国投机械 AI PCB设备及耗材系列47 鼎泰厦芝思泰克大族昊志调研反馈

本周调研了PCB设备和耗材核心公司，反馈显示各家基本面扎实向好，产业趋势持续向好。经历7月市场调整，27年龙头估值普遍在20-30x，部分甚至不到20x，短期超跌明显，看好大盘企稳后的超跌修复机会。

#鼎泰高科
1）出货：7月出货1.7E支，均价2元；6-7月极小径钻针占比快速提升至10%，预计受台资载板客户需求拉动。
2）扩产：当前月新增1000万支，26Q4计划提至1500万支/月。
3）棒料：30x及以上高端棒料国产供应商技术参数达标，稳定性待验证；30x及以下普通棒料供应充足。

#厦芝精密（民爆光电）
1）出货：26Q2累计出货约5000万支（环比Q1+40%），7月产能预计2600万支，均价近2元。
2）扩产：1-7月月产能累计新增约1600万支（年初1000万支/月），5-7月单月新增从150万/月陡升至600万/支，设备自研扩产能力获验证；预计26年底月产近6k支，27年底达1E+支。
3）客户：胜宏/深南等大陆板厂加速30x及以上钻针验证，8-9月有望批量。

#思泰克
1）3D SPI：国内市占率30%+，毛利率52%，受益于PCB精细化趋势，业务量价齐升。
2）3D AOI：快速上量，聚焦PCBA+先进封装后道检测，拟延伸至前道，25年板块收入1.28E，未来3-5年重点发力。
3）3D AXI：26年首次批产，ASP 200-300万，自研核心部件，3年目标销售3-5E。

#大族数控
订单指引乐观，光模块放量推动超快激光和成型机批量订单落地，26H1业绩超预期；公司加大研发和人才招聘，市场最佳超快激光仍未完全满足客户需求。

#昊志机电
PCB主轴市占率约70%，深度受益设备龙头放量，26H1收入3.5E（同比+360%），毛利率58%；全年订单已满，预计26年7-8E收入；加速扩产，27年产能同比+50%。