长江证券：AI应用是否已至拐点研究汇报

长江证券本次研究由计算机、传媒、医药组联合开展，聚焦AI应用是否到达拐点问题。计算机组认为AI应用板块筹码底已至，传媒组提出AI应用边际催化显现，医药组梳理AI医疗、AI制药两大方向，均处于商业化初期。报告分析了各组的观点和投资线索，包括AI增量配套赛道、垂类龙头、办公赛道、多模生成工具、AI医疗端、AI制药端等方向。

AI应用行业发展趋势显示，计算机板块筹码底已至，传媒组指出GPT降价、Flash模型等降低应用渗透成本，OpenAI数据增长，多模生成、办公等领域进展明显。医药AI聚焦检验、影像诊断和早期分子筛选，商业化初期已出现授权合作。北美AI应用合作、收购、产品结合进展值得关注，国内AI应用在2026年Q3-Q4的场景落地及基本面拐点需持续关注。

研报重点分析了计算机、传媒、医药三个组的观点和投资线索。计算机组推荐AI增量配套赛道和垂类龙头，传媒组推荐办公赛道、多模生成工具和平台侧公司，医药组推荐AI医疗端和AI制药端公司。报告还梳理了AI应用在各个细分领域的进展和商业化情况。

当前AI应用市场现状显示，计算机板块筹码底已至，两融盘回落至健康状态。传媒组指出AI应用边际催化显现，GPT降价、OpenAI数据增长等。医药AI处于商业化初期，已出现授权合作等进展。但模型厂商场景落地进度、AI应用商业化进展、行业竞争加剧等因素也带来挑战。

研报提示了模型厂商场景落地进度不及预期、AI应用商业化进展缓慢、行业竞争加剧导致研发投入增加等风险。模型厂商难以突破垂类行业的客户、数据、入口等壁垒，相关公司业绩释放节奏可能滞后于市场预期，盈利水平可能受到影响。