电子行业点评报告：MLCC大厂发布业绩，AIMLCC景气度得以进一步验证

MLCC大厂发布业绩，AI MLCC景气度得以进一步验证 2026年08月03日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师解承堯 执业证书：S0600526070002xiechy@dwzq.com.cn研究助理闫春旭执业证书：S0600126070030yanchx@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼村田2026财年第一季度业绩表现强劲，利润弹性显著释放。公司2026财年第一季度实现营收5023亿日元，同比增长20.7%；实现营业利润985亿日元，同比增长59.8%，利润增幅显著高于营收增幅。公司核心业务电容器板块表现尤为亮眼，FY26Q1电容器业务实现营收2825亿日元，同比高增30.0%，环比增长16.5%。公司订单动能持续增强，FY26Q1订单总额创历史新高，BBRatio由FY25 Q4的1.24进一步攀升至1.34，连续两季保持在1.2以上高位。公司全年展望积极，上修FY2026业绩指引：得益于数据中心特别是AI服务器相关组件需求的超预期表现，公司将FY2026全年营收指引上修至2.11万亿日元，较此前预测上调7.7%。公司利润端上修幅度更为可观，FY2026全年营业利润指引上调至4300亿日元，较此前指引上调13.2%。同时，公司亦将电容器业务FY2026全年收入指引上调2211亿日元至1.16万亿日元。 ◼三星电机发布2026年第二季度财报，高容、高可靠性MLCC产品展望积极。公司26Q2实现销售收入34572亿韩元，同比增长24%，环比增长8%；其中组件事业部实现收入16494亿韩元，同比增长29%，环比增长17%。公司26Q2实现营业利润4404亿韩元，同比增长107%，环比增长57%。公司26Q2组件事业部业绩增长主要得益于数据中心相关应用（包括AI服务器、网络及电源）收入呈现强劲增长，以及ADAS及xEV需求上升。展望26Q3，公司预计，在持续的AI基础设施投入、AI芯片性能迭代升级驱动下，高容值、高可靠性MLCC产品的市场需求有望继续增长，为公司后续经营提供积极支撑。此外，公司已于2026年6月、7月分别与全球科技巨头签订AI服务器MLCC长期供货协议，单笔合约规模分别达4540亿韩元、2951亿韩元。三星电机的长协密集落地，标志着MLCC这一传统上以短期订单为主的元器件品类，正在AI基础设施需求的驱动下加速向长约模式演进，印证了AI MLCC景气度的可持续性。 相关研究 《海外算力周跟踪：云厂商持续上修资本开支，AI叙事有望进一步向电力侧延伸》2026-08-02 《AI算力驱动，硅电容乘势而起》2026-08-01 ◼投资建议：我们认为，村田、三星电机最新财报再一次印证了本轮由AI驱动的MLCC周期具备明确的景气能见度，高容MLCC在营收结构中的占比提升正有效放大龙头厂商的利润弹性。在当前AI MLCC需求景气度稳步上行、行业供给端面临多重刚性约束的背景下，具备高容MLCC规模化量产能力、且有望实现AI赛道切入的国内厂商，将在上行周期中充分受益于利润释放所带来的业绩弹性，建议关注三环集团、风华高科等。 ◼风险提示：AI基础设施建设不及预期风险，公司指引兑现不及预期风险，汇率波动对财务数据扰动风险，产能爬坡与技术良率风险，终端应用需求错位风险，行业竞争加剧风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn