投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 沪胶跃跃欲试，或将突破箱体区间 2017-10-16 大跌过后，沪胶预计将企稳 2017-10-09 沪胶连续下跌，止跌尚需时日 2017-09-25 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2017-10-30 沪胶延续窄幅振荡，区间波动为主 策略摘要： 品种 观点 展望 橡胶 观点：沪胶延续窄幅振荡，区间波动为主 （1）现货市场表现平稳。人民币胶小幅上涨，涨幅在50-100元/吨之间。越南3L的人民币胶下跌100元/吨。保税区报价维持跌幅，跌幅在20-30美元/吨之间。不过印尼标胶上涨15美元/吨。外盘报价多数持平。印尼标胶上涨15美元/吨。泰国烟片下跌30美元/吨。 （2）下游轮胎开工环比微幅增长。山东地区全钢开工率为67.29%，环比上涨0.21%。内销出货一般，部分工厂库存增长。国内半钢开工率为69.62%，环比上涨0.31%。近期出口、配套较好，价格没有新的调整。 逻辑: 沪胶窄幅波动的迹象特别明显。在没有出现特别的消息之前，沪胶预计将延续前期的横盘整理。但是横盘的时间越长，越意味着后市可能酝酿更大的爆发力量。因此尽管目前橡胶波澜不惊，但是投资者仍须保持高度关注，一旦出现方向性破位，将很可能引发又一波大行情。 风险因素：中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 盘整 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月30日 2 / 8 一、 橡胶市场解析 1.RU上周回顾 沪胶延续区间振荡行情。主力合约在一个非常窄的区间内波动。由于近期多空的刺激因素均显不足，沪胶区间内盘整的格局可能仍要维持一段时期。 2.重要的市场变化 橡胶行业： 现货市场表现平稳。人民币胶小幅上涨，涨幅在50-100元/吨之间。越南3L的人民币胶下跌100元/吨。保税区报价维持跌幅，跌幅在20-30美元/吨之间。不过印尼标胶上涨15美元/吨。外盘报价多数持平。印尼标胶上涨15美元/吨。泰国烟片下跌30美元/吨。 上游市场： 原料波动不大。泰国白片上涨0.29泰铢/公斤，杯胶下跌0.5泰铢/公斤，胶水下跌1.5泰铢/公斤。海南胶水整体下滑，目前降至12.3元/公斤。云南胶水窄幅调整，胶水收购价在10.8-11.3元/公斤。 下游市场： 下游轮胎开工环比微幅增长。山东地区全钢开工率为67.29%，环比上涨0.21%。内销出货一般，部分工厂库存增长。国内半钢开工率为69.62%，环比上涨0.31%。近期出口、配套较好，价格没有新的调整。 3.下周展望 沪胶窄幅波动的迹象特别明显。在没有出现特别的消息之前，沪胶预计将延续前期的横盘整理。但是横盘的时间越长，越意味着后市可能酝酿更大的爆发力量。因此尽管目前橡胶波澜不惊，但是投资者仍须保持高度关注，一旦出现方向性破位，将很可能引发又一波大行情。 期现：现货升水很快恢复，这显示了现货的相对坚挺。预计未来到11月15日，现货升水将一直保持，除非个别工作日出现价格大幅波动可能会导致反常，否则不会有例外。 跨期：1-5价差波动不大，上周继续在450-470元/吨的窄幅区间内波动。预计价差可能会到顶部。随着进一步的套利者入场，价差有可能会发生回归。 4.操作策略 继续观望，等待信号出现。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月30日 3 / 8 套利方面：反套止盈过后，进一步等待正套信号。 5.主要风险 中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月30日 4 / 8 二、 橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru180113330-370-2.70%33918432207217112ru180513800-345-2.44%1138804302870852ru180914130-330-2.28%15822141081714 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月260-40300跨期价差1805-180147044525跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-2625.47-2147.73-477.74 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月30日 5 / 8 三、 橡胶产业链数据 图1：沪胶1801 单位：元/吨 图2：1-5价差 单位：元/吨 120 00130 00140 00150 00160 00170 00180 00190 00200 00210 00220 00201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6201 7/0 5/3 0201 7/0 6/1 3201 7/0 6/2 7201 7/0 7/1 1201 7/0 7/2 5201 7/0 8/0 8201 7/0 8/2 2201 7/0 9/0 5201 7/0 9/1 9201 7/1 0/0 3201 7/1 0/1 7 250300350400450500201 7/0 9/1 5201 7/0 9/1 7201 7/0 9/1 9201 7/0 9/2 1201 7/0 9/2 3201 7/0 9/2 5201 7/0 9/2 7201 7/0 9/2 9201 7/1 0/0 1201 7/1 0/0 3201 7/1 0/0 5201 7/1 0/0 7201 7/1 0/0 9201 7/1 0/1 1201 7/1 0/1 3201 7/1 0/1 5201 7/1 0/1 7201 7/1 0/1 9201 7/1 0/2 1201 7/1 0/2 3201 7/1 0/2 5201 7/1 0/2 7 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100150200250300350201 6/1 0/3 1201 6/1 1/2 1201 6/1 2/1 2201 7/0 1/0 2201 7/0 1/2 3201 7/0 2/1 3201 7/0 3/0 6201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 7201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 9201 7/0 6/1 9201 7/0 7/1 0201 7/0 7/3 1201 7/0 8/2 1201 7/0 9/1 1201 7/1 0/0 2201 7/1 0/2 3 100150200250300350400201 6/1 2/1 4201 7/0 1/0 4201 7/0 1/2 5201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 9201 7/0 5/1 0201 7/0 5/3 1201 7/0 6/2 1201 7/0 7/1 2201 7/0 8/0 2201 7/0 8/2 3201 7/0 9/1 3201 7/1 0/0 4 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00180 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3沪胶持仓沪胶价格（右轴） 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00180 000200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3沪胶成交沪胶价格（右轴） 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月30日 6 / 8 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6201 6/0 3/2 6201 6/0 6/2 6201 6