珠江啤酒20260731

1、会议信息 时间：07月31日参会人：无参会人信息 2、全文摘要 珠江啤酒自1985年在华南地区创立，历经30余年发展，于2010年成功上市，目前正迈向投产40周年的里程碑。作为区域市场龙头，其在当地拥有约30%的市场份额，并通过产品升级，引入纯生、雪宝等高端系列，有效拓宽市场。面对中国啤酒行业的深度竞争，珠江啤酒积极实施高端化战略，优化产品结构，同时扩建产能基地，以增强高端产品的供应能力。依托品牌、渠道优势及技术研发实力，珠江啤酒正稳健应对行业挑战，旨在巩固并扩大市场地位。 3、问答回顾 请简述珠江啤酒的发展历程？ 发言人：珠江啤酒厂成立于1985年，在2010年于深交所上市，至今已有40年的投产历史。公司作为华南地区啤酒行业的龙头企业，市场份额约为30%。从最初的传统啤酒生产，逐步升级为纯生、雪宝等高端系列，并通过经销和线上直销模式覆盖tob和toc客户。在发展历程中，珠江啤酒持续强化高端化战略，随着三大基地扩建完成，高端产品供应能力将得到进一步提升。 珠江啤酒是如何实现高端化的？珠江啤酒的技术研发突破如何支撑其高端化战略？ 发言人：珠江啤酒在其发展历程中不断推进高端化进程，如90年代开创了国内啤酒行业集中酿造与分散灌装的生产方式，提高了市场覆盖率；1997年推出中 国第一瓶纯生啤酒，引领纯生啤酒时代的开启。此外，公司积极响应政策进行厂区搬迁并转型为智能制造加文化运营商，以及通过混改募资坚定转向中高端特色啤酒酿造和啤酒文化运营方向。近年来，公司提出了3+N品牌矩阵战略，依靠核心品牌如雪宝纯生、珠江纯生等产品线覆盖高端、中高端和大众市场，并通过特色产品系列满足个性化需求，逐步构建起多样化、高端化、特色化的品牌形象。珠江啤酒在技术研发方面取得了一系列重大突破，例如从1997年开始打造无菌工程，成功生产出国内第一瓶纯生啤酒，并在此后发展出二十多项核心关键技术，填补了国内纯生啤酒商业化空白，成为中国纯生啤酒标准的领导者和制定者。基于纯生技术，公司引进国外传声技术，实现从传统熟啤市场向纯生市场的突破，并通过纯生技术掌握了啤酒生产的无菌工程能力，为后续高端化创新产品打下了坚实基础。例如，公司开发出瓶内二次发酵技术，生产出中国第一瓶含活性酵母的白啤酒，实现了瓶内二次发酵的工业化量产。这些技术创新不仅提升了高端啤酒口碑，也推动了公司整体品牌影响力和产品矩阵的升级。 公司如何通过技术跃迁实现高端啤酒生产，并成功登陆A股？ 发言人：随着公司的三次技术升级，成功掌握了高端啤酒的生产工艺，进而实现了10年后的A股上市，完成了资本化。上市后，公司凭借97年推出的纯生啤酒，销量和收入同步提升，展示了良好的市场表现。 珠啤在市场竞争中如何保持销量和收入的同步增长？ 发言人：珠啤自诞生之初就与欧洲企业合作，具备高质量和技术基因。随着技术发展和品牌产品丰富，其销量和收入同步率较高，整体呈现同步发展趋势。 公司在十四五期间的战略规划是什么？公司的股权结构如何保障了政策推行和稳定运营？ 发言人：公司在十四五期间已完成45的任务，并在最新的年报中反复提及十五五战略规划，即“一核一副双向融合”，强力推进“3+NG3+N”品牌战略以及中粮啤酒文化产业的发展，通过文化建设培养新兴消费群体。公司由珠江市人民政府绝对控股，管理层更替稳定，同时引入外资股东百威英博，按照国家政策要求 保持一定股权比例，确保公司在全球啤酒行业的发展同步率较高，且引入百威后的管理团队具有高效运作和品牌经营经验。 公司的产品结构及高端化战略进展如何？ 