中金恒隆地产2026中期业绩后沟通会纪要

一、核心要点

• 会议概况：中金公司举办恒隆地产2026年度中期业绩后线上沟通会，主要参会人员包括董事长陈文博、执行董事兼首席财务官赵总、投资者关系总经理Joyce等70余位受邀嘉宾。会议内容仅作参考，不构成投资建议。
• 2026年中期核心业绩：总收入61亿港币，同比增长23%；核心盈利14亿港币，同比下降10%，扣除非现金亏损后降2%；经常性收入（租赁+销售）同比增5%，其中内地商城租赁收入同比增6%，内地办公楼租赁收入同比降12%；物业销售收入增6.5倍；中期股息每股0.12港币，维持去年水平，暂停以股代息。
• 业务布局与项目进展：内地商城租赁占比85%，收入26亿港币，同比增6%，租户销售同比增17%，会员渗透率71%；杭州恒隆广场开业出租率98%，上海恒隆广场三期、上海南西红广场三期等项目将在未来18个月内开业；负债率471亿港币，净负债比率31.6%，人民币贷款占比约49%。

二、策略与规划

• 销售策略：香港市场住宅销售依市场状况调整，非固定目标；内地住宅销售为资金回笼手段，不盲目降价；武汉服务式公寓市场环境差，无锡销售情况较好；香港大众化住宅12个月涨价约10%，将把握高价卖楼机会。
• 核心商圈竞争应对：恒隆聚焦核心商圈重资产（如上海南京西路恒隆广场），今年第四季度将新开新增楼面，持续提升客户服务、租户品质、营销活动；核心商圈存在品牌错位竞争，将通过客户关系管理、推广活动打造差异化优势。
• 收并购与资产方向：目前无积极重资产收购方向，董事局对前景偏保守；暂未考虑收购消费品牌，核心重投资方向未明确；当前优先做轻资产，暂不考虑重资产项目，若未来轻资产运营成功再择机转重资产，重资产机会多源于市场低迷时的合资合作或收购，好资产难寻且价格未达预期。

三、行业判断与风险关注

• 行业判断：地产行业仍处审慎乐观态势，需关注周期变化；内地住宅新开工面积收缩，峰值曾达7亿平米，当前仅3亿多平米，供需结构存变化。
• 风险与关注点：红龙V3策略核心为执行风险，均布局于强消费城市；武汉服务式公寓市场环境差；核心商圈存在品牌错位竞争的挑战；好的重资产价格未达预期，难寻合适标的。

四、互动交流回应

• 回应投资者关于杭州恒隆广场定位为高端、亲民易进入；销售指引为下半年零售额高个位数增长；住宅销售回款方面，香港及内地高端公寓依市场动态推进；未来或将宣布新任CEO，其方向与公司需求契合。