苹果公司20260731

苹果2026Q3研报：营收利润双超预期，存储成本与供应限制压制 Q4指引 摘要 ●2026Q3营收1,094亿美元(YoY+16%),iPhone(YoY+22%)与Mac(YoY+29%)均创6月季新高，新兴市场录得两位数增长。●毛利率达50.1%,剔除关税退款影响后为48.1%;受存储芯片价格“百年一遇”暴涨影响，Q4毛利率指引中值降至46.5%。·Q4营收指引YoY+9%至11%,增速放缓主因汇率阻力(2.5pct)及先进制程SoC供应受限，影响覆盖iPhone、Mac及iPad。●AI战略以Siri AI为核心，主打端侧推理+私有云混合架构；Mac定位终极AI算力平台，企业端AI工作流需求强劲。●美国本土投资加码，与博通签署超300亿美元定制硅组件协议；休斯顿先进制造中心将组装AI服务器及Mac mini。·Siri AI入华进展：基础功能已获批，全面落地仍处初期；欧盟地区正与监管机构沟通以寻求合规解决方案。 Q&A 苹果公司2026财年第三季度的整体财务表现如何，主要业务板块的营收情况是怎样的? 2026财年第三季度(截至2026年6月27日)公司营收达到1,094亿美元，同比增长16%,创下6月季度历史新高。尽管面临供应限制和外汇汇率的环比不利影响，公司仍在所有地理区域均实现了6月季度的营收纪录，其中多数新兴市场录得两位数增长。具体业务板块方面，iPhone营收为543亿美元，同比增长22%;Mac营收为104亿美元，同比增长29%;iPad营收为62亿美元；可穿戴设备、家居及配件业务营收为79亿美元，同比增长6%;服务业务营收为307亿美元，同比增长12%。 2026财年第三季度iPhone业务的具体业绩表现如何? iPhone业务在2026财年第三季度实现营收543亿美元，同比增长22%,创下6月季度历史新高。公司在所有地理区域均刷新了iPhone的6月季度营收纪录，并创下了该季度升级用户数量的新纪录。根据IDC数据，本季度iPhone在全球市场的份额有所提升。产品线方面，iPhone 17 Pro和ProMax主打相机系统，iPhoneAir以超薄设计为特点，iPhone 17注重性能与耐用性的平衡，而iPhone17e则定位高性价比。A19和A19Pro芯片为iPhone的AI功能提供了性能支持。 Mac业务在2026财年第三季度的营收增长、市场份额及不同市场表现情况是怎样的? 尽管面临严重的供应限制，Mac业务在2026财年第三季度仍创下6月季度最佳业绩，营收达104亿美元，同比增长29%。营收增长主要得益于MacBookPro和全新MacBookNeo等最新产品线的强劲表现。根据IDC数据，Mac在全球市场的份额有所提升。在发达市场，Mac创下了6月季度营收纪录；在新兴市场则创下历史新高，其中大中华区表现尤为突出，营收首次突破历史峰值。此外，Mac的升级用户和新用户数量均创下历史纪录。 Mac产品线在AI领域的定位和具体应用场景有哪些? Mac产品线被定位为终极AI算力平台，在高吞吐量、端侧推理及各类AI工作负载的创作场景中表现出色。Apple芯片提供了卓越的能效、超大内存带宽和领先的AI能力。具体应用场景包括：用户将Macmini作为智能AI代理的强大平台，或部署多台MacStudio系统集群以在本地运行前沿模型。搭载M5Pro和M5Max芯片的MacBookPro能够应对高要求的AI开发与创意工作流。 iPad及可穿戴设备、家居及配件业务在2026财年第三季度的业绩表现如何? iPad业务在2026财年第三季度实现营收62亿美元。产品线中，iPad Air新增了M4芯片以提升性能。可穿戴设备、家居及配件业务营收为79亿美元，同比增长6%,在所有地理区域均实现增长。其中，Apple Watch在6月季度的升级用户数创下历史新高。AirPods系列产品包括AirPods Pro 3和AirPodsMax 2。 