能源日报

隋晓影首席分析师F03158346Z0024395 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆液化石油气☆☆☆ 王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 李海群中级分析师F03107558Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】受美伊局势反复影响，近期油价维持高位波动。伊朗虽否认直接对美谈判，但正就霍尔木兹海峡航运安全与阿曼展开对话，地缘溢价有所回吐。七个“欧佩克+”主要产油国计划于9月增产18.8万桶/日，但即便考虑该增量，三季度全球原油供需仍存在明显缺口。当前全球原油库存已降至低位，市场缓冲能力严重削弱，油价具备较强弹性。短期建议密切关注美伊动态及霍尔木兹海峡通航情况，合理控制仓位，重点防范突发性波动风险。 【沥青】近期原油地缘溢价有所回吐，沥青跌幅相对克制。目前沥青自身基本面维持供需双弱格局：8月排产同比降幅仍高达32%；终端需求受制于资金面偏紧和间歇降雨，短期难以大幅提升。行业库存绝对水平仍处于历史低位，社会库存同比降幅接近五成，对沥青价格形成底部支撑。短期来看，沥青方向仍以跟随原油波动为主，在地缘局势反复、原油波动加剧的背景下，建议暂时观望，等待原油企稳后的逢低布局机会。 【燃料油&低硫燃料油】燃料油方面，目前高硫供应偏紧的核心逻辑及价格走势与原油成本端高度一致，仍集中于地缘政治对关键海峡通行效率的影响，短期价格仍将跟随原油波动。考虑到当前裂解价差已处于相对高位，进一步上行空间有限。低硫核心矛盾仍在于成品油分流低硫调和组分，多国炼厂产能受损，加之欧洲内河因干旱导致水位降低，驳运运费上涨且部分供应受阻，成品油供应持续紧张，对成品油裂解形成支撑。短期成品油裂解强势格局难有根本性扭转。8月初科威特AIZour炼厂重启或带来低硫供应边际缓解，亦难以改变整体供应偏紧的格局，低硫偏强运行的基础相对更为牢固。 【LPG】美伊重启谈判，地缘局势走向仍存变数，而能源供应链仍未恢复霍尔木兹海峡及曼德海峡流量持续受限，LPG进口供应受约束，同时运费上涨及风险溢价也推升了LPG进口成本。国内方面，近期国内主营炼厂开工低位回升，但LPG商品量依旧偏低，后续炼厂检修及重启并存，LPG商品量预计先降后增。需求方面，燃烧需求仍处淡季，化工需求有所增长，PDH开工环比小幅回升，但丙烯利润大幅萎缩或拖累PDH开工，MTBE开工低位回升，而供应量依旧偏低，烷基化开工维持平稳。库存方面，LPG港口库存环比小幅回落，码头库容率处于低位，炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG预计偏弱震荡，后续重点关注美伊局势走向。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。