长江电新海亮股份欧洲业务整合组成全球化拼图多业务共振

欧洲业务整合方案

• 核心围绕从KME收购的5个工厂（德国2、西班牙、意大利、法国）进行系统性改造。
• 具体措施：法国实心棒产能转移至意大利和德国，提升产能利用率；法国熔铸工序改产紫铜锭，解决越南铜锭海运成本高问题；西班牙、法国新增保温管产线，利用“铜锭+保温管”拼柜实现零运费到德国；意大利上马国产小型熔铸设备，切入无铅黄铜高毛利市场并完成厂房购入。
• 效果：法国裁员110人，费用1250万欧元一次性计入损益，预计整合后欧洲业务从亏损转盈利，构成全球化布局的关键拼图。

欧洲业务拐点确立及铜箔业务亮点

• 铜箔量价齐升：7月以来供需缺口扩大，8月供货超9000吨，目标突破11000吨/月；全系产品涨价2000-3000元/吨，预计9-10月还有补涨。公司已突破2.5mμ超薄铜箔，科技属性增强，全年铜箔经营好于预期。
• 兰州基地盈利提升：1-5月盈利2.5亿元（含5000余万营业外），二季度单吨盈利环比持续提升，全年量利双升趋势明确。
• 少数股东权益收回：预计今年收回部分深创投所持兰州基地股权，直接增厚归母净利润。

多重共振驱动增长

• 公司处于铜箔量价齐升+美国基地盈利弹性+AI铜基散热爆发三重共振期。
• 欧洲整合短期承压但减亏路径清晰，中期不构成拖累，远期全球化布局壁垒是核心护城河。

研究结论

• 预计2027年盈利35e+，继续推荐。