玫瑰INNIO 颜巴赫 天然气发电机龙头之一 Q2业绩解读 订单同比 316 利润受限于IPO

玫瑰收入与利润：INNIO Q2收入为9.38亿美元，同比增长42%。其中设备收入5.69亿美元，同比增长61%；服务收入3.68亿美元，同比增长21%。其中数据中心设备收入由Q1的1.07亿美元增至Q2的2.32亿美元。调整后EBITDA为1.72亿美元，同比增长20%，但EBITDA利润率由上年同期的21.8%下降至18.4%。设备板块利润率从上年同期的18.7%降至13.8%，不过已经明显高于Q1约7%的水平。管理层表示，新订单的价格和利润率总体高于历史平均水平，随着产能利用率提升，预计设备业务利润率将在2026年末达到“高十几个百分点” 玫瑰GAAP利润的解释：GAAP口径下公司亏损1,690万美元，主要由于IPO及上市准备产生了8,120万美元一次性费用；调整后净利润为5,740万美元，略低于上年同期的6,540万美元。利润率下降主要来自两个方面：1、设备业务在收入中的占比提升，而设备利润率低于服务；2、公司正在提前承担新生产线、机械加工、人员和北美服务体系的扩产费用。 玫瑰Q2订单更新：Q2设备订单额达到22.90亿美元，同比增长316%；上半年订单额达到39.08亿美元，已经超过2025全年的38.84亿美元。上半年设备订单收入比达到4.4倍。Q2数据中心订单14.64亿美元，同比增长398%；常规电力解决方案订单5.46亿美元，同比增长161%；天然气压缩业务订单2.81亿美元，同比增长492%。Q2公司获得了一个新客户的1.1GW数据中心主电源订单，涉及超过200台J624燃气内燃机。此项目对应的订单金额不到Q2 15亿美元数据中心订单额的30%。这意味着，除这一大单之外，公司仍获得了超过10亿美元的数据中心订单。“1GW左右的项目规模正在从“例外”逐渐变成较常见的项目规模”。 玫瑰累计订单情况：设备订单积压25Q4/26Q1/26Q2分别为36/49/66亿美元，同比+279%。若将正式设备订单积压与预留槽位合并计算，INNIO目前已拥有超过15GW的业务储备。其中约64%与数据中心表后供电有关，对应9.6GW，数据中心业务中约94%为主电源。设备预定已排到2028年，预留槽位已排到2030年。 玫瑰产能：INNIO预计将年产能由2025年的约3.5GW提高至约28年的7GW，主要依靠奥地利Jenbach新装配线和现有厂区；从2028年开始，再依靠美国和加拿大工厂扩产，30年左右将总产能提升至约10GW。 玫瑰指引：收入38亿—39亿美元，较2025年增长约44%—48%；调整后EBITDA为7.20亿—7.40亿美元，同比增长约31%—35%；调整后EBITDA利润率约19%，同比-2ppts。预计设备业务占收入约65%，服务业务约35%。以此测算，下半年需要实现21.94亿—22.94亿美元收入，同比增长约48%—55%，19.4%的利润率。