AIDC发电专题报告：缺电逻辑下燃机已开始释放利润，重视0-1的SOFC

核心观点与关键数据

• 北美电力供需格局重塑：受“三减一增”（煤电、核电及老旧燃机退出，AI数据中心新增需求）影响，北美电力供需缺口持续扩大，预计2024-2030年新增电力设备需求达218GW。
• 全球发电设备供需缺口：尽管全球发电设备供给能力提升，但难以满足快速增长的需求，预计2024-2030年累计供需缺口约218.7GW，行业通胀及价格上行趋势有望长期延续。
• AIDC电源选型趋势：环保许可、AIDC大型化趋势等多维度需求驱动下，燃机（尤其是重燃）仍是长期基荷供电的核心方案，SOFC渗透率有望加速提升，轻燃与燃气内燃机则更适合桥接电源、分期投产及中小型项目。

研究结论

• 燃机行业景气度上行：三大主机厂订单持续高增，行业供需紧张推动量价齐升，业绩确定性较强。杰瑞股份凭借稀缺机头资源和成撬能力，有望率先打通AIDC一体化业务；万泽股份、应流股份、中国动力等企业在燃机产业链中具备竞争优势，有望受益于行业景气度提升。
• SOFC商业化提速：SOFC兼具高效低碳、模块化等优势，电解质支撑型技术路线与AIDC需求匹配度更高。Bloom Energy业绩迎来拐点，国内SOFC产业链已形成布局，振华股份、春晖智控、三环集团等有望受益于SOFC放量。