两代苗持续涨价，26Q2业绩高增

2026年08月03日益生股份(002458.SZ) 两代苗持续涨价，26Q2业绩高增 事件： 7月23日，益生股份发布2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入16.97亿元，同比增长28.44%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长4897.29%。其中Q2营业收入环比、同比分别增长16.49%、30.77%，归母净利润环比、同比分别增长97.90%、957.46%。 白羽鸡苗价格回暖，26Q2盈利超预期： 公司26Q2盈利环比同比增幅超预期，我们判断主要系白羽鸡祖代引种受限带动的鸡苗尤其是商品代鸡苗价格上涨所驱动。据公司销售月报数据，26Q2鸡苗销售均价（含父母代）环比、同比分别增加12.19%、51.35%，公司毛利率提升至32.14%，环比、同比分别增加8.86、18.67个百分点。根据畜牧业协会数据，2026年Q2，父母代和商品代鸡苗销售均价分别为51.4元/套、3.1元/只，环比分别增长5.26%、14.95%，同比分别增长17.88%、41.58%。 引种再次中断，预计白羽鸡业务将持续“量价齐升”： 2024年12月至2025年3月、2025年11-12月，因美国、新西兰、法国相继爆发禽流感，我国祖代白羽肉种鸡引种中断，祖代引种短缺通常7个月后传导至父母代环节，14个月后传导至商品代环节，公司26年Q2父母代、商品代鸡苗销售价格均同比显著上涨。受法国禽流感的影响，2026年1-5月引种再次中断，此次中断将影响2026年下半年我国父母代种鸡的供给，预计优质的父母代鸡苗供给将进一步收紧，价格有望进一步上涨；餐饮消费端的复苏及鸡肉出口市场的拓展，或带动白羽鸡苗的需求端有所回暖；我们预计未来1-2年白羽鸡苗价格或有望逐步走高。公司的鸡苗养殖成本相对固定，预计2026年下半年，公司父母代、商品代白羽鸡业务将持续“量价齐升”趋势，有助增厚公司利润。 熊承慧分析师SAC执业证书编号：S1450526040001xiongch@sdicsc.com.cn 冯永坤分析师SAC执业证书编号：S1450523090001fengyk@sdicsc.com.cn 相关报告 益生股份：引种缺口红利兑现，两代鸡苗有望相继发力2026-04-22 产能快速释放,种猪业务成为新的业绩增长点： 产能方面，公司的种猪产量从2023年10月份开始逐步放量，2024/2025年销售种猪分别约3万头/10万头，依托“双阴”种猪（猪瘟、蓝耳阴性）的高品质优势，益生种猪已跻身全国第一梯队。公司种猪业务进入产能释放期，已成为新的业绩增长方向，2026年上半年销售种猪7.36万头，同比增幅超90%。公司预计2026年实现种猪销量15万头，种猪产能持续放量。 种源引进优势持续，或将持续受益鸡价上行： 公司2025年祖代肉种鸡引种量占全国引种量的比例超过42%，行业优势显著，未来将持续拓展引种渠道，积极应对海外禽流感引发的种源紧张挑战。根据公司投资者关系活动记录，公司规划在未来4年内将父母代存栏规模提升至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只。同时公司预计今年能获得蛋鸡新品系证书，蛋鸡生产性能优异，或将开拓国内外蛋鸡市场。考虑到公司在白羽肉鸡祖代种源引进、商品代白羽鸡养殖规模等方面的核心竞争力，我们预计公司在鸡价上行中将持续增厚业绩。 投资建议： 综合考虑引种再次断档对父母代和商品代鸡苗价格上行的影 响及玉米豆粕原料波动的风险后，我们调整公司2026/27/28年归母净利润分别为8.95/10.18/6.97亿元（预测前值分别为6.11/10.02/9.17亿元，本文调高2026/27盈利）。考虑到公司业绩保持高增速，估值水平有望得到相应改善，对2027年公司盈利给予14X PE估值，12个月目标价为10.22元（前值为13.0元，本文目标价调低源于公司此前注册资本增加），维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；禽类疫病爆发风险；鸡肉消费不及预期风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034