发言人：目前，公司高端啤酒占比接近80%，整体中高端啤酒占比超过90%，大众化产品占比约为7%。随着高端产品占比提升，毛利率接近51%，显示出高端化趋势对企业利润效率的提升作用。 公司三大基地扩建后将如何影响高端供给能力？ 发言人：随着三大基地扩建完成，公司将持续增强高端啤酒的供给能力。近年来公司进行了生产线升级，这将进一步稳健提升高端啤酒的供应水平。 公司各渠道毛利率在高端化进程中的表现如何？ 发言人：在高端化进程推进下，公司各渠道毛利率均有提升，这更加坚定了公司在十五五期间持续推进“3+N”政策的信心。 啤酒行业现状及发展趋势是怎样的？ 发言人：随着消费者需求变化和行业竞争加剧，全球及中国啤酒产量在13年达到高峰后开始回落，但受特殊事件影响出现较大波动。随后，市场逐渐恢复常态，啤酒产量呈现稳健态势，整体趋势略有下行，目前啤酒市场处于存量竞争环境。 在当前存量竞争环境下，中国啤酒市场未来有哪些发展机会？ 发言人：从国外报告数据来看，国内啤酒价格相较于新加坡、香港等城市较低，但整体上仍低于许多国家。随着行业产品结构高端化持续提升，有助于推动啤酒价格上行，且目前的价格具有较大上行空间。此外，啤酒本身的价格和人均饮用量也是关键点，考虑到庞大的人口基数和世界领先的产量地位，人均饮用量处于中等偏低水平，未来随着健康化需求增加及无醇啤酒的发展，对低度数酒精饮品的需求仍有提升空间。 啤酒行业集中度方面的情况如何？ 发言人：随着产量触顶回落，小规模啤酒企业面临较大经营压力，行业集中度持续提升。目前前六家啤酒企业的行业集中度稳定在90%以上，对市场的影响主要取决于头部企业的方向选择。 广东作为啤酒消费大省，在啤酒产量方面的表现是怎样的？ 发言人：广东曾一度超越山东成为国内啤酒产量第一大省，尽管25年数据显示山东再次回到首位，但广东仍保持第二位，两者产量相差不大，均稳居国内头部地位。由于广东省本身的优质啤酒消费市场以及珠江啤酒在当地稳健的市占率，为珠江啤酒提供了坚实的发展基础。 高端化战略对于啤酒市场的影响是什么？ 发言人：自13年啤酒产量触顶后，随着进口啤酒量和金额的减少，国内啤酒企业开始推进高端化战略转型。18年时，国产啤酒高端化战略成功顶替了部分进口啤酒市场份额，反映了市场在存量竞争下寻求高端化突围的现象。 未来几年中国啤酒市场的零售额累计增速预计如何？ 发言人：根据资讯数据预测，未来几年中国啤酒市场的零售额累计有望保持在4.8%的增速，高于社零增速并与经济增速相匹配。 啤酒市场与白酒市场的对比有哪些特点？ 发言人：相较于白酒市场，啤酒市场更加成熟且集中度较高，企业数量收缩明显。从高峰时期的近800家啤酒企业到目前仅剩三百余家，降幅巨大。相比之下，白酒企业自16年以来数量明显减少，而啤酒市场的变化反映出其在存量市场竞争环境下的调整与高端化战略的推进。 啤酒行业产量和收入的变化情况是怎样的？白酒行业的收入和利润变化趋势如何？ 发言人：啤酒行业的产量在16年达到高峰，从1300多万升下降到现在的3500 多万千升左右，整体下降了约30%。而收入方面，尽管产量有所下降，但啤酒企业的单价提升导致收入基本保持在1800亿左右，其中在24年到25年间出现小幅回落，主要原因是行业规模调整后收入减少97家，实际收入回落幅度为7.5%。白酒行业在24年达到收入和利润高峰后，25年出现快速回落。白酒目前处于平稳存量市场竞争阶段，尽管利润受到较大压力，但利润率仍保持稳健，在30%以上，接近啤酒的两倍水平。 高端化策略对啤酒行业利润有何影响？ 