评级日报20260730

公司煤炭资源储量国内领先，煤化工第二主业快速扩张，多线并购打开多元成长空间——0730评级日报 全屏 xuangutong.com.cn2026/07/30 15:44 手机浏览 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 保存 设置 山东能源集团旗下核心煤企，煤炭资源储量国内领先，煤化工第二主业快速扩张，多线并购打开多元成长空间。 1、2025年商品煤产量达1.82亿吨，创历史新高，煤炭产能持续扩张。截至2025年末，公司在产矿井核定产能2.77亿吨/年。在建项目中，五彩湾四号露天矿一期1000万吨/年预计2026年6月建成，油房壕煤矿500万吨/年、杨家坪煤矿500万吨/年已开工建设，西北矿业并表新增产能3515万吨/年，产量增长基础扎实。 2、煤化工产品价格修复，盈利弹性有望释放。公司煤化工总产能突破1100万吨，2026年以来主要化工品价格较2025年均价明显修复，静态测算下主要产品并表净利润增厚约13-16亿元，甲醇、醋酸、己内酰胺为主要增量来源。2026E甲醇吨毛利约696-720元/吨，较2025年561元/吨明显改善。 3、煤化工向烯烃与高端材料延伸，新增160万吨烯烃、50万吨煤制油。荣信化工80万吨/年烯烃项目预计2026年12月投料试车，新疆能化80万吨/年煤制烯烃已开工，鲁南化工100万吨甲醇及40万吨辛醇项目推进中。公司“十五五”规划力争高端化工品占比超70%。 4、拟以现金164.15亿元收购山东能源集团旗下新能源资产，交易完成后控股装机将新增约1.3万兆瓦，年发电量预计增加约229亿千瓦时，电力业务规模有望大幅提升，完善煤电+新能源+售电一体化布局。 5、并购整合与外延扩张逻辑清晰，多维度拓展成长边界。兖煤澳洲拟收购红隼煤矿80%权益，对价上限24亿美元；曹四夭钼矿已获采矿许可证，钼金属量108.9万吨，设计产能原矿1650万吨/年。公司2025年分红每股0.50元，占归母净利润约60%，股东回报稳定。 研报来源： 1、华福证券，汤悦，S0210525040002，兖矿能源：煤炭主业稳健扩张，煤化工与新能源打开成长空间。2026年7月29日 2、华源证券，张东雪，S1350525060001，养元饮品：基本面稳健增长，投资收益有望大幅增厚。2026年7月29日 3、申万宏源，马天一，A0230525040004，博力威：轻型动力再启航，电芯一体化打开成长空间。2026年7月29日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