多晶硅周报：库存压力缓解，成本支撑依旧

2026年7月31日 多晶硅周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 多晶硅整体维持底部震荡盘整格局，当前主要矛盾仍是供给侧长期难以去化，行业出清进程较慢，供给弹性远强于需求弹性。在此背景下，虽然市场会不间断地对供给侧政策进行反复预期交易，相关政策也能通过修复市场情绪和下游投机性补库情绪，阶段性改善上游企业利润，但在国内远未触及海外光伏装机超预期驱动的增长背景下，难以扭转对需求增速偏弱的判断。 联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591 海外需求增速虽对价格不敏感，但仍会被国内拖累；而国内需求受制于新能源体系在电力系统中渗透率的大幅提升，消纳困境愈演愈烈，需求端面临低投资回报率和消纳难题的双重压制。外需方面，受高通胀及不确定性带来的强美元双重影响，欧洲和亚洲经济增长明显受挫，光伏出口对欧洲和发展中国家呈现明显下滑，仅美国保持较高增速，实际需求侧存在边际放缓的预期。 不过，当前价格已逼近头部企业先进产能的现金成本，近端企业挺价情绪明显增强，同时西部地区电价上升导致多晶硅现金成本底部区间小幅上移，进一步挤压头部企业利润，预计后续光伏行业轮休停产的可能性逐步加大，库存端存在边际改善预期。 本周光伏行业元素库存大幅改善，主要得益于多晶硅库存大幅去库，但此番去库更多是显性库存转隐性及下游阶段性补库所致，并非持续需求好转带来的去库。从结构上看，多晶硅价格支撑性较前几周有所好转，我们仍维持其在现金成本区间震荡的判断，可关注行业平均34000至35000元/吨现金成本区间，以及头部企业30000至32000元/吨现金成本区间的支撑力度。 关注点：宏观扰动库存去化行业出清节奏分化 目录 一、重点数据一览..................................................3 2.1产业链现货价格..................................................................................................................................................................................52.2上下游其他材料价格........................................................................................................................................................................6 三、重点数据追踪..................................................7 3.1上下游数据..........................................................................................................................................................................................73.2出口和行业利润水平........................................................................................................................................................................93.5周度重点数据...................................................................................................................................................................................10 一、重点数据一览 硅粉价格：截至7月31日，99硅粉报价9400元/吨，日环比持平，周环比持平；553#硅粉报价9400元/吨，日环比持平，周环比持平。 三氯氢硅价格：截至7月31日，三氯氢硅价格3435元/吨，日环比持平，周环比持平。 多晶硅价格：截至7月31日，N型颗粒硅报价31.25元/千克，日环比持平，周环比持平；N型复投料报价31.9元/千克，日环比持平，周环比持平；N型硅价格指数31.9元/千克，日环比持平，周环比持平；电子级多晶硅报价27.8美元/千克，日环比持平，周环比持平；海外光伏级多晶硅报价16.25美元/千克，日环比持平，周环比持平。 多晶硅产量：至7月31日，周度产量24500吨，周环比+7.5%。 多晶硅库存：截至7月31日，国内库存27.6万吨，周环比-13.5%。 硅片价格：截至7月31日，N型182硅片（130μm）报价0.81元/片，日环比持平，周环比持平；N型210硅片（130μm）报价1.11元/片，日环比持平，周环比-0.9%。 硅片产量：至7月31日，周度产量11.58GW，周环比-3.7%。 硅片库存：截至7月31日，库存28.51吉瓦，周环比+1.3%。 电池组件价格：截至7月31日，单晶TOPcon:M10报价0.2725元/瓦，日环比持平，周环比+1.9%；单晶TOPcon:G12报价0.26元/瓦，日环比-0.4%，周环比-2.3%；TOPcon-182(分布式)报价0.714元/瓦，日环比持 平，周环比-0.1%；TOPcon-210(分布式)报价0.7275元/瓦，日环比-0.1%，周环比-0.2%；TOPcon-210R(分布式)报价0.721元/瓦，日环比持平，周环比-0.3%；N型-182(集中式)报价0.708元/瓦，日环比持平，周环比持平；N型-210(集中式)报价0.718元/瓦，日环比持平，周环比持平。 光伏玻璃价格：截至7月31日，2.0mm单玻报价9.15元/平方米，日环比+1.7%，周环比+1.7%；2.0mm双玻报价10.15元/平方米，日环比+1.5%，周环比+1.5%。 光伏胶膜价格：截至7月31日，光伏级EVA报价10250元/吨，日环比持平，周环比+4.1%；光伏透明EVA胶膜-420报价5.46元/平方米，日环比+7.7%，周环比+7.7%。 光伏背板价格：截至7月31日，白色CPC背板报价5.15元/平方米，日环比持平，周环比持平。 银价：截至7月31日，银粉报价14556元/公斤，日环比持平，周环比+1.5%；正银粉报价14476元/千克，日环比持平，周环比+1.5%；背银粉报价14536元/千克，日环比持平，周环比+1.5%；银浆-主栅正银报价9052元/千克，日环比持平，周环比+1.5%；银浆-细栅正银报价13613元/千克，日环比持平，周环比+1.5%；银浆-背银报价13563元/千克，日环比持平，周环比+1.5%。 二、周度行情回顾 2.1产业链现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2上下游其他材料价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1上下游数据 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2出口和行业利润水平 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.5周度重点数据 资料来源：SMM、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究