兴证金工2026年8月资产配置策略汇报

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 股债轮动模型（改进ERP 3.0版本）最新分位数约35.4，处于中等偏低区间，未达极低位置，对当前市场无减仓触发信号 2. 风格轮动模型最新信号：小盘风格占优，价值风格占优；行业轮动模型重点看好机械设备、电力设备、家用电器、有色金属、传媒五个行业 二、策略细节 1. 股债性价比指标迭代：从1.0的传统风险溢价，到2.0加入中美利率加权、增长预期调整，3.0新增汇率因素，提升对当前市场的有效性 2. 股债联动组合表现：灵活调整股票权重的组合年化14.6%、最大回撤约15%；股票权重上限30%的“固收+”组合年化近8%、最大回撤4.4%，7月底对应股票权重分别为35.4%、10.62% 3. 风格轮动模型：结合技术面、流动性、市场拐点等维度，样本外（2022年9月后）年化约22%，优于等权基准；7月底维持小盘占优信号 4. 行业轮动模型：2024年中构建，覆盖技术面、基本面、资金流、宏观发布日效应；最新推荐机械设备、电力设备、家电、有色、传媒，对应匹配ETF涉及有色、家电、新能源、传媒、机器人三、微观市场跟踪 1. 2026年7月底两融余额低于上月，占自由流通市值比值处近10年98%分位，仍处历史高位；主力资金7月日均净流出300多亿元，占比处34%-35%分位2. 市场换手率多数指数处近10年80%以上分位，波动率多数指数处近10年9%-10%分位；上证50ETF期权隐含波动率（VIX）约18%，处近10年6%-10%分位 四、风险与关注 1. 风格轮动模型样本外阶段（近3年）曾2次出现月度超额回撤，未来或因指标维度、调仓频率问题短期失效 2. 行业轮动模型2026年因上月风格显著切换，策略承压，当年累计表现暂未展现优势3. 市场流动性、海外利率（如美债走势）变化可能影响各类策略有效性