杰瑞股份是全球领先的油气田成套装备制造商，业务涵盖高端装备制造、油气工程及技术服务、油气田开发、新能源及再生循环等。公司积极推进全球化战略，海外市场收入占比达48.32%。
油气装备、工程及技术服务：
- 钻完井业务：公司已成功进入北美、中东等全球高端油气市场，中东正成为全球油气资本开支和工程建设的核心引擎。杰瑞凭借完善的API认证体系切入海外客户供应链体系，电驱压裂成套装备以单机功率高、快速部署、清洁高效的优势，在全球高端市场获得广泛应用。公司受益于中东油气资本开支和北美电驱替代柴驱趋势，有望迎来加速增长。
- 天然气业务：公司构建起天然气全产业链一体化解决方案能力，业务覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链环节。公司持续开拓新市场，市场份额稳步攀升，展现出蓬勃向上的发展态势。杰瑞天然气设备及工程服务实现收入40.26亿元，同比增长48.95%，毛利率有所提升。
电力业务：
- 燃气轮机：数据中心投资已超石油投资，AI算力的高耗能特性叠加北美电网基础设施老化、跨州输电建设缓慢,使气电成为数据中心供电的中短期最佳解决方案。在全球燃机主机厂产能被锁定至2028年、交付期普遍延长至36-48个月的供不应求格局下,公司深度合作西门子能源、贝克休斯、川崎重工、FTAI等全球头部燃机企业,以"机头外采+快速集成交付"卡位供给瓶颈。2025年11月以来,公司已陆续获得多笔北美云服务客户的燃气轮机发电机组供应订单,累计金额约26亿美元,相关报告计划2027年大批量交付。
- 全球市场份额高度集中，海外龙头新接订单、收入规模维持高位：燃机市场格局集中稳定，约85%的订单流向GEV、西门子能源、三菱重工三大家主机厂。三大家燃机业务新接订单、收入保持高位，业绩指引有所上调。
- 杰瑞股份发电业务高速发展，燃气轮机发电机组持续获单：公司深度合作西门子能源、贝克休斯、川崎重工、FTAI等全球头部燃机企业,以"机头外采+快速集成交付"卡位供给瓶颈。2025年11月以来,公司已陆续获得多笔北美云服务客户的燃气轮机发电机组供应订单,累计金额约26亿美元。
- 从发电机组向一体化解决方案延伸：公司正在从燃气轮机业务向储能、固态变压器（SST）、液冷行业延伸，并实现E+P的融合，依托深耕北美市场的经验，精准适配当地电力设计规范与审批流程，从源头保障设计合规，显著提升设计深度与报批效率，缩短项目周期。
盈利预测和估值分析：
- 公司2026-2028年的收入增速分别为27.46%、73.65%、29.40%,对应营业收入206.78/359.06/464.62亿元;净利润的增速分别为24.3%、124.1%、42.3%。
- 首次给予买入-A的投资评级。考虑且燃机业务的PE倍数（参考长源东谷、应流股份）高于以油服业务为主的设备企业（纽威股份、迪威尔），参考可比公司2027年PE均值为20x，给予公司12个月目标价为166.7元，相当于2027年22倍的动态市盈率。
风险提示：
- 原油天然气价格波动加剧的风险
- 市场竞争加剧及收款的风险
- 低碳能源转型对行业发展的风险
- 国际化经营风险
- 汇率风险
- 盈利预测及假设不及预期的风险
