行情仍然颠簸，维持适度平衡

市场回顾与展望

权益市场：上周市场迎来“信息超级周”，在7月政治局会议、7月FOMC、长鑫科技上市等重磅事件落地叠加海外资金面波动等因素影响下，市场快速反弹后再度走弱。主要指数整体收涨，但权重板块表现优于中小市值。海外方面，美股受美联储主席沃什偏鹰言论和部分官员加息言论影响，后因美国二季度GDP弱于预期而反弹。地缘风险可能发生转折，美国总统特朗普表示同意取消军事行动。

短期看，A股核心不是单纯交易业绩，而是政策预期、外部风险和科技筹码结构的再平衡。国内方面，政治局会议后财政支出、扩大内需、稳定地产和改善资本市场信心的举措有望逐步形成落地预期，中美关系和宏观政策可能进入阶段性缓和窗口。海外方面，美国GDP弱于预期有助于修复金融条件，但地缘升级推动油价上行仍可能重新抬升通胀和加息预期。市场暂难看到系统性机会，建议立足防御，寻找结构机会为主。科技成长方向仍需等待拥挤交易进一步出清，届时再择机布局具备产业趋势确定性的细分领域。

固收市场：上周债市收益率震荡，1年期国债收益率上行0.71BP至1.15%，10年期国债收益率下行1.41BP至1.71%，30年期国债收益率上行0.06BP至2.19%。债市做多热情仍在，短端收益率虽稍有上升，但10年期国债收益率向下逼近1.7%关口，且10年期、30年期国债期货延续短期上涨趋势。因7月底召开的政治局会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，意味着三季度内可能会有降准降息举措的想象空间。

展望后市，在PMI等数据仍偏弱、货币政策基调仍积极且股市波动较大的情况下，尽管DR001、DR007利率环比有所走高，债市或依然难以因交易盘的获利止盈而大幅调整，整体仍保持谨慎乐观态度。

美债收益率：上周美债收益率期限利差攀升，1年期美债收益率下行6BP至4.08%，2年期美债收益率下行5BP至4.28%，10年期美债收益率上行6BP至4.75%。美联储货币政策会议维持目标利率不变，符合此前预期；但部分官员的加息言论显示出美联储内部分歧延续，沃什仍然回避“具体关注什么通胀指标”的态度。

REITs：上周中证REITs全收益指数收涨0.48%，收于953.74点，保障房、仓储物流等REITs收涨，数据中心、商业不动产等REITs收跌。一级市场方面，上周有8单首发公募REITs取得新进展。

基金指数表现跟踪

权益策略主题类指数：主动股基优选指数、价值股基优选指数、均衡股基优选指数、成长股基优选指数、医药股基优选指数、消费股基优选指数、科技股基优选指数、高端制造股基优选指数、周期股基优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。

投资风格类指数：价值股基优选指数、均衡股基优选指数、成长股基优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。

行业主题类指数：医药股基优选指数、消费股基优选指数、科技股基优选指数、高端制造股基优选指数、周期股基优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。

货币增强指数：货币增强策略指数表现平稳，具体数据请参考图表。

纯债指数：短期债基优选指数、中长期债基优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。

固收+指数：低波固收+基金优选指数、中波固收+基金优选指数、高波固收+基金优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。

其他泛固收指数：可转债基金优选指数、QDII债基优选指数、REITs基金优选指数均有所表现，具体数据请参考图表。