核心观点与关键数据
村田和三星Q2业绩均大幅增长，验证了AI高端MLCC供需持续紧张的局面。此次重点不仅是利润改善，而是订单、在手订单、订单销售比、ASP、长期供货协议（LTA）及2027年需求预期等多维度指标同步强化。
村田
- 业绩表现：自然年Q2收入5023亿日元（同比+20.7%、环比+9.0%），创历史单季新高；营业利润985亿日元（同比+59.8%、环比+24.9%），利润率提升至19.6%。
- 业务结构：电容收入2825亿日元（同比+30.0%、环比+16.5%），电感/EMI滤波器收入643亿日元（同比+22.4%、环比+14.3%）。
- 应用端：电脑用途收入1029亿日元（同比+47.0%），汽车用途收入1316亿日元（同比+16.1%）。
- 订单端：Q1订单金额6739亿日元（同比+56.3%），在手订单6178亿日元（较3月底+38.5%），订单销售比提升至1.34；电容在手订单4022亿日元（占总和在手订单65.1%，较3月底+49.4%）。
- 全年预期：7月上修至全年收入2.11万亿日元、营业利润4300亿日元，主要受AI服务器数据中心需求扩大及汇率上调推动；数据中心相关收入预期上修至3706亿日元（同比+109.7%），电脑用途收入预期上修至5020亿日元（同比+61.7%）。
三星电机
- 业绩表现：Q2收入3.46万亿韩元（同比+24%、环比+8%），营业利润4404亿韩元（同比+107%、环比+57%），利润率提升至12.7%。
- 业务结构：Component业务（MLCC为主）收入1.65万亿韩元（同比+29%、环比+17%），收入占比提升至48%。
- Q3预期：预计MLCC收入环比增长，ASP继续上行；AI服务器、网络、ADAS等高单价产品需求持续扩大，已与约10家Top Tier云厂商及半导体客户签订长期供货协议。
- 供需格局：AI服务器MLCC需求来自超大云厂商投资、GPU算力提升及服务器网络高速化，100 Fμ以上超高容产品及125℃高温品供需紧张度上升。
- 量价库存：Q2出货在所有应用增长，库存下降，高附加值产品占比提升带动ASP连续两个季度上行。
- 规格升级：1005公制（47 Fμ）产品需求预计2027年增长7倍以上，同时将推出68Fμ、150 Fμ等下一代产品，强化1kV以上高压、125/150℃超高温MLCC产品线。
研究结论
村田和三星的业绩及预期均显示，AI服务器正将高端MLCC从“单机用量增加”推向“供应能力重估”，供需紧张格局持续强化。关键指标全线验证，包括收入、订单、在手订单、订单销售比、库存、ASP、长期订单及2027年需求预期。下半年MLCC景气周期有望持续，重点关注火炬电子、昀冢科技、洁美科技、三环集团、风华高科。
