国海证券2026年第28期煤炭行业基本面及投资解读

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为国海证券2026年第28期（总第123期）动力煤及焦煤基本面更新、热点问题解读及投资观点分享，2026年8月2日发布，参会者为符合适当性要求的受邀客户，内容不构成投资建议，严禁录音转发。 2. 上周煤炭指数上涨1.2%，跑赢沪深300（下跌1.3%），核心驱动为港口煤价小幅探涨、能源消费板块上涨；涨幅居前的煤炭股包括豪华能源（涨7%），其为煤炭化工运输一体化企业，高分红（分红比例70%），2026年二季度净利4.2亿元，估值10倍，股息率约7%。 二、投资线索 1. 动力煤：港口5500大卡煤价828元/吨（涨1元），北方港口库存2819万吨（周降166万吨，降幅明显）；陕蒙煤矿安全检修致产量收紧，产地煤价平稳；进口煤价平稳，海外5500大卡煤比国内便宜约30元/吨；沿海六大电厂日耗93.4万吨（周增3.6万吨），高温天气支撑需求，库存可用天数15.2天（周降0.4天），化工行业开工率83%（周增1个百分点）；预计8月煤价以去库为主，下半年中枢抬升，海外油价高位（布油91美元/桶）形成利好。 2. 焦煤：港口主焦煤2090元/吨（持平），进口蒙煤平稳（日均1275车，周增171车），蒙5焦煤报价跌35元/吨；焦炭港口一级冶金焦1830元/吨（周降50元），行业第二轮提降落地，吨焦亏损25元（上周盈利18元），钢厂盈利面34%，焦化产量236万吨/周（周降2万吨），处于淡季去库阶段，9-10月或迎旺季，焦煤偏底部震荡筑底。 三、风险与关注 1. 动力煤：海外煤价波动、政策调控影响；焦煤：下游需求不及预期、进口量变化；整体：行业产能调整进度、宏观经济环境。 四、长期投资逻辑 1. 煤炭需求年增约3%，过去10年煤价年均涨约300元，当前煤价位于偏底部，神华等股估值仅十四五倍，股息率约5.2%，板块估值不充分，动力煤标的（神华、陕煤、中煤等）具配置价值，弹性标的包括广汇能源等。