积极因素不断，市场有望企稳回暖

主要观点： 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com ⚫市场观点：内外释放积极因素，风偏有望企稳回暖 分析师：陈博 内外重要会议整体偏暖，积极因素持续释放，风险偏好有望企稳回暖助力市场止跌修复。主要基于以下几方面：一是国内政治局会议基调偏暖、略超预期，国内政策将加快发力。美国FOMC会议按兵不动，凯文沃什名鹰实鸽，会后市场对年内加息时间和幅度有所改善。二是韩国明确救市，受此影响，美日韩股皆暴力反弹、出现企稳迹象，尤其芯片半导体等方向反弹居前，海外风险偏好回暖改善。三是最新形势下美伊地缘冲突继续缓解。四是8月即将迎来中报季，基本面有望出现新的支撑。内外部均释放出多重积极因素，有望共同助力市场止跌回升。但需要关注的风险点在于AI产业叙事是否继续朝着恶化的方向演绎，高景气支撑到未来可持续性担忧是导致7月深度回调的核心原因之一，关注8月第1周闪迪、西部数据等海外代表性个股业绩情况及后续指引。 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 微观流动性有望边际改善。一是7月估算的普通股票型基金、偏股混合型和灵活配置型权益仓位显著上升。二是长鑫科技等大型IPO落地后的微观流动性回暖。三是人民币汇率仍有潜在升值空间，叠加外资投行集中看好中国资本市场，有望增强外资流入和吸引力。 1.策略月报《高景气VS多扰动，坚定抱团—2026年7月A股市场研判及配置机会》2026-06-28 2.策略中报《将成长第二阶段盈利行情进行到底—2026年A股中期投资策略》2026-06-223.策略月报《AI引领，继续向上—2026年6月A股市场研判及配置机会》2026-05-31 经济基本面延续总量韧性和结构惯性的趋势。预计7月社零同比0.5%左右，出口17%，固投累计同比-6%，其中制造业累计同比-1.5%、基建增速-3%、地产增速-18.5%；7月CPI同比0.5%、PPI同比3%。经济整体延续结构向优、总量韧性的态势，不构成市场运行的核心矛盾。 ⚫行业配置：AI上中游具备布局超跌反弹性价比 7月市场经历了AI叙事转变、美伊冲突反复、韩股去杠杆、大型IPO微观流动性冲击甚至融资爆仓等衍生风险，上证指数和双创板大幅受挫。行业层面，涨跌参半、风格切换，其中AI产业链相关行业尤其二季度强势的上中游硬件等方向重挫，而地缘冲突催化能源板块，主线大跌对应的红利避险、部分消费品行业轮动上涨。展望8月，国内政治局会议、美国FOMC会议均体现政策宽松氛围，韩国明确救市，美伊地缘冲突缓解，A股有望迎来超跌后企稳修复，而科技主线也有望重新回归。配置思路上，AI产业链方兴未艾、高景气持续，超跌后已具备优质性价比。一是美日韩芯片半导体等方向出现企稳反弹迹象，二是8月中报季成长科技方向有望继续确认高景气和业绩优势，三是长鑫交易落地、美伊形势缓解、美联储名鹰实鸽等微观流动性有望缓解，四是根据产业景气周期投资节奏显示当前仍处第二阶段的中段宽幅震荡期且已然深度超跌，并且多项指标特征显示行情已触及历史类似情形调整末期。因此当前时点无需惯性悲观，积极布局超跌反 弹机会。重点推荐以下两条投资主线： 第一条核心主线是AI产业链上中游硬件方向的超跌反弹机会，建议重视算力中心环节：光模块、PCB、CPO。算力上中游配套环节：光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等。 第二条主线是AI链扩散以及有催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。该链条也多是AI产业链的延伸环节，如机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。机器人、游戏和软件是最有望承接AI算力主题扩散的下游方向。 ⚫风险提示 海外芯片估值消化的持续担忧；美伊形势再现反复扰动；美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。 正文目录 1市场观点：内外释放积极因素，风偏有望企稳回暖....................................................................................................................51.1内外政策均营造积极宽松氛围..................................................................................................................................................................51.2宏观流动性保持充裕，微观流动性有望边际改善.............................................................................................................................61.3经济基本面韧性、外需强内需弱结构惯性格局依旧........................................................................................................................72行业配置：AI上中游具备布局超跌反弹性价比.........................................................................................................................102.1主线一：关注AI产业链上中游硬件方向的超跌反弹机会.........................................................................................................112.2主线二：关注AI产业链上的估值扩散机会.....................................................................................................................................14风险提示：.............................................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1DR007小幅回落，宏观流动性较为充裕................................................................................................................................................6图表27月中美利差“倒挂”扩大，人民币汇率升值趋缓.............................................................................................................................6图表3国债利率期限利差小幅收窄......................................................................................................................................................................7图表4估算公募基金权益仓位在7月显著上升..............................................................................................................................................7图表57月乘用车零售增速大幅下降..................................................................................................................................................................8图表67月白酒价格下降、纺织价格边际回落................................................................................................................................................8图表77月食用农产品价格略有下降，猪肉价格回升..................................................................................................................................9图表87月原油价格上升、有色金属价格回落................................................................................................................................................9图表97月建材价格持续走低.............................................................................................................................................................................10图表107月30城商品房周销售面积同比回暖，一二三线分化............................................................................................................10图表112026年-2031年光模块行业规模预测..............................................................................................................................................12图表12中性预测情境下PCB关键子赛道市场规模预测...........................................................................................................................12图表13未来2年高带宽存储市场规模或将维持30%以上的高增水平....