杰瑞股份：全球领先油气装备&服务商，电力业务进入高速成长期

2026年08月03日杰瑞股份(002353.SZ) 杰瑞股份：全球领先油气装备&服务商，电力业务进入高速成长期 钻完井业务：进入中东、北美等全球高端油气市场，电驱替代柴驱趋势确立 公司是全球领先的油气田成套装备制造商,能够向客户提供压裂、固井、连续油管等全套钻完井装备,已成功进入北美、中东等全球高端油气市场。中东正成为全球油气资本开支和工程建设的核心引擎。在北美市场,页岩油气作业方持续推进电驱化改造。电驱凭借显著的燃料成本节省、更长的设备寿命与更低的全生命周期成本,渗透率持续提升，公司自主研发的高功率电驱及涡轮压裂成套装备,以单机功率高、快速部署、清洁高效的优势,在全球高端市场获得广泛应用与客户高度认可,并已实现规模化销售。作为设备供应商,公司凭借在两大高端市场的认证壁垒与装备卡位,逐步成为全球领先的油气田成套装备制造商和油气及工程服务商。 天然气业务:全产业链一体化,EPC订单高景气放量： 公司通过贯穿"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全业务链条的技术布局,构建起天然气全产业链一体化解决方案能力,依托"工艺设计+装备制造+工程实施"的产业协同模式,可为客户提供涵盖项目全生命周期的价值服务,其压缩机组广泛应用于天然气外输增压、处理加工、LNG液化及煤层气集输等领域。公司持续切入海湾、北非、东南亚国家石油公司的合格供应商体系,在中东区域接连获得ADNOC井场数字化改造、巴林BAPCO天然气增压站、伊拉克曼苏里亚气田开发三大重点项目,并在北非获阿尔及利亚RN油田增压站授标函,在东南亚获马石油、文莱等国油企业订单,客户质地优异、订单规模突出。展望2026年,受益于沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾产油国天然气产能扩张与基础设施建设的中长期高景气,叠加在手EPC大单陆续进入交付确认期,公司天然气设备及工程业务有望延续较高增长。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 阮丹宁分析师SAC执业证书编号：S1450525120005ruandn@sdicsc.com.cn 欧阳天奕联系人SAC执业证书编号：S1450125110004ouyty@sdicsc.com.cn 电力业务:合作全球头部燃气轮机企业,数据中心供电订单加速兑现： 数据中心投资已超石油投资,AI算力的高耗能特性叠加北美电网基础设施老化、跨州输电建设缓慢,使气电成为数据中心供电的中短期最佳解决方案。在全球燃机主机厂产能被锁定至2028年、交付期普遍延长至36-48个月的供不应求格局下,公司深度合作西门子能源、贝克休斯、川崎重工、FTAI等全球头部燃机企业,以"机头外采+快速集成交付"卡位供给瓶颈。2025年11月以来,公司已陆续获得多笔北美云服务客户的燃气轮机发电机组供应订单,累计金额约26亿美元, 相关报告 计划2027年大批量交付。同时,公司正从发电机组向储能、固态变压器(SST)、液冷CDU等一体化AIDC解决方案延伸,依托北美市场经验与E+P一体化能力构建核心壁垒,发电业务进入高速发展期。 投资建议： 买入-A投资评级，12个月目标价166.7元。我们预计公司2026-2028年的收入增速分别为27.46%、73.65%、29.40%;净利润的增速分别为24.3%、124.1%、42.3%，2027年业绩预期突出；首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为166.7元，相当于2027年22倍的动态市盈率。 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧及收款的风险、低碳能源转型对行业发展的风险、国际化经营风险、汇率风险、盈利预测及假设不及预期的风险。 内容目录 1.油气装备、工程及技术服务供应商，拓展进入发电领域...........................52.石油与天然气：进入海外客户供应链体系.......................................72.1.石油：受益于中东油气开采&非常规油气开采资本开支.......................72.2.天然气：清洁能源需求叠加油气供应中断致全球油气重布局，LNG需求增长...123.电力业务：全球产能趋紧，公司电力板块高速发展..............................143.1.燃气轮机：AIDC建设规模快速扩张，气电有望是中短期最佳解决方案........143.2.全球市场份额高度集中，海外龙头新接订单、收入规模维持高位.............183.3.杰瑞股份发电业务高速发展，燃气轮机发电机组持续获单...................223.4.从发电机组向一体化解决方案延伸......................................234.盈利预测和估值分析........................................................254.1.盈利预测和估值分析..................................................254.2.投资建议............................................................265.风险提示..................................................................26 图表目录 图1.公司营业收入............................................................5图2.公司归母净利润..........................................................5图3.公司海外收入占比........................................................5图4.公司海外盈利能力高于国内................................................5图5.公司ROE、净利率、资产负债率、资产周转率.................................6图6.公司现金流健康（亿元）..................................................6图7.2025年营业收入结构......................................................7图8.2024-2025年公司各类业务毛利率...........................................7图9.股权结构图及核心子公司（子公司截至2025年年报，股东截至2026Q1）.........7图10.布伦特原油价格（现货，美元/桶）........................................8图11.WTI原油期货价格（美元/桶）.............................................8图12.石油钻机数量（台）.....................................................8图13.GCC合同授予金额（百万美元）............................................9图14.GCC已规划待授予合同金额（百万美元）....................................9图15.美国活跃压裂车队数期末值（车）........................................10图16.杰瑞电驱压裂装备在美国井场作业........................................11图17.斯伦贝谢订单规模（亿美元）............................................11图18.贝克休斯订单规模（亿美元）............................................11图19.美国天然气出口价格（美元/千立方英尺）.................................12图20.欧洲天然气价格（美元/百万英热）.......................................12图21.2026 LNG出口量（MT，较上年同期增减）..................................13图22.历史事件导致油气供应中断影响（百万BOE/天）............................13图23.中国天然气消费量持续增长..............................................13图24.中国天然气自给率仍然偏低..............................................13图25.中国天然气增产量（十亿立方米）........................................13图26.中国天然气月均进口量..................................................13图27.数据中心耗电量（以家庭用电量为参照）..................................15图28.全球数据中心耗电量预测（TWh）.........................................15图29.全球在建数据中心特征..................................................15 图30.不同区域力设备平均运行年限（2020年）..................................16图31.2023-2024年数据中心停机原因统计.......................................16图32.美国电网系统运作相对独立..............................................16图33.美国高压输电线新建里程（英里）........................................16图34.数据中心及主要电源建设周期............................................17图35.2024年美国数据中心供电结构............................................17图36.2020-2035年美国数据中心供电方案预测...................................17图37.全球燃机销售量（GW）..................................................18图38.2024年全球燃机主机厂份额（功率口径，MW）..............................18图39.全球10MW以上燃机销售结构（功率口径，MW）.............................18图40.西门子能源Gas Services季度新接订单...................................19图41.西门子能源Gas Services季度收入.......................................19图42.西门子能源Gas Services新接订单.......................................20图43.西门子能源Gas Services积压订单.................................