健盛集团 收入稳健 经营利润改善 H2改善可期

太阳H1概览：上半年收入12.11亿元、同比+3.40%；归母净利润1.75亿元、同比+23.23%；扣非净利润1.62亿元、同比+18.55%。 太阳Q2报表利润主要收到汇兑影响 Q2实现收入6.35亿元、同比+3.97%（比Q1的2.79%略有提速）；归母净利润0.83亿元、同比+2.1%；扣非净利润0.82亿元、同比+9.2%。 #Q2毛利率31.6、同比提升2.2个百分点；费用率整体+2.51pct，其中管理费用率-0.46pct，工厂管理效率提升的逻辑延续，财务费用率+2.43pct，主要系汇兑损失影响。 太阳分业务板块 #棉袜Q2收入+4.28%，净利润5931.8万元、同比-3.69%，利润端暂时承压预计与汇兑有关；毛利率33.26%，同比+3.01pct。 #无缝服饰Q2收入+3.18%，净利润2401.5万元、同比+19.91%，无缝业务利润率持续提升；毛利率27.36%，同比+0.16pct。 太阳展望下半年 棉袜业务重点客户优衣库的出货集中在Q3、Q4，下半年棉袜收入增速有望明显抬升。无缝业务客户多点开花，Q3有望延续改善趋势，迪卡侬滑雪服系列订单超预期、HBI快速放量，利润率也有望延续抬升趋势。 太阳回购方面 截至7月31日，公司已累计回购1870.3万股，占总股本的5.46%，彰显公司发展信心。 太阳我们的观点 公司是全球棉袜制造龙头，短期看优衣库下半年放量+无缝盈利修复双轮驱动，我们预期26E归母净利润约3.9亿元，当前股价对应PE约11.2X。2025年现金分红+回购率65.5%，当前回购注销仍在推进，分红+回购下股息率超5%，维持推荐~