服务业务在2026财年第三季度的营收状况以及AppieTV+的内容进展是怎样的? 服务业务在2026财年第三季度营收达到307亿美元，创下6月季度营收纪录，同比增长12%。公司在发达市场创下历史营收纪录，在新兴市场也刷新了6月季度营收纪录。内容方面，AppleTV+推出了新剧《寡妇湾》、《海角惊魂》以及回归剧集《苍穹浩瀚》、《糖心爹地》,并将于下周迎来《足球教练》第四季。AppleTV+今年(2026年)获得了托尼奖，并以89项提名的成绩创下艾美奖提名新高，其中《寡妇湾》获得19项提名。自推出六年半以来，AppleTV+已获得 超过850项奖项和近3,800项提名。 公司在人工智能领域的最新进展和战略布局是什么? 公司在2026年的WWDC上推出了全新的SiriAI,其特点是功能强大、高度个性化并能无缝整合到全平台中。AI战略的核心是构建基于个人情境的隐私型AI,通过在设备端运行最新模型并利用私有云计算在服务器端运行，实现深度集成的个性化与隐私保护。硬件层面，自2017年推出神经引擎以来，公司围绕AI核心设计了芯片、系统及可扩展的统一内存架构，将海量统一内存带宽、能效性能与设备端智能相结合。 公司近期在零售、无障碍功能及儿童安全方面推出了哪些新举措? 零售方面，本周在美国与Klarna合作推出了名为Apple Upgrade的全新硬件租赁计划。在儿童安全方面，发布了“浏览请求”和“时间限制”等新工具，旨在帮助家长引导孩子养成健康的数字习惯。无障碍功能方面，为纪念全球无障碍意识日，发布了新功能，包括为VoiceOver、Magnifier、VoiceControl和AccessibilityReader新增智能功能.利用设备端语音识别技术为无字幕视频生成字幕，以及允许电动轮椅用户通过眼部动作控制驱动系统的Apple VisionPro新功能。 公司在美国本土的投资和供应链布局有哪些新动向? 公司计划将收到的关税退款再投资于美国市场，并重申了在未来四年向美国投资6,000亿美元的承诺。近期，公司与博通达成了一项新的多年协议，合作设计并生产定制硅组件及无线连接技术，预计金额将超过300亿美元，是公司有史以来最大规模的美国制造项目承诺。此外，位于休斯顿的苹果先进制造中心即将开业，该中心目前用于组装先进AI服务器，并计划于今年(2026年)晚些时候生产Macmini。 苹果公司2026年第三季度(6月季度)的整体财务表现如何，尤其是在营收、利润率及各产品线的具体情况? 2026年第三季度(6月季度)公司营收达到1,094亿美元，同比增长16%,创下该季度的营收纪录。产品营收为787亿美元，同比增长18%,其中iPhone和Mac均实现两位数增长并创下6月季度新高。服务营收为307亿美元，同比增长12%,所有服务品类均创营收纪录，云服务和支付服务更是创下历史新高。全球所有地理区域均实现了两位数的增长。活跃设备安装基数超过25亿台，在所有主要产品类别和地理区域均创历史新高。公司毛利率为50.1%,环比提升80个基点，其中包含了关税退款带来的约2个百分点的积极影响。产品毛利率为40.1%,环比提升140个基点，其中关税退款的积极影响超过2.5个百分点。服务毛利率为75.6%,受业务结构变化影响环比下降110个基点。运营费用为191亿美元，同 比增长23%,主要受研发投入推动。净利润达298亿美元，摊薄后每股收益为2.02美元，同比增长29%,其中包含关税退款带来的0.11美元利好影响。经营现金流为344亿美元。各产品线具体表现如下：iPhone营收为543亿美元，同比增长22%,主要由iPhone 17系列推动，活跃安装基数和升级用户数均创下6月季度纪录。Mac营收为104亿美元，同比增长29%,创下6月季度新高，主要受MacBookNeo和MacBookPro的强劲表现推动，新用户及升级用户数量均创历史最佳季度。iPad营收为62亿美元，同比下降6%,主要原因是去年同期发布搭载A16芯片的iPad导致对比基数较高。