发言人：从2013年至2025年，啤酒行业的利润经历了显著增长，从126亿增长至300亿，实现翻倍提升。这主要是由于高端化战略带来的产品价格提升效果，弥补了销量下降对收入的影响，并且高端产品的毛利贡献明显高于普通啤酒。 对于白酒行业的未来展望如何？ 发言人：后续不必过于悲观，认为白酒企业也会积极调整战略和策略，借鉴啤酒行业的高端化经验，提升产品质量和品牌形象，预计仍会在市场上有一个较好的表现。 啤酒行业发展趋势及高端化战略实施情况如何？ 发言人：整个啤酒行业正明确推行高端化战略，前六大企业中以高端化占比高的青岛啤酒和百威亚太为例，净利率水平较高。而珠江啤酒等企业也在加强高端化布局。 啤酒消费场景和未来发展趋势依赖哪些因素？ 发言人：啤酒消费与适龄餐饮消费同步，未来能否实现单价提升和销量增长，主要取决于居民人均可支配收入的增长和消费者信心指数情况。目前消费信心指数底部企稳，但未回到前疫情水平，需要政策发力和经济回升提振消费者信心。 当前啤酒市场消费者群体的变化特点是什么？ 发言人：啤酒市场消费者呈现年轻化和女性占比提升的趋势，这为啤酒产品的高 端化提供了良好的市场基础，年轻人对价格敏感度较低，追求文化消费和精神满足，更易接受高端啤酒产品。 人口数量变化对啤酒消费市场的影响如何？ 发言人：虽然老龄化趋势持续，但啤酒对应的消费人口体量仍然稳健，短期内人口变化不足以成为较大压力。市场压力更多来自新兴消费者群体的吸引和培养，尤其是年轻消费者对精酿和高端啤酒市场的销量占比呈明显上升趋势。 珠江啤酒的经营优势有哪些方面？ 发言人：珠江啤酒的经营优势主要包括其在高端化产品结构中的坚实技术壁垒，公司的纯生技术优势明显，这有助于提升产品质量和品牌力，获得消费者的高度认可。此外，公司在华南地区有40年的渠道积累，华南区的收入贡献在十四五期间持续提升，并通过积极调整应对战略，成功提升了渠道壁垒，华南地区的收入持续增长，市占率回升至30%。 公司在高端化发展上取得了哪些成效？ 发言人：公司在十四五期间，收入持续增长，高端产品的占比稳步提升，存货周转天数创历史新高，运营效率显著提高，生产效率也有所改善，毛利净利出现明显改善。同时，销售费率和管理费率得到有效控制，展现了稳健的费用管理。 与上市啤酒公司相比，珠江啤酒在高端化方面的表现如何？对于未来珠江啤酒的发展前景有何预测？ 发言人：相较于其他上市啤酒公司，珠江啤酒的中高端产品占比领先较多，且整体上行趋势稳健，销量和单价都保持正向增长。尤其在高端化推进过程中，即使面临成本波动，公司也能通过提价更好地吸收这些变化。预计在未来几年，随着消费升级趋势持续，年轻消费者对中高端啤酒接受度提高，公司产品价格有望进一步提升。同时，啤酒行业迎来成本红利期，原材料成本有望保持低位稳定运行，包材成本也将延续下降趋势。因此，公司啤酒业务毛利率有望维持在47%以上的较高水平。考虑到公司在华南地区的品牌与渠道优势，以及产能扩建完成后的供 给提升，预计未来2026年至2028年，公司收入和净利润增速将保持稳定，EPS预计分别为0.44元、0.45元和0.47元。 原材料成本压力及其它成本如何影响公司经营？ 发言人：受进口大麦双反对原材料成本的影响，大麦价格一度承压，但随着双反对结束，大麦价格回落近四成，对国内啤酒企业带来利好。目前，包材成本中的瓦楞纸价格处在底部区间，而浮法玻璃价格仍在底部下探，铝锭成本占比较大，但因长期处于高位，公司已较好地消化了这部分成本。尽管规模在国内啤酒行业中占比不高，但整体效率表现较好，ROE等财务指标均较为理想。