碳酸锂月报：远端需求利空频现，8月关注库存和仓单情况

期货研究报告 2026年8月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：碳酸锂——震荡 对于8月来说，需求依旧是强势的。终端旺季的即将来临，排产的大幅走强（电池8月环比排产在7%-8%区间，继续创下新高）均说明了需求端目前不存在利空的因素，且随着旺季的到来，电芯需求大概率是保持继续强势的格局。但是，我们也需要看到，即便是需求如此的情况下，盘面依旧没有像样的反弹，这就说明市场对于需求较强的格局是有充分的计价的。相反，目前库存和仓单反而是更被关注的焦点。在7月注销后，此前的3.8万张仓单以何种形式流通进市场，以及目前15万吨的市场库存在当前的格局下以何种速度去化将是主导行情的关键。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 张岱玮—有色分析师从业资格证号：F03107229投资咨询证号：Z0021531联系电话：0571-28132630邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com 那么在8月相对较为明确的供需基本面下，依旧很难有趋势性的翻转机会出现，月内单边主要以防守为主。 策略建议：多单暂时持有，跌破13.5万元止损 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 1.碳酸锂行情回顾 数据来源：东方财富，信达期货研究所7月碳酸锂盘面整体下跌，主力2609合约7.31收盘价在137760元/吨，月底跌幅16.3%。虽然月初的时 候枧下窝宣布复产，但是我们认为此事件并不是主导月内盘面下跌的主要因素，相反，市场已经在枧下窝宣布复产后在盘面上进行了快速的计价。一方面，市场对于明年的需求预期产生了较为悲观的情绪，多家机构对于明年的供需平衡给出了大幅累库的观点，加上月内对于2027年部分电动车型恢复征收车船税，恢复全额征收电池消费税的政策出来以后，市场远期预期更加悲观，盘面出现了远月带动近月下跌的情况，09-01合约的月差一度从-1000元走扩至5000元。另一方面，虽然月内行业周度保持连续去库，且去库幅度逐步走强的趋势，但是兑现程度较强，且没有出现超预期的情况，加上市场认为目前市场的货源仍是偏向于宽松的，这样的情况下出现了需求旺胜，去库符合预期下的一波月度的下跌。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 7月碳酸锂产量10.5万吨，同环比+29%/-9%。供给侧的减量主要来自于月中较为密集的检修，部分盐厂由于原料问题面临短期的停产，部分盐厂则由于惯例在年中选择检修，根据有色网的统计，月内损失的产能在4600吨左右。进入8月后，这部分由于检修而带来的产量损失会恢复。而虽然在月初的时候，枧下窝矿宣布复产，但是尚未有进入到实质性生产的过程。随着在月中，枧下窝矿的环评报告正式公示后，这基本上意味着项目已经完成了程序、手续啥的流程，后续在完成人员培训和设备调试之后将正式进入到复产的节奏中去。 开工率上，辉石由于部分原料短缺造成月内开工率小幅下修，盐湖由于生产季节性旺季的来临，保持持续的开工上行，云母端由于枧下窝还未真正还是生产，加上换证的问题，存在部分的产量损失，因此开工较为低迷的情况预计在8月延续。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 图6：碳酸锂冶炼端月度开工率 数据来源：Mysteel，信达期货研究所 数据来源：Mysteel，信达期货研究所 澳矿方面，Greenbushes公布了其2季度的运营报告，产量为38.7万吨，同环比+21%/+10%；销量39.1万吨，环比+12%。其中CGP3化学级冶炼厂的产量为7.1万吨，爬产程度大超预期（此前1季度仅为3.3万吨）。公司给出的FY27（2026Q3-2027Q2）的生产指引为产量155–175万吨，现金成本指引为380–440澳元/吨。 Pilbara二季度产量21.43万吨，同环比-3.3%/-8%；销量24.99万吨，同环比+15.7%/+28%，销售均价在2415美元/吨（sc6）。公司FY26的产量达到了87.95万吨，同比+17%，远超上财年末给出的指引上限。且由于目前锂价依旧处在相对较高的位置，正考虑重启此前闲置的产线。 MineralResources二季度合计产量为14.2万吨，同环比+16%/+12%；销量为15.8万吨，环比+37%，销售均价2425美元/吨。而此前停产维护的BaldHill在5月底已经实现重启，并且实现了首次发运。 可以看出，澳洲目前保持高强度的生产，并且发运至国内的量稳步攀升，一方面体现在国内辉石端的冶炼开工居高不下，另一方面直接体现在我国进口端，6月国内锂辉石澳洲进口量为37.