煤炭行业周报：港口煤价重拾涨势，下半年行情值得期待

核心观点

• 港口煤价重拾涨势，预计下半年将迎来趋势性上涨行情，主要受季节性旺季及冬储补库推动。
• 7月30日，中国电力企业联合会预测，2026年上半年全国全社会用电量同比增长5.3%，下半年预计同比增长5%-6%，统调最大负荷在15.7-16.3亿千瓦。
• 动力煤价格总体平稳，旺季涨价可期，8月仍处电煤日耗旺季，冬储补库仍是后续主要驱动。
• 焦煤期货价格明显回落，现货价格持稳，两端库存同步回落，焦煤价格有望持续向上修复。
• 焦煤、动力煤比价明显回落，仍处历史较低水平。

关键数据

• 榆林5800大卡动力煤现货价格为665元/吨，周环比持平；鄂尔多斯5500大卡动力煤现货价格为620元/吨，周环比-3元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格为823元/吨，周环比+1元/吨。
• 独立焦化厂焦煤库存765.83万吨，周环比-1.0%；样本钢厂焦煤库存755.44万吨，周环比-2.6%。
• 柳林低硫主焦煤价格为1980元/吨，环比持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为237美元/吨，环比-4美元/吨。
• 焦煤期货收盘价为1181元/吨，周环比-8.1%。
• 焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值为1.44，较上周的1.56明显回落。

研究结论

• 煤炭板块已逐渐进入右侧阶段，回调即是买入机会。
• 推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)。
• 安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。

风险提示

• 经济增速大幅下滑的风险。
• 水电出力超预期的风险。
• 海外地缘冲突迅速结束的风险。
• 政策实施力度不及预期的风险。