................19 4国内外渠道格局分化，海外市场提供平台突围窗口........................................................20 4.1海外短剧市场AI品类放量，渠道格局仍未固化.......................................................204.2相关公司..........................................................................................................................22 5投资建议.................................................................................................................................25 6风险提示.................................................................................................................................26 图表目录 图1：网络视听市场规模..........................................................................................................5图2：网络视听用户规模及网民使用率..................................................................................5图3：全国电影票房收入（含服务费）..................................................................................5图4：全国电影观影人次..........................................................................................................5图5：全国电视剧制作发行数..................................................................................................6图6：全国网络剧发行许可数..................................................................................................6图7：网络视听细分应用人均单日使用时长..........................................................................6图8：中国微短剧、漫剧市场规模..........................................................................................6图9：抖音原生端AI剧每月新增数........................................................................................8图10：抖音原生端AI剧每月新剧播放增量..........................................................................8图11：各类型AI剧在播数量..................................................................................................8图12：新增AI剧类型数量分布..............................................................................................8图13：AI剧抖音端原生百强榜中AI仿真人剧数目............................................................9图14：2026年4-5月AI短剧播放增量分布（亿次）.........................................................9图15：短剧APP行业月活跃用户规模及月人均使用时长................................................14图16：抖音集团端原生AI短剧月度剧目播放增量分布....................................................15图17：中国网络文学市场规模持续扩容..............................................................................17图18：AI短剧的工业化流程.................................................................................................18图19：海外AppStore+GooglePlay短剧应用内购买收入.................................................21图20：海外AppStore+GooglePlay短剧应用下载量.........................................................21图21：海外AI剧/漫剧产业规模预估..............................