iPad安装量创历史新高，超过半数购买者为新用户。可穿戴设备、家居及配件业务营收达79亿美元，同比增长6%,可穿戴设备安装基数创历史新高，超过半数Apple Watch购买者为新用户。 苹果产品在企业和教育领域的应用情况如何? 在企业领域，摩根士丹利已在全球部署超过2万台iPhone 17设备，以加强责任管理和安全保障。迪士尼的创意团队和法国农业信贷银行等企业正越来越多地使用Mac进行端侧AI工作，以降低云成本、保护知识产权并简化合规流程，后者的人工处理时间减少了超过80%。MacBookNeo也正在进入银行网点、零售门店等新的企业应用场景。在教育领域，MacBookNeo正推动苹果产品的普及。佛罗里达州的皮内拉斯县学区正将25,000名学生的设备从Windows迁移至MacBookNeo。华盛顿州的半岛学区和俄克拉荷马州的中西部城-德尔城学区也分别采购了超过8,000台和6,000多台MacBookNeo,替换原有的Chromebook或实现学生设备全面苹果化。上一季度，美国教育机构采购的MacBookNeo大单中，约半数是用于替换Windows和Chromebook设备。 对于2026年第四季度(9月季度)的业绩指引，公司总营收增速为何会放缓，主要受哪些因素影响?供应链限制的具体情况是怎样的? 预计2026年第四季度(9月季度)公司总营收同比增长9%至11%。与第三季度(6月季度)相比，增速放缓主要受两大因素影响。首先，外汇因素将成为季度性阻力，预计将导致公司总营收的同比增长率环比下降约2.5个百分点。其次，供应链限制的影响将环比显著加剧，预计将影响iPhone、Mac和iPad的供应。综合这两个因素，调整后的整体增速已非常接近第三季度的水平。关于供应链限制，第三季度(6月季度)的限制主要集中在Mac,由极高的需求驱动，根源在于SoC所采用的先进制程节点供应紧张，导致供应链灵活性低于正常水平。展望第四季度(9月季度),预计需求仍将保持高位，但由于供应链灵活性下降，供应限制的影响将环比显著加剧，并扩大至iPhone、Mac和iPad三个品类。目前面临的限制非常显著,且供应链方面缺乏足够的灵活性来解决这一问题。 关于内存采购，这主要是为了保障供应以应对价格上涨，还是为了维持对客户的价值主张? 关于内存问题，3月季度的内存成本高于12月季度，而6月季度的成本又显著高于3月季度，这一增长被期初库存的收益部分抵消。展望9月季度，预计内存成本将进一步上升，但可以通过两个因素部分缓解：一是9月季度将从部分期初库存中获得收益，但此后该收益将随时间推移逐渐减少；二是一些非内存组件的物料清单成本预计将下降。展望9月之后，内存市场定价持续上涨，这可能对业务产生越来越大的影响，公司正在持续评估此情况。从供应来源看，DRAM市场主要由三家供应商主导，更多的供应商将有助于改善供应端，甚至可能对定价端产生积极影响。目前正在评估所有可能的选项。 AppleUpgrade计划在25亿设备安装基数中的预期采用率和成功情况如何?该计划是否会缩短iPhone的更换周期，并对Mac和iPad产生类似影响? AppleUpgrade服务的核心是通过灵活的租赁方案，让客户更容易获得最新产品，尤其是考虑到苹果产品通常具有较高的残值，这使其成为一种经济实惠的产品获取方式，特别适合希望定期升级的客户。目前该服务仅在美国的零售店提供，尚未在所有渠道广泛推出。早期客户反馈相当积极，公司将持续关注其接受度。 关于本月进入公开测试阶段的iOS27和AppleIntelligence,有哪些初步的经验和反馈?新的SiriAI能否成为今年(2026年)假期iPhone的需求驱动因素?此外，AppleIntelligence在公测中的使用情况如何影响对计算成本以及通过iCloud+回收部分成本能力的考量? 公司对SiriAI感到非常兴奋，WWDC发布后的反响非常好。开发者测