国泰海通医药 赛诺菲2026中报更新 Dupi上调30年指引 战略调整加大对后期资产及中国市场

红包免疫学边际变化：阶段性受挫，多款管线停止开发 1）研发战略调整，终止多项临床/管线：Dupixent-治疗单纯性慢性苔藓两项III期；amlitelimab(OX40L单抗)显示长期持续疗效，但针对AD不推进监管申报；itepekimab(IL-33单抗)：终止COPD和慢性鼻窦炎开发；balinatunfib(TNFR1口服抑制剂)：II期疗效未达预期，终止克罗恩病/UC开发。 2）Dupixent适应症持续拓宽：美国获批儿童CSU，上调2030年指引至250亿欧元。 3）其他数据催化剂：2027年brivekimig(TNF-/OX40Lα双抗)读出HS IIb数据，Frexalimab（CD40L单抗）针对RMS读出III期数据等。 红包其他管线边际变化： 1）efdoralprin alfa(AATD相关肺气肿):II期数据优于标准治疗，拟H2向FDA提交申报讨论 2）venglustat(法布雷病)：第二项III期未达预期，但戈谢病3型适应症获FDA优先审评，PDUFA日期2026年11月25日 3）riliprubart(补体C1s抑制剂,CIDP):难治性CIDP III期MOBILIZE研究提前终止，但IVIg联用人群的VITALIZE研究继续推进。 红包公司战略调整： 1）收并购战略调整：改变对早期资产小规模交易的传统，提高对后期资产，甚至是商业 化资产的关注度；更大规模的交易也可以成为选项。 2）加倍投入中国：认可中国是公司的优先市场，愿意与中国高度创新、并希望将创新资产对外授权用于全球商业化的公司建立合作；Thomas兼任中国区负责人，未来将加倍投入。 3）高管换任：2026年2月CEO换帅，由Belén Garijo（原默克雪兰诺CEO）接替PaulHudson出任CEO；任命Paulo Fontoura（原Xaira Therapeutics CMO）负责研发工作；Thomas Triomphe（疫苗业务负责人）兼任中国区业务负责人。 4）重建Regeneron联盟：双方就Dupixent返利存在早期诉讼，但联盟关系仍具战略重要性，信任重建为当前核心工作。 联系人：余文心/余克清/陈铭/廖博闻/汪晋