多空因素交织，天胶弱势运行

多空因素交织，天胶弱势运行 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 完稿时间:2026年8月3日 7月天胶反弹回落，弱势运行市场多空因素交织，运行动力趋势性不强空单减持 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：弱势运行 数据来源：大越期货博易大师 7月天胶反弹回落，弱势运行。 当前天胶自身处于季节性偏空节点，外部原油起伏不定主导短期走势，现货抗跌支撑期价，空头走势不流畅。 从时间周期上看，本轮空头走势或步入尾声，价格不会再有大的跌幅。 二、宏观面：原油主导短期走势 中东局势再次成为行情短期主导因素，随着美伊打破停战默契，原油价格再次暴涨暴跌，也是本月天胶反弹再回落的原因。 后市来看，我们认为再起战争的概率不大，原油价格回落的概率较大，这会带动能化类商品回落，也给天胶带来下跌压力。当然，从边际影响来看，价格波动不会如前期那般剧烈。 宏观经济数据来看，国内目前良好，不过美联储表态偏鹰派，4季度或有加息可能。 国内中央经济工作会议并未出台强力刺激政策，对于传统行业来说，政策预期落空，这不利于天胶下游需求。 总体而言，当下宏观没有明确指引，影响较小。 三、基本面：季节性偏空，但利空因素被削弱 1、国内现货市场 国内现货市场走势偏强，强于期货。 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 资料来源：橡胶信息贸易网大越期货 海外原料价格反复，处于10年来同期最高位。当前全球产区处于传统割胶旺季，供应增加是确定的，但是天气扰动继续存在，特别是降雨干扰，这也是原料价格起伏的原因所在。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%；天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨，累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 厄尔尼诺现象预期爆发概率不断增加，目前市场普遍认为今年厄尔尼诺现象会对农作物造成减产，价格隐含了这部分升水，也是现货价格抗跌的主要支撑因素。不过从实际情况来看，年底才能确定减产幅度，目前这一预期推高了价格，增加了操作难度。 4、进出口情况 2026年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.2万吨，较2025年同期的59.9万吨下降3.4%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计393.5万吨，较去年同期的407.4万吨下降3.4%。 上半年，国内进口同比减少，供应压力相对较小，也有利于国内去库。 5、库存情况 资料来源：WIND大越期货 交易所库存和青岛库存都小幅减少，两地库存变化都符合季节性规律，也支撑了价格。 6、消费情况 资料来源：WIND大越期货 下游需求依旧处于季节性淡季，从历史经验来看，这一趋势会延续到8月底。不过同比来看，当前下游产业链，特别是轮胎行业高于去年，出口环比还是增长。因此需求季节性淡季没有改变，但相比去年来说，还是有增长，这也从侧面支撑了价格。 四、市场结构 基差今年以来一直偏高，缘于现货偏强，这也限制了期货价格下跌。 五、结论：空头走势步入尾声，空单趁势了结 从当前趋势来看，天胶依旧处于空头走势，季节性偏空的基本面没有改变。 不过现货抗跌，叠加需求产业链同比增长，削弱了空头走势。 原油市场波动加剧了行情的不确定性，也会给价格远期埋伏下伏笔。 考虑到时间周期因素，随着9月下游需求增长，价格难有大的跌幅，本次空头行情或步入尾声，建议空单趁势了结为宜。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不 得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info