浙商证券：强厄尔尼诺已生成 农产品及种植板块投资机会

一、核心要点

1. 强厄尔尼诺现象已超预期演进，预计于2026年8月正式进入强厄尔尼诺阶段，持续约10-11个月，增暖速度超历史三次超强事件。
2. 厄尔尼诺将导致国内南涝北旱格局，华南、江南降水偏多，长江流域洪涝风险上升；华北黄海海区高温干旱，海外亚太、澳洲、南美多地出现极端天气。
3. 大宗农产品中，可可豆、天然橡胶、棕榈油减产确定性最高，棉花、白糖次之；渔业受直接冲击，鱼捕捞量下降影响上下游海产品价格传导。

二、投资线索

1. 油脂板块：棕榈油供需逻辑清晰，印尼产量或降200万吨，叠加生物柴油提标，库存低位，推荐金龙鱼。
2. 种植板块：天然橡胶主产东南亚，进入减产周期，推荐海南橡胶；白糖推荐中粮糖业、广农糖业；棉花推荐新农开发、新赛股份；种业推荐康农种业，其抗逆品种受益于极端天气，业绩超预期增长。
3. 饲料及海产品：鱼捕捞量下降推高鱼粉价格，关注鳗鱼苗及相关品种机会。

三、风险与关注

1. 厄尔尼诺强度或不及预期，导致农产品减产逻辑落空。
2. 宏观经济波动削弱橡胶、海产品等品种的需求支撑。
3. 极端天气发生时间、范围或出现偏差，影响农产品定价节奏。

四、后续关注点

1. 印尼、马来西亚棕榈油实际产量变化。
2. 印度、美国棉花主产国的季风及降水情况。
3. 康农种业抗逆品种的推广及业绩兑现情况。