重申黄金珠宝板块推荐的核心逻辑如下:
核心逻辑一:终端动销有望回暖
- 随着金价企稳,终端动销有望回暖,尤其是一口价产品销售有望回暖。
- 头部品牌产品逻辑持续强化,通过设计、联名、文化等多维度把握消费趋势。
- 出海进程加速,海外店效明显好于国内。
核心逻辑二:现金价值突出
- 大部分黄金珠宝公司(现金+库存-有息负债)/市值比例极高,如六福集团、老凤祥已超过1.0。
- 估值触底,A股公司大多估值在10倍左右,港股普遍低于10倍。
- 分红意愿强,六福集团、周六福、周大福、周大生等股息率均在5%以上。
核心逻辑三:兼具黄金周期与零售周期
- 黄金ETF在经历4个月净赎回后7月重回净申购。
- 美联储加息已部分计入预期,后续利空有限。