铜
- 基本面：现货基本面韧性持续，但环比订单走势略下滑。国内社会库存去至10万吨左右，市场关注后续社库矛盾。海外地缘扰动影响淡化，市场焦点回归铜基本面及美联储政策，部分TACO期待走高。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差收窄；上期所库存下降，LME注销仓单提货加剧外围供应。
- 结论：铜基本面支撑明显，产业认可度高，但需关注国内社库去化速度及海外LME库存变化。
铝
- 基本面：海外持续增产但供需缺口延长，LME可提货仓单或逐渐耗尽。国内铝水比例升至高位，6-7月去库较快，需求旺季或继续去库，但铝价反弹后加工费下行，多空交织。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，LME库存减少，0-3M价差走强。
- 结论：长期下行趋势不变，近端存相对走强可能，关注正套机会，需跟踪库存去化及内外价差。
锌
- 基本面：LME锌0-3M升水，海外仓单减少。矿端长期偏紧，进口矿TC下行压缩冶炼利润，低银矿冶炼亏损；7月炼厂检修减量1-1.5万吨，供应减量，但检修未驱动持续去库，行情切换至高库存逻辑。
- 关键数据：沪锌社会库存小幅去库，LME库存下降。
- 结论：矿紧利多与国内弱需求、高库存利空博弈，可关注09-10合约正套机会。
镍
- 基本面：纯镍6月产量环比下降，需求刚需为主，金川/俄镍升水偏弱。国内库存重回累库，LME小幅去库。印尼稀土出口管制致镍产品出口受阻。
- 关键数据：LME库存下降，仓单累积。
- 结论：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，镍价预计震荡，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 基本面：钢厂6月产量环比下降，7月排产小降，需求刚需为主，成本维持，库存小增。
- 关键数据：库存维持，仓单小增。
- 结论：基本面整体偏弱，跟随镍价区间震荡，关注镍/不锈钢比价缩水机会。
铅
- 基本面：LME铅拖累叠加库存高位，铅价下探三年新低。7月原生矿厂检修减量1-1.5万吨，原生高开工挤压再生利润，再生减产超5万吨。下游开工回暖但排产偏弱，新国标压制电池消费，轻库存策略令旺季兑现不及预期。
- 关键数据：五地库存累库，粗铅进口窗口打开。
- 结论：铅价低位波动，操作保持谨慎，关注电池厂补库及再生减产收紧影响。
锡
- 基本面：兴业银锡银漫矿业全面停产，云南个旧增加检查，矿端干扰增强。印尼进口恢复偏慢，缅甸缓慢恢复。高端PCB刚需旺盛，传统消费偏弱，需求低速增长。库存端海内外同步去库但国内去库放缓。
- 关键数据：锡价拉升，LME库存下降。
- 结论：供应端阶段性扰动频发，消费分化明显，显性库存较低对价格有支撑，建议多配，Q4是关键验证窗口。
工业硅
- 基本面：全国工业硅矿热炉开工率降至35.63%，开工创历史新低。新疆部分工厂增减产，内蒙古减产或全停，四川个别工厂减产。丰水期影响下开工率低，库存压力仍存，供需接近紧平衡。
- 关键数据：库存体量压力，价格沿成本区间震荡。
- 结论：价格预计震荡，关注产能出清进度及煤价走势。
碳酸锂
- 基本面：锂辉石和锂云母端锂盐厂检修停产影响明显，宁德锂矿供应恢复不及预期。需求端磷酸铁、铁锂正极环节排产增速放缓，电池排产保持高速增长。8月库存预计去化2万吨左右。
- 关键数据：现货流通偏紧，基差持续走强。
- 结论：看好下半年及明年需求韧性、去库幅度与价格弹性，但远端过剩风险犹存，单边策略需配合市场情绪及现货矛盾变化。
