脱水研报20260803

这份研报重点分析了算力租赁、燃气轮机细分、核电以及美护板块。算力租赁行业进入加价潮阶段，定价逻辑从供给端切换至需求端；燃气轮机细分子行业的大缸径气缸套及活塞受益于AIDC建设；核电行业获批机组延续常态化审批，机制电价试点有望推广；美护板块维持稳健增长，高端美奢延续复苏。

算力租赁行业正进入加价潮阶段，以行云科技为例，其连续与客户签署补充协议，合同涨幅最高达201%，显示客户主动提价并翻倍锁量。定价逻辑已从供给端切换至需求端，客户为硬件涨价风险、产能扩张和收入下限提供三层兜底，核心公司包括行云科技、利通电子、宏景科技等。

研报指出核电行业获批机组延续常态化审批，中国核电、中广核、电投产融分别获4/2/2台，在建待建机组达22/20/6台。辽宁、广西试点机制电价（差价结算）有望向粤浙闽苏推广，稳定核电收益预期。此外，核准华龙一号2.0版和国和一号，技术升级+模块化建造打开中游增量，核电量价双拐点已现，关注中游建设环节。

美护板块维持稳健增长，26H1化妆品社零+6%，6月单月+13%，其中彩妆、美发表现亮眼。高端美奢延续复苏，雅诗兰黛兰蔻等品牌线上GMV双位数增长。板块持仓估值处于底部，有望展现修复弹性，头部公司估值15-25倍，机构持仓低于0.1%。相关标的包括珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、爱美客等。

研报中未明确指出具体风险提示，但分析各行业发展趋势时，可间接了解到潜在风险。例如算力租赁行业加价潮可能存在的客户需求波动风险，燃气轮机细分行业依赖AIDC建设的政策风险，核电行业审批及电价政策变动风险，以及美护板块市场竞争加剧的估值修复不确定性等。投资者需结合行业动态及公司基本面综合判断。