万吨，环比+12%。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：各公司公告，信达期货研究所 数据来源：钢联，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 3.需求端 7月磷酸铁锂正极的产量53.76万吨，同环比+85%/+7%；三元材料产量7.05万吨，同环比+24.5%/+14.4%。 7月内铁锂需求增长依旧大幅领先于三元材料，主要原因还是在于一方面动力端，铁锂路线的持续占优，对于三元材料占比不断进行侵吞。另一方面，2026年开始，储能需求的增速显著好于动力端，带动了铁锂的需求进一步爆发。且从目前的趋势来看，铁锂产品内部存在较为明显的分化，高压实铁锂正极升级迭代的速度较快，受到市场认可度高，产能有限的情况下供不应求。 排产上，根据机构统计，8月预估磷酸铁锂产量20.2万吨，同比+66.1%，环比+3.7%；三元产量4.15万吨，同比+27.6%，环比+2.6%。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 4.终端消费——动力电池&新能源车 根据乘联会数据，6月新能源乘用车生产达到143.9万辆，同比增长21.4%，环比增长3.0%；批发销量达到148.1万辆，同比增长19.2%，环比增长9.6%；零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；出口49.9万辆，同比增长152.7%，环比增长17.6%。 从6月的数据可以看到，国内产量和零售需求的劈叉的情况依旧，产量已经从4月开始实现了同比的正增长，而国内零售虽然已经从4月开始出现明显的修复，但是仍没有实现同比的正增长，国内需求端依旧存在偏弱的情况。因此，目前汽车终端产量的走强仍是由出口带动。我们认为，出口的强势很可能持续到年底。同时，国内明年开始对部分车型恢复征收车船税，包括电池的消费税的恢复征收都可能导致2026年下半年存在一个的消费前置，或者提前开票的情况，那么或多或少对于国内终端的需求存在一定的冲量，表明至少在2026年车端需求仍是有明显同比增长的。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：乘联会，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所图27：动力电池装机占比 数据来源：SMM，信达期货研究所 6月，我国动力和储能电池合计产量为206.0GWh，环比增长7.5%，同比增长59.5%。 6月，我国动力和储能电池销量为196.0GWh，环比增长7.6%，同比增长49.1%。其中，动力电池销量为133.4GWh，占总销量68.1%，环比增长5.0%，同比增长41.8%；储能电池销量为62.6GWh，占总销量31.9%，环比增长13.4%，同比增长67.5%。 装车方面，国内动力电池装车量76.5GWh，环比增长6.4%，同比增长31.5%。其中三元电池装车量12.7GWh，占总装车量16.5%，环比下降5.5%，同比增长18.1%；磷酸铁锂电池装车量63.7GWh，占总装车量83.3%，环比增长9.2%，同比增长34.4%。 库存方面，6月磷酸铁锂电池库存211.2GWH，三元电池库存55.2GWH，合计156GWH，环比+14.6%。但是库销比变化不大，6月仅为102%，表明需求处在稳定增长的趋势中，且考虑到8月即将进入旺季，终端电芯库存可能存在进一步去库的趋势。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 5.总结 7月的下跌主要有近月库存、货源相对偏宽松，去库强势但是没有超预期的情况，远月需求悲观，政策出现拐头，支撑性减弱的双重因素导致。 对于8月来说，需求依旧是强势的。终端旺季的即将来临，排产的大幅走强（电池8月环比排产在7%-8%区间，继续创下新高）均说明了需求端目前不存在利空的因素，且随着旺季的到来，电芯需求大概率是保持继续强势的格局。但是，我们也需要看到，即便是需求如此的情况下，盘面依旧没有像样的反弹，这就说明市场对于需求较强的格局是有充分的计价的。相反，目前库存和仓单反而是更被关注的焦点。在7月注销后，此前的3.8万张仓单以何种形式流通进市场，以及目前15万吨的市场库存在当前的格局下以何种速度去化将是主导行情的关键。 那么在8月相对较为明确的供需基本面下，依旧很难有趋势性的翻转机会出现，月内单边主要以防守为主。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一。公 司 现为 中