能源日报

隋晓影首席分析师F03158346Z0024395 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆液化石油气☆☆☆ 王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 李海群中级分析师F03107558Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】受谈判消息影响，油价回吐地缘溢价而下跌。伊朗外交部长称伊朗与阿曼谈判目前进展顺利，已进入最后阶段。特朗普称美国将于8月3日和伊朗进行谈判。伊朗方面尚未对此作回应。“欧佩克+”主要产油声明决定2026年9月增产18.8万桶/日。平衡表显示三季度全球原油供需仍存在明显缺口。当前局势反复多变，预计油价将维持高位波动状态。冲突以来全球原油库存已降至低位，且三季度预计延续去库态势，市场缓冲能力明显削弱，一旦再度发生供应中断，油价具备较强向上弹性。 【沥青】8月炼厂排产环比有所提升，同比降幅仍高达32%；需求端，道路建设及防水领域表现低迷，不过年初至今样本企业沥青出货量累计同比降幅较7月初有所收窄。供需边际收紧叠加行业本就处于低库存，赋予沥青较强的价格弹性。沥青方向上虽仍跟随原油，但其低库存对价格的支撑效应更为突出，预计BU表现相对抗跌。 落，地缘溢价继续挤出。高硫方面，中东供应边际有所回升，目前STS方式仍维持部分发运，俄罗斯及拉美货源对亚洲缺口形成一定补充，但若海峡持续受阻，后续供应仍存再度收紧风险。需求端中东发电旺季支撑仍在，国内进料需求尚待回暖。整体而言，高硫核心逻辑与原油趋同，绝对价格仍以跟随成本端波动为主，裂解进一步上行空间有限。低硫方面，柴油裂解持续高企仍是核心矛盾，持续分流调油组分。科威特AIZour炼厂虽有望重启并带来边际缓解，但结构性支撑尚未消退，低硫表现或继续强于高硫。后续重点关注欧美柴油裂解走势及海峡通行进展。 【LPG】美伊局势有所降温，但能源供应链仍未恢复，霍尔木兹海峡及曼德海峡流量持续受限，LPG进口供应受约束，同时运费上涨及风险溢价也推升了LPG进口成本。国内方面，近期国内主营炼厂开工低位回升，但LPG商品量依旧偏低，后续炼厂检修及重启并存，LPG商品量预计先降后增。需求方面，燃烧需求仍处淡季，需求表现疲软，而化工需求有所增长，PDH开工环比小幅回升，但丙烯利润大幅萎缩或拖累PDH开工，MTBE开工低位回升，而供应量依旧偏低，烷基化开工维持平稳。库存端，LPG港口库存环比小幅回落，码头库容率处于低位，炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG预计偏弱震荡，后续仍需关注美伊局势走向。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。