沪铝期货月度报告：反弹空间有限，震荡对待

反弹空间有限震荡对待 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 从供需面来看，2026年全球铝市场预计将从过剩转为短缺，缺口可能在29.2万至84.3万吨之间。供应端，国内产能已接近4500万吨天花板，海外新增产能受电力、能源成本高企制约，增速显著放缓。需求端，新能源（储能、电动车、光伏）和AI数据中心等领域用铝需求爆发，传统建筑需求仍难有表现。 完稿时间:2026年8月3日 综合上述，在碳中和长期压制产能，国内产能已近4500万吨天花板，国外产能释放有限；需求端，房地产2026年仍然承压，新能源、AI带来部分消费。短期受到消费淡季压制和库存难去库背景下，铝价反弹空间有限，后期关注库存去库节奏，8月铝价或者22800~24200区间运行为主。 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾 2026年7月沪铝整体呈震荡偏弱后重心抬升的走势，主力合约在22245-23500元/吨区间运行。月初铝价从高位大幅回调，受中东地缘溢价退潮、美联储加息预期压制下探至阶段低点。月中随宏观压力缓和，叠加国内社库持续去库，铝价反弹回升。月末现货A00铝价站稳23600元/吨上方，虽库存仍处六年高位、消费淡季特征明显，但铝锭到货偏少、废铝货源紧张支撑价格，最终全月以重心上移收尾。 二、供需分析 1、供需平衡表 全球原铝供需现状：供需双弱延续，2026年小幅短缺 世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2026年4月，全球原铝产量为607.73万吨,消费量为622.24万吨,供应短缺14.51万吨. 1-4月,全球原铝产量为2417.32万吨,消费量为2461.49万吨,供应短缺44.17万吨。 2、供应端：供应趋于宽松，仍虚关注地缘 （1）铝土矿；供应相对宽松 截止至22026年06月，国内进口铝土矿20,320,870.14吨，较上一个月减少2,703,581.69吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平。 （2）氧化铝：2026年供应过剩，价格低位运行 截止2026年06月，国内氧化铝产量为782.3万吨，较上一个月增加47.6万吨，当月同比增加2.6%，国内产量较近5年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为449,051.88吨，较上个月增加10,691.52吨，国内进口量较近5年相比维持在较高水平；产能方面，国内在产产能为9,470万吨，总产能为12,072万吨，开工率为78.45%，国内开工率较近5年相比维持在较低水平；价格方面，河南省氧化铝价格为2,755元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为2,851元/吨，两者价差为-88元/吨；库存方面，国内总计库存为29.4万吨，较前期上升2.8万吨，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为25.9万吨，青岛港库存为3.5万吨，国内总计库存较近5年相比维持在平均水平。 （3）电解铝：碳中和控制产能，将接近4500万吨天花板 截止至2026年06月，月度电解铝产量为397.9万吨，较上个月增加8.9万吨，同比增长4.7%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；全国产能利用率为99.55%，分地区来看，山东地区产能利用率为104.05%，新疆地区产能利用率为99.66%，河南地区产能利用率为93.87%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近5年相比维持在较高水平；截止至2026年06月，电解铝在产产能4,543.1万吨，总产能4,571.2万吨，开工率为99.39%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。 3、需求端:2025房地产疲软，需求难有表现 （1）房地产政策托底，但2026年仍难有表现 2026年前6月商品房累计销售面积40139万平方米，同比下降11.6%，房地产新开工面积23238万平方米，同比下降23.4%，房地产投资额38073亿，同比下降18%。政策虽然有所放开，但2026年也难有表现。 （2）2026年家电或者维持微涨，出口面临压力 空调方面，2026年前6月年空调产量增速同比上升0.1%，产量15564万台，增速放缓。展望2026年，国内家电销售增量有限，同时出海面临压力，整体或不容乐观。 （3）汽车增长后劲不足，等待政策补贴力度 汽车方面，2026年前6月产量1499万辆，同比下降4%。在中国汽车市场饱和率越来越高和居民消费里不足背景下，2026年传统汽车消费面临较大压力，新能源汽车增速或也将放缓。 （4）铝材市市场 截止2026年06月，铝材月度产量为586.9万吨，较上个月减少28.8万吨，同比减少1.1%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 4、成本端：成本下降，冶炼利润高企 随着氧化铝供给紧张缓解，氧化铝价格快速跳水。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。目前电解铝企平均即时成本在16160元/吨，出现大幅盈利。 5、库存 全球铝库存情况：2025库存出现变化不大。展望2026年，碳中继续压制产能，需求或增长继续放缓，国内产能到达天花板，增量有限，但消费仍难有起色。 三、技术分析 目前从沪铝指数周k线来看，沪铝目前在23000上方，再次回归23000~26000元/吨震荡区间，关注23000支撑力度。 四、总结 1.从供需面来看，2026年全球铝市场预计将从过剩转为短缺，缺口可能在29.2万至84.3万吨之间。供应端，国内产能已接近4500万吨天花板，海外新增产能受电力、能源成本高企制约，增速显著放缓。需求端，新能源（储能、电动车、光伏）和AI数据中心等领域用铝需求爆发，传统建筑需求仍难有表现。 2.综合上述，在碳中和长期压制产能，国内产能已近4500万吨天花板，国外产能释放有限；需求端，房地产2026年仍然承压，新能源、AI带来部分消费。短期受到消费淡季压制和库存难去库背景下，铝价反弹空间有限，后期关注库存去库节奏，8月铝价或者22800~24200区间运行为